波段投資模式操作日誌 - 20111031

        今天是台股第三季季報公佈的最後一天, 照例的會有一些驚奇發生而反應在股價. 有些股票會中彈倒地, 有些公司則會蒙上帝恩寵而升天. 我的持股裡中彈的有光洋科, 圓剛, 強茂. 升天的有亞崴, 興勤. 那能不能不要中彈, 而盡找一些升天的呢? 坦白說, 少一點中彈, 多一點升天的所謂趨吉避兇還有可能, 但要完全做到實屬不可能.

        會跌停的基本條件是有人寧願用跌停賣出, 但其前因則是季報不佳. 故這裡有兩個因子, 一是季報數字, 另一是投資者的反應. 基本上, 除非是關係人, 否則是不可能事先知道財報數字的. 而關係人則除非違法, 否則它也不能事先的進出股票的. 更何況財報數字還要經過市場的解讀才算數. 故除非你是關係人, 又是籌碼擁有者, 然後又願意犯法, 否則你是無法預知股價的. 就此邏輯而論, 可得知這樣的中彈或升天是不可預期的.

        但有沒有更好的方法? 完全避掉的方法是沒有, 但趨吉避凶的方法倒是有. 那就是選好股票及分散投資. 除此之外, 我還未看到甚麼好方法. 而宣稱它有方法的人不是事後諸葛的自欺欺人, 就是別有心機的騙子!  若你還在求神拜佛到處找明牌的話, 那就如同上賭桌希望看別人底牌而贏錢, 想當然爾你注定是輸家. 真正的贏家是把贏錢當成時間及空間的涵數. 也就是只要股市有漲跌及有足夠的蘊釀時間就能夠賺錢.

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鉅亨網新聞中心　　2011-10-31  13:34　

台股今(31)日尾盤下跌28點或0.37%，收7587點。

新聞評析 - 上市PCB廠金像電Q3虧損擴大 1-3季每股虧損0.27元

      我的好股票篩選原則的第一條是過去 5 年至少有 4 年有發現金股利. 光這一條的篩選, 就能將近 1,300 家的上市櫃公司篩掉近 2/3. 以下這一家公司也會被這條原則篩除.

       一家公司無法在大部份時間賺錢, 就表示這家公司出問題了. 公司的運作就像人體, 是一個新陳代謝的系統. 就人體而言, 就是吃進食物, 消化吸收以後轉化出能量. 而就公司而言, 就是買進原料, 經由員工的人力及機器的轉化變成品, 然後出貨給客戶, 收回錢進來. 而重點是收回的錢要能夠支付營業活動所產生的支出. 這樣才是良性的循環. 這樣的公司才有生命力, 公司也才有未來性.

        當然就如同人會感冒, 甚至住院一樣. 一家公司也有可能會有一時的壞運, 景氣不好, 或碰到金融海嘯. 但當一家公司賠錢是常態時, 那就是表示此公司已奄奄一息而無法應變環境. 雖然起死為生也不是不可能, 只是就統計的角度而言, 買進這樣的公司股票獲利機率實在是較低. 因此像這樣生命力盡失的公司不應該成為投資模式的操作標的.

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鉅亨網記者張欽發 台北　　2011-10-31  10:15

上市PCB廠金像電子(2368-TW)2011年在NB板價格走低及蘇州廠虧損的不利影響之下，第3季單季稅後虧損擴大到1.13億元，累計2011年1-3季財報稅後虧損為1.52億元，每股稅後虧損0.27元。

金像電2011年第2季稅後虧損8944萬元，但第4季稅後虧損擴大到1.13億元，金像電主管指出，造成2011年第3季虧損的原因在於市場對於NB板的殺價搶單造成價格不振，同時，蘇州廠也持續虧損。

金像電與瀚宇博德(5469-TW)為全球前兩大NB板廠，金像電的第3季合併營收為43.03億元，金像電預估第4季營收與第3季轉呈現持平；而對於市場熱炒的Ultrabook超薄型筆電產品PCB，金像電主管指出也在陸續接單，但目前的接單量並不大。

金像電積極切入的高階HDI板產品上，金像電主管說，2011年1-3季的占營收比重約10-15%，預估在第4季也維持此一出貨的水準。

新聞評析 - Q4展望欠佳 in-cell技術壓境疑慮 8外資同降宸鴻目標價

        股票欲殺之罪, 何患無之! 每天都是這種新聞. 獲利好可以解讀成獲利好, 故應該漲, 也可解讀成符合預期故不漲, 而有時候更可解讀成獲利高峰已過, 故應該跌. 因此, 若是追著新聞跑還能從股票賺到錢的話, 那除非你福德深厚, 否則實屬鳳毛麟爪.

