新聞評析 - 花旗喊買東聯 EG利差持續 下半年營運仍上軌

       這是一家的好公司. 但不是好公司的股票就可以隨便買, 不要賣. 基本上, 這家公司的股價已被拉的太高了. 以其過去 3 年年均 EPS 1.96, 過去 4 季 EPS 和 3.29, 今年配 2.4 塊的現金股利, 及每股淨值為 17.95 來評價. 股價在 30 塊以下才是進場價.  

      究其因, 股價被炒高有以下幾個原由, 一是基本面確實比較好, 二是集團股為此次政府黑手的做帳目標. 不過, 像這種塑化業是典型的產業循環股, 業績好就是股價高, 業績不好就是股價低, 故買這種股票應該是買在它業績不好的時候, 而不是業績好的時候. 另外以籌碼的角度來說, 最近遠東集團正在進行軋空戰, 一旦軋空成功融券回補時, 大概也就是股價開始大跌的時候. 

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-09-05  10:10

東聯(1710-TW) 第2季EG利差縮小，稅後淨利5.89億元，較首季大幅衰退45%，每股盈餘(EPS)0.74元。上半年稅後純益16.37億元，每股盈餘為2.07元。花旗環球證券出具報告表示，東聯第2季業績低於預期，但上半年表現仍優花球原先預估的50%由於2012年前EG供需仍吃緊，東聯原料結構可望延續EG利差，維持買進評等和目標價54元。

東聯第2季因EG價格走跌，從首季的每公噸420美元下滑至340美元，業外部分則因PTA市況不佳，轉投資的亞東石化(上海)獲利萎縮，季減達8成，東聯營運受影響，稅後淨利5.89億元，較首季大幅衰退45%。上半年營收70.52億元，毛利率24.24%，營業淨利14.34億元，稅前淨利19.56億元，稅後純益16.37億元，每股盈餘為2l.07元。

花旗環球證券指出，在南亞EG廠停工和聚酯纖維需求影響下，亞洲EG價格在6到8月曾反彈至每公噸500-520美元，雖然不前EG利差縮小，但預期2012年前全球EG產能供應成長交小於1%，但需求將成長5-6%，因此預估EG利差仍能保持堅挺。

花旗環球證券也指出，由於東聯原料結構的70%來自中油，其他的30%則多為進口，因此東聯的EG利差其實落後部份以乙烯現貨計價的基準。花旗預估7月依稀合約價格約在每公噸1250美元，但現貨價格約每公噸1150美元，上半年溢價平均約在每公噸30-40美元，預期2012下半年制2013年乙烯合約價格和現貨價格將可正常化。

花旗環球證券看好東聯EG利差可望持續。維持買進評等和目標價54元，同時調升2011年至2012年每股盈餘估值7%、12%至4.41元、4.91元，以反應利差和配發股息的情況。