        像這種高成長的股票, 還是只能用投機模式, 隨時得準備停損落跑. 千萬不要在多頭時嘗到噴出的甜頭後, 就一直在尋找所謂的高成長股. 甚麼叫做高成長股? 就是未來比現在好. 問題是有人真的知道那檔股票未來比現在好? 太陽能是嗎?  LED 是嗎? 我相信現在是沒有人認為它們是有前景的. 可是幾個月之前, 我看會認為它們沒前景的人應該很少. 故所謂的尋找高成長股, 只是表示它有能力預知股價, 而吸引你去買它的基金或加入它的投顧會員而已.

        要判斷產業趨勢前, 要先能區分產業型態及類型, 而在這之前得要先有產業知識. 不過, 這都是為了讓獲利更加好或更穩定的動作, 但不是決定輸家或贏家的關鍵. 決定輸贏家的關鍵在於有沒有操作模式及其更細緻的操作策略. 若一個人搞股票搞一輩子都發展不出它的操作策略的話, 那這個人一輩子也只能在股海載浮載沉, 不可能有所得的.

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鉅亨網新聞中心　　2011-10-31  09:15

《工商時報》報導，TPK宸鴻（3673）第三季財報出爐，淨利36億元、毛利率17.3%，營業利益率11.6%，雖符合外資圈預期，但第四季營運展望欠佳，加上touch-on-lens（TOL）技術仍無法化解in-cell技術壓境的疑慮，以瑞銀證券為首的8家外資圈sell side於28日連袂調降目標價。

瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文指出，亞馬遜低價力推Kindle Fire力抗iPad，致使第三季財報數據不佳，除非TPK在明年7月以前以TOL技術化解外界對in-cell的疑慮，帶動新一波產品循環，否則股價難有起色，調降投資評等與目標價為中立與650元。

美商高盛證券科技產業分析師林良俊也有相同看法，他表示，產品設計結構的快速改變將衝擊2012年TPK獲利；不過港商野村證券科技產業分析師李佳伶指出，TPK已經明確排定明年將推出TOL技術，可大幅提振外界信心，且in-cell技術目前仍不成熟，如果TOL能如期推出，不但掌握商機，更可拉高技術面的進入障礙。

新聞評析 - 和碩Q3本業虧幅縮小 明年NB拼增3成以上

        若你追著像以下的基本面訊息在操作股票的話, 那你一定永遠是輸家, 因為當這樣的消息見報時, 市場的反應狀況你不知道, 可能股價已反應, 可能未反應, 而更遭糕的是, 這反應還有可能是隨大盤反應而不是因個股的基本面反應. 因此, 若你要用像這樣的資訊要加以解讀並做為進出依據的話, 那實屬緣木求魚.

        和碩於 8/8 時, 我以 29 塊買進, 參與除息後降低成本於 10/26 以 獲利 20.52% 的 33.4 塊賣出. 這算是我波段投資的標準之作. 但重點不在這裡, 而在於股價及以財務報表為基礎的基本面評價隨著時間的交錯及相依關係.

        8/8 時, Q2 的財報尚未公告, 故我當然也沒有掌握到此數字. 但像這種這麼知名的公司, 我想那時業內的大部份人應該已透過各種管道了 Q2 的獲利數字及 Q3 的可能營運數字. 再加上那時大盤大跌, 故和碩的股價才掉到我那時的低檔價 30.76 以下, 而我才有機會在 8/8 用 29 塊買進.

       接下來, 和碩有一件大利多, 那就是接到 iPhone 的定單. 我事先知道嗎? 這當然不可能. 但這麼一件大事, 難道 7 萬 8 千名的和碩員工是新聞見報那一天才知道嗎? 難道這樣一件這麼大的事就童子賢與庫克聊兩句就決定了嗎? 稍有產業經驗知識的人也知道, 這個要有業務接觸, pilot-run, 送樣... 點點滴滴的冗長過程. 因此, 業務主管會知道此事, 業務秘書也知道此事, 秘書的男朋友就知道此事, 男朋友的投信同學也就知道此事. 搞到最後, 就只有狀況外的散戶不曉得這件事.

       這不會只是單一個案啦. 業內人士的資訊領先是每天都在發生的事. 故追著新聞沒有用的, 因為你是看別人放出來的消息. 散戶的優勢只有一個, 那就是時間, 故可慢慢等股票來到低檔再進場. 因此, 股價未到低檔時絕對絕對不要進場. 這是鐵律!

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鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2011-10-27  20:45

NB代工和碩(4938-TW)今(27)日召開法說會並公布前 3 季財報，第 3 季單季稅後獲利為3.66億元，EPS為0.17元，單季獲利轉正，不過本業來看，第 3 季仍是虧損，單季虧損6.56億元，但虧損幅度已較第 2 季19.54億元減少許多，累計前 3 季和碩稅後虧損8.64億元，每股稅後虧損0.38元。

和碩第 3 季合併營收為1829.27億元，季增40.7億元，稅後淨利為3.66億元，每股稅後獲利為0.17元，累計1-3季合併營收為3465.1億元，稅後虧損8.64億元，每股稅後虧損0.38元。

就DMS本業來看，和碩第 3 季營收為1561.1億元，較第 2 季增加49%，較去年同期增加35%，毛利率因營收規模成長，且產能利用率攀升，因此攀升至2.1%。

和碩財務長林秋炭表示，第 3 季營運亮眼，主要是因各產品線表現皆較預期還好，資訊產品(NB+小筆電+平板電腦)出貨營收季增40%，消費性電子產品在旺季與新產品帶動下成長136%，通訊產品則成長16%。

展望第 4 季，執行長程建中表示，目前產業已進入淡季，因此預估資訊產品出貨將較第 3 季下滑10-15%，不過常規NB出貨量則將與第 3 季持平，小筆電與平板電腦出貨皆將下滑；主機板與桌上型電腦出貨也會減少15-20%，但因AIO(一體成型電腦)單價較高，所以營收下滑幅度會優於出貨量。

而消費性電子產品則是進入淡季，預期預估個位數衰退或持平；通訊產品第 3 季網通產品基期已經墊高，估第 4 季將較第 3 季下滑，但智慧型手機將持續成長，因此通訊產品整體較第 2 季下滑5-10%。

程建中表示，NB產品雖然有泰國水災衝擊硬碟供應，不過預期產業庫存可望支應至今年第 4 季中，第 4 季又是NB淡季，因此受影響的層面不大。

程建中說，第 3 季各產品線表現強勁，且高於預期，因此對第 4 季的營運謹慎樂觀，其中常規NB出貨持平，對NB不悲觀；至於明年的出貨展望，目前還太早，短期難以預估，不過和碩經過努力已經不缺產品與客戶，因此保守預期明年NB可成長 3 成以上。

和碩前 3 季資訊產品(NB+小筆電+平板電腦)出貨量已達1100萬台，第1、2、3季分別為270萬台、350萬台與500萬台，以此推估全年NB出貨量約達1550萬台，明年上看2000萬台以上。

新聞評析 - 印刷電路廠欣興法說會 Q4保守看待

       這家公司是好公司, 位於桃園, 多年前曾經去過. 現在的董事長曾子章出身聯電, 故嚴格講它是屬大聯電體系. 只是聯電的集團屬性鬆散, 集團的掌控力度不強, 彼此的獨立性也較高, 故欣興就不會給人與聯電有甚麼瓜葛.

        像這樣的資本額 150 億且年年有良好獲利的優值公司事實上不大需要去看它的未來前景, 因為反正是不可能倒閉的公司, 而且你是那一種"咖", 光看看新聞你真的看得懂它的未來前景嗎?  像這樣的公司只要用財務公式判斷價格低於價值時買進就好了. 欣興的每股淨值為 27.32, 過去 3 年年均 EPS 為 3.36, 過去 4 季的 EPS 和為  3.83, 今年配發 2.6 塊的現金股利. 故用價值比的公式可反推其低檔價為 40.37. 故低於這個價再加上短線反轉向上的技術訊號就可進場. 至於以下的新聞可能連看都不需要看, 否則反而影響你低檔進場的勇氣.  

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亨網新聞中心　(來源：中廣新聞網)　2011-10-28  09:17

印刷電路板大廠上巿公司「欣興電子」召開法說會，對於第四季持保守看法。發言人、財務副總經理沈再生表示，預期(高密度連接板)等產品還好，不過消費性電子產品就相對較弱。(李明朝報導)

印刷電路板大廠上巿公司欣興電子召開法說會，公布第三季營收較第二季成長百分之十三，對於第四季的走向，欣興電子發言人財務副總經理沈再生建議保守看待，但是高密度連接板等產品還好，消費性電子相對較弱。

欣興電子在材料方面的銅部分，佔成本百分之七左右，金價也佔百分之七左右，有分析師認為未來金銅的價格可能疲軟，對他們獲利有所幫助。

部分產業傳出歐美訂單已經明顯減少一到二成左右，沈再生表示不同產業會有不同的情形，至於目前他們訂單還是相當穩定。

新聞評析 - 高股息ETF股息殖利率8.73% 成交熱度大增38.79%

        這是標準的謠言惑眾, 整篇文章只有兩個字形容, 那就是 "放屁". 請詳細去了解一下 0056  它去年發多少股利, 不要懷疑, 答案是 "0". 故今年現金股利是 2 年一起發的. 在這種大盤指數下, 台股的現金殖利率不可能超過 4.5% 的. 事實上, 這個 8.73% 這個數字要除以 2 才是正確的. 這整篇文章是投信的行銷文章, 若其放在正式的行銷文件中, 那這樣的內容是可以告它的.

      行走股市要很小心, 裡面充斥這太多斷章取義及別有動機的言論, 若讀者本身對股市的認知不足或被貪婪之心所蒙蔽的話. 那就會掉入陷阱. 有一個數字投資人要勞勞記住, 那就是長期投資的投報率只有 3.5% 到 4%. 超過這個數字太多者, 都有捏造取樣的樣本或其時間區間的嫌疑. 誠然, 股市裡面有很多成功的故事. 但那就像是每天都有人中樂透一樣. 只是那個人是你的機會不高.

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鉅亨網記者陳慧琳 台北　　2011-10-27  12:45　

寶來台灣高股息基金(高股息ETF)(0056-TW) 現金股息殖利率高達8.73%，於ETF預估收益分配第一階段公告日後，在此期間(2011/10/14~2011/10/25)成交量大幅成長38.79%，顯示參與高股息ETF除息交易的熱度強強滾。

寶來投信今年第一波ETF除息交易已於10/26日完成，寶來台灣卓越50基金(台灣50 ETF)(0050-TW)、寶來台灣高股息基金(高股息ETF)(0056-TW)每受益權單位分別配發現金股利1.95元及2.2元，若以10/25日收盤價25.21元計算，寶來台灣高股息基金的現金股息殖利率高達8.73%；而於ETF預估收益分配第一階段公告日後，市場就醞釀參與高股息ETF的除息行情，成交量明顯大增，已發行受益權單位數在此期間大幅成長38.79%，顯見於市況不明的趨勢下，高股息投資題材對於投資人深具吸引力。

寶來投信指數投資中心執行長黃昭棠表示，寶來台灣高股息基金今年除息前市場成交量放大，其實與「投資年金化」概念發酵有關，對退休族群而言，因為需要定期孳息收入，以支付未來生活所需，這般「存本取息的」方式，除了可以持續領取參與台灣經濟成長孳息，還可以分散風險投資標的，這也讓高股息ETF已蛻變成退休族群與法人機構的新歡。

而台股上市櫃公司歷年4~6月為股東會旺季，各公司配發股利金額均一一確定，等到上市櫃公司在第三季進行除權息旺季後就可拿到股息，而投資人通常會考量現金股息殖利率高低作為當年是否參與除權息行情的依據，但千萬別落入高殖利率陷阱，因為上市櫃公司配股配息是分配去年的盈餘，若只單以預估股息殖利率選擇個股，卻忽略今年公司業績成長性，反而容易會賺了股息卻賠了價差。

投資人若想將高現金股息殖利率個股一網打盡，不妨選擇囊括一籃子高股息個股的ETF來參與市場，而寶來台灣高股息基金是目前市面上唯一一檔具高股息概念的主題式ETF，其追蹤的標的指數為台灣高股息指數，指數成份股是由台灣50指數、台灣中型100指數成分股中的150檔個股，挑選未來一年預測現金股息殖利率最高的30檔個股，成份股包括了多檔傳產及電子的大型權值股，透過每日公佈透明的指數資訊，可充分了解成份股變動，並享有汰弱留強機制的優勢，更可避免落入高殖利率的陷阱。

以資產配置觀點來看，高股息ETF的成份股，受景氣波動影響程度較低，具有抗跌及防禦性的特質；前波經濟衰退及歐債危機風浪雖暫時平息，但全球市場仍多空不明，目前雖然醞釀超跌反彈行情，但在投資配置當中，高股息族群在配息過後仍是不可忽視的投資焦點，其填息之路備受市場關注。

新聞評析 - 廣運將投資昆山花橋開發案 進一步切入休閒產業

        有些人一旦運氣好成功, 身上有點錢, 就自認為自己無所不能了. 這家公司華而不實, 正在走向滅亡之路而不自覺.

       基本上, 成功的要素是專注. 像這樣的公司, 明明是機械業, 但於 2006 及 2008 年大規模的增資, 然後將資金投入太陽能, 及營建業. 試問, 它在太陽能產業的競爭優勢是甚麼? 台積電進入太陽能產業都那麼僅慎, 而它畫個餅就會成功嗎? 現在又跨入大陸的房地產. 姑且不論大陸的房地產前景如何, 光看它本身的競爭力何來就好了.

        經由過去 5 年股利發放數字的篩選原則, 它是符合好股票的標準, 而且現在的股價也似乎在低檔, 可是我一直沒進場, 因為心裡面對這家公司總是有一絲不安. 後來發覺其因現金增資所累積的資本公積過高. 不過此一問題算是普遍, 不會因此將之從好股票的名單中除名.  但看到此新聞就可將之從好股票名單除名. 因為我已無法從財務報表評價它.

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鉅亨網記者張欽發 江蘇昆山　　2011-10-25  16:10

廣運機械(6125-TW)的事業版圖將由自動化、EMS及太陽能產業進一步再向外延伸，除今天揭幕營運的蘇州廣運國際金融中心的辦公大樓之外，並將執行在昆山花橋的天福花橋園區開發案，在3000畝的土地上投資開發為「天福花橋生態農業溫泉渡假園區」，預計總投資金額將達200億元。

廣運集團在今年3月成立廣愛商貿開發(昆山)有限公司，並於5月向官方取得昆山市天福花橋園區經營開發，未來將於占地3000畝的園區興建「天福花橋生態農業溫泉渡假園區」，跨足溫泉酒店經營管理、民宿經營管理、商業餐飲輕食經營管理，跨足中國觀光休閒產業。

謝清福表示，他看好天福花橋園區交通位置佳，距上海34公里、昆山16公里、蘇州53公里，雖然說長江三角的經濟區是以上海為中心，但是天福花橋園區可說是上海的後花園，有達到10公里的水系，有很好的水鄉系統。

對於「天福花橋生態農業溫泉渡假園區」的開發案，廣運指出，將由官方協助綠化、交通、水道13.5公里長建設，同時規劃16.5公里的自行車步道，9.4公里的慢道步道，5.5公里長河道遊船設施。未來預計於5年內完成相關建置，並分年分期經營。

據了解，廣運的昆山花橋「天福花橋生態農業溫泉渡假園區」開發案園區，官方原以愛之味(1217-TW)集團為主要洽談對象，但愛之味方面最後放棄，並由廣運方面接手取得此一開發案的主導權。

新聞評析 - 旭曜Q3業外挹注 獲利季增5成 EPS 0.22元

        一般來說, 營業外損益要在企業評價中剔除, 以免失真. 不過這只是大觀念, 實際上拿到報表還是要依是否恆常的業外及經營者的意圖而分類, 而其分類的準繩則是所拿到的財務數字是否可做為股價高低檔判斷的基礎.

1. 集團企業: 以台泥來說, 其持有的信昌化, 中橡皆是採權益法認列. 故信昌化的股價就算漲那麼多與台泥的獲利是無關的, 但現金股利及股票賣出就會實現獲利. 故就算從財務報表來看, 台泥有很多的業外損益, 但事實上這應該都歸本業的損益. 不應歸業外. 只是會計科目是如此的歸類及它是多產業的集團企業. 同樣的, 遠東, 台塑... 也是集團企業架構. 故在財務報表中的業外應該都不能算是業外, 因為它是多公司跨產業的集團企業. 而這是我當初規劃評價系統時只選獲利數字而不看營收的原因之一, 因為營數收字對這種集團企業的意義不大. 

2. 壽險業: 金控業者可算是集團企業, 沒有此問題. 但例如台壽保, 新產, 台產, 中壽... 這些獨立的壽險公司都有養地買賣. 及用以調控獲利的意圖. 因此它們的業外就真的是業外. 故除非它們有巴菲特的功力, 否則這些公司雖然穩定配息, 但都不適合做為投資模式操作標的, 因為無法用財務報表評價它的經營實力.

3. 營建業: 營建業整個產業的會計原則皆是採完工比率法, 即根據完工比率認列營收及成本. 故其沒有業不業外的問題, 而是整著產業並不適合用財務報表來表達其價值. 須知, 是先有營建業才有會計學. 故這中間沒有對錯. 只有恰不恰當的問題. 財務報表只是盡力求允當表達其營運績效, 但這樣的報表內容並無法表達出其價值, 或至少以我的評價系統來說是使不上力的.

4. 有調控獲利意圖的股票短期投資: 例如凌陽賣出旭耀持股! 觀察了幾年的時間, 若凌陽當年度不好時, 就會賣旭耀股票以提高獲利. 故其用此方式控制獲利數字的意圖明顯. 而因多數人都是聰明人, 故會因多數看壞而賣出, 造成股價下挫, 但因其獲利數字由於賣股而好看, 故會造成價格低於價值的誤判而買進. 像這種就是得極力避免的陷阱.

5. 無調控獲利意圖的股票短期投資:  另外還有為數眾多的公司只是因某些原因持有某家公司的股票, 但可能在某一高點做股份釋出, 例如緯創持有宏碁. 此種業外可能是一次或多次, 但並沒有調控獲利的意圖. 這樣的事可能會發生在任何一家公司, 故應歸屬正常的行為. 這樣的情況若用財務報表來評價它仍會造成價值高評的事實. 但由於僅是偶發事件, 而且評價系統有某些長期性的因子可稀釋這樣的狀況, 故可減緩這樣的影響.

6. 庫存跌價之提列及回沖: 一般有兩種可能, 一是庫存提列存貨跌價損失, 2009 年的華碩, 2011 年的宏碁都曾大規模的發生過此狀況. 此種狀況理論上是有可能回沖, 但實際上一旦變成呆滯料那回沖的機會都不大. 另一種是美金存貨因匯率改變而換算成台幣時產生匯損或收益. 此一部份可能會回沖. 這種例子每當匯率大幅動盪時都會出現. 

7. 應收及應付帳款之匯兌損失及收益: 美金的應收及應付需於會計期間轉換為台幣時的匯兌損益. 這是無法避免, 可回沖. 具規模的公司會用同幣別做 AP/AR 互抵的自然避險. 中槍的大概都是小公司.

        就我的評價系統來說, 要由財務報表來衡量股價高低檔得要排除掉一些例外因素. 而我是分兩階段來做這件事, 一是不列入好公司的名單. 二是提高低檔價值比的門崁. 以上的項次 2, 3, 4 就整個的排除在好公司的名單之外. 而項次  5 則將之列入提高低檔價值比的名單. 至於項次 1, 6,7 則列入本業的範圍, 用正常的方式評價它.

        有很多人一談起公司就是本益比, 現金殖利率,.. 這些植基於財務報表的評價方式. 但以中和羊毛而言是賣了一棟樓之後才有那麼高的獲利及發那麼高的現金股利. 故其本益比實無意義, 因為這輩子大概就賣這麼一次樓. 因此, 用財務報表評價公司的價值是不是能夠發揮效果得要先確定它用在甚麼地方.    

# 若看不懂這篇一文章的話, 那可能要好好加強會計學知識, 否則很容易誤觸股市陷阱. 而且在股市的成就也不會太大. 

# 針對長期投資的損益認列問題, 請看以下的 Yahoo 知識. 基本上, 編合併報表時即已認列損益. 現金股利則做為長投這個資產科目之沖抵方, 與母公司損益表無關.

http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1011020704095

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鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2011-10-24  13:25

驅動IC旭曜(3545-TW)今(24)日公布前 3 季自結財報，EPS達0.92元，第 3 季單季獲利2950萬元，季增51.8%，EPS為0.22元，表現微高法人預期。

旭曜第 3 季營收為10.38億元，較第 2 季下滑3.14%，除了因新產品放量時間延後，旭耀也在第 3 季積極打銷舊產品庫存，因此營收弱勢同時，毛利率表現也不佳，下滑至14.9%，較第 2 季17.43%下滑2.5個百分點。

不過，由於第 3 季台幣急貶，因此旭曜在業外收入大幅挹注下，稅後淨利達2950萬元，季增51.8%，每股稅後獲利為0.22元，微優法人預期。

旭曜前 3 季營收為32.78億元，較去年同期下滑22.9%，毛利率為16.89%，較去年同期22.8%下滑 6 個百分點，營業利益為1.29億元，稅後淨利為1.26億元，每股稅後盈餘為0.92元。

旭曜對第 4 季營運謹慎看待，認為雖然整體景氣動能趨緩，但新產品解析度較高的驅動IC晶片陸續進入量產，出貨動能將延續至明年上半，支撐營運與毛利率走穩。

新聞評析 - 一詮Q3虧損擴大，預期Q4改善

        大體上來說, 若你選的是好股票, 又有一套用以季為單位的企業獲利判別高低檔的方法, 那麼你要大賠的機會已經不高. 只是要知道的是, 股價與財務報表的資訊是有時間上的落差.

        這中間有幾個關鍵, 首先是股價的反應一定領先財務報表的資訊, 其次是財務報表雖是依季編列, 但在 10 底第三季季報出來後到隔年 4 月底年報及第一季季報出來這中間有 6 個月的俗稱財報空窗期. 以下這家公司就是在如此的狀況下讓人誤判.

        一詮過去 3 年年均 EPS 為 2.59, 今年還發了 1.25 塊的現金股利, 只是其營運卻是每況欲下, 從 2011 年/Q2 往前推的 4季之 EPS 和不僅只剩  0.12, 而且根據以下的新聞今年到 Q3 的營運還是虧損. 故若以低檔評價公式來決定進場點的話, 那有可能會買在去年 11 月到今年 4 月之間的財報空窗期, 而若如此, 那進場價大約會是 35 塊, 但遺憾的是其近期的股價已腰斬. 也就是損失 50%.

        有沒有辦法避免? 我必需坦言我還想不到有甚麼方法. 甚至於我自己也是中彈. 唯一的可行方法是分散標的物. 以我來說, 一詮佔我的資金量不到百分之一, 而我買的股票超過百檔. 故就算有幾檔中彈, 但我在 8, 9, 10 月還是每個月有獲利. 故我認為這個問題大概是沒有答案, 只能用分散標的物來降低中彈的風險.

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精實新聞 2011-10-18 07:39:35 記者 許曉嘉 報導

LED導線架大廠一詮（2486）自結今年前三季合併營收37.45億元，年減21.77%，營業毛利2.66億元，年減73.27%，毛利率7%，前三季營業淨損6304萬元，年減89%，稅後虧損2.78億元，前三季每股淨損1.36元。其中，第三季不僅本業損失增至7000多萬元，業外還有金融評價損失及投資損失認列，導致單季稅後虧損擴大為1.7億餘元，單季每股虧損達0.8元。

 

展望第四季，一詮預期，第四季營運表現應該會比第三季好。除了電視背光源需求初估可能會優於上季外（但實際情況還得觀察），照明應用持續成長、材料成本回跌，都有助於本業虧損改善。至於業外，要看股市是否回溫。

 

本業方面，一詮今年第三季單季合併毛利率降至3%左右，公司說明，主要係因為營收規模下降，整體市況需求不佳、導致產能利用率偏低，加上材料（如銀等金屬）成本墊高等因素影響。業外部份，今年第三季則有金融評價損失（來自可轉債）及投資損失認列。

  

法人預估，由於一詮今年前三季累計每股虧損已達1.36元，即使第四季業績可能小幅回溫、改善，但一詮2011年可能仍將以虧損收場，這也將是一詮近10年來首次出現年度虧損。

 

一詮係於2010年大幅擴產，當時各界全面看好LED背光液晶電視滲透率將快速攀升，未料2011年上半年來自電視背光的LED需求並不如預期，使得一詮上半年的產能利用率降到只剩50%水位。而材料（銀）價格上漲，更進一步壓縮毛利率，再加上業外損失影響，一詮繼第二季轉虧後，第三季虧損持續擴大。

新聞評析 - 國內唯一上市旅行社 鳳凰再攀高枝 股價跌一跤翻黑

        以財務的角度來看, 鳳凰這家公司不錯, 最近五年, 年年都是獲利. 而且年年配發現金股利. 不過, 它卻有一個問題, 即今年的現金股利才發 0.5 塊, 而且 2007, 2008, 2009 連續三年分別以55, 50,45 塊辦理現金增資.

        就企業公開掛牌的目的來說, 辦理現金增資是其目的之一, 故是正常行為. 只是, 若增資太頻繁那麼可能會對這家公司為何要這麼多錢, 或是為何如此缺錢產生懷疑. 大體上來說, 增資時都會有一些原因. 但鳳凰非製造業, 不需要大筆的資本投資, 故其增資的目的就是用來改善財務結構, 也就是用來還銀行借款.

        雖然公司改善財務結構一件好事. 只是為甚麼要投資人拿錢出來替它還錢呢? 這實在是好笑的一件事. 這家公司的營運狀況還不錯. 只是有趁兩岸題材在資本市場楷油的味道.  當然, 此時的股價也是高的, 否則就不是楷油了. 我對它的定價遠低於現在的股價, 只有 25.73.  當然是沒有人願意以這個價錢賣給我. 反正買賣不成仁義在. 就等吧!

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鉅亨網記者王以慧 台北　　2011-10-21  12:00

鳳凰旅遊（5706-TW）今（21）日正式「櫃轉市」，融資券交易可由5成提升至6成，同時可增加外資圈能見度，未來也將以國內「唯一上市旅行社」強打品牌優勢，以知名度吸引旅客的青睞。

鳳凰旅遊董事長張金明指出，由於全台旅行社超過千家，旅遊品質不一，消費者難分優劣，上市可有效提升鳳凰在國際觀光市場的知名度，同時是旅遊行程優良保證，此舉是整體台灣旅遊業的一大步。

張金明表示，目前歐洲市場占營收比重逾4成，在今年第2季歐盟國開放入境免簽證效應下，業績持續升溫，為更加壯大歐洲線業務戰力，將於法國巴黎成立「歐蘭旅行社」，打造全新華人旅遊品牌。而兩岸三地旅遊開通，目前國人前往大陸旅遊也占鳳凰營收比重逾20%，兩岸交流越來越緊密，未來兩岸觀光市場必定更開拓。

鳳凰旅程規劃遍及全球，甚至南北極皆有出團行程，張金明說，未來會持續積極與國外大型旅行社策略結盟。

另外，鳳凰也整合集團相關事業，代理航空的客、貨運業務及票務服務，張金明表示，旗下子公司雍利企業及孫公司台灣中國運通，皆有多年航空代理經驗，包括美國航空、義大利航空、印度捷特航空及埃及航空等9家航空公司，版圖橫越歐亞非美4大洲。鳳凰也首開旅行社先例，設置雍利保險代理公司，提供消費者多項旅遊保障，每年給為鳳凰帶來百萬元以上收入。

新聞評析 - 威健Q3每股稅前盈餘 0.82元 前3季2.15元

       時間進入 10 月下旬, 這是每年 Q3 季報要公佈的時間. 今年的 Q3 剛好是股票, 商品期貨及匯率劇烈變化的時間. 故 Q3 的季報會因此劇烈的價格漲跌而反應.

       就財務報表的表達而言. 在股票方面是分為採權益法的長期投資, 及採成本法的短期投資. 長期投資部份由於 Q3 不編合併報表且評價方式與股價高低無關, 故不會影響財報. 但短期投資部份則會大幅度的受到影響. 尤其是持股部位龐大的保險業者. 例如是國泰金, 新光金.

       上市櫃公司敢玩商品期貨或選擇權的很少, 大部份是本身即有此原料需求的工廠, 例如線材業者對銅就有原料的需求. 而良維就因此踩到地雷. 此一部份會中彈的廠商較少, 但因此一類型的公司之投資者都非專業且規模皆不大. 故一個不小心就會造成嚴重的影響. 還曾經有整家公司因此倒閉的.

        對外銷公司而言, 匯率的影響分成兩個方面, 一是台幣貶值而原來以美金報價所造成的毛利增加. 另一是庫存的幣別轉換所造成的存貨評價的回沖利益.

        以上這些狀況千奇百怪, 會因各公司的營業型態不一樣而差別很大. 就算是專業投資機構要了解且事先反應的機會也不多. 因此若要看新聞或公告來操作的話, 那大概就會淪為追著資訊跑的輸家. 像這種 10 天半個月的短天期反應還是用技術分析來切入較為理想.

       未來幾天, 若有一些 Q2, Q1 的獲利看來還不錯, 但表現的比大盤弱勢者, 那可能就是有一些問題. 相對的, 若有一些股票是表現的比大盤強勢的話. 那就是有其利多. 記住, 不要期待資訊領先, 更不要期待有內線消息. 否則必輸無疑!

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鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2011-10-20  11:30

IC通路威健(3033-TW)今(20)日公布自結第 3 季獲利，單季稅前獲利達 2 億元，每股稅前盈餘為0.82元，前 3 季每股稅前盈餘為2.65元，每股稅後盈餘為2.15元。

威健第 3 季台灣母公司營運表現持穩，營收達49.53億元，較第 2 季48.19億元增加2.7%，高於原先預期，威健表示，台灣客戶除了因應旺季需求拉貨力道較強外，9 月新台幣走貶，也對營收產生正面助益；合併營收部分，威健中國地區拉貨力道較為趨緩，因此第 3 季合併營收為82.03億元，較第 2 季85.5億元下滑 4 %。

威健指出，第 3 季下旬新台幣大幅走貶，而許多既有的庫存備料金額集中在新台幣約28-29元，因此支撐第 3 季營收與毛利率表現，據了解毛利率仍在第 2 季水位附近，不過因合併營收受到中國需求走緩拖累，因此第 3 季稅前獲利僅 2 億元，仍較第 2 季下滑，每股稅前盈餘為0.82元。

累計威健前 3 季營收為142.7億元，較去年同期仍成長4.39%，合併營收為246.6億元，較去年同期成長3.18%，前 3 季稅前淨利為6.47億元，每股稅前淨利2.65元，每股稅後淨利2.15元。

各產品別方面，威健第 3 季觸控產品出貨持續維持第 2 季的高峰，而其他包含電源管理IC與FLASH相關產品出貨也持穩，支撐第 3 季營運。

新聞評析 - 震旦行前3季EPS 2.7元 Q4旺季業績估增5%

        只要是老板, 人人都會描繪公司前景, 但重點是會不會落實. 而會不會落實就可從某些經營者對外發言的字裡行間去解析. 基本上, 若是喜歡講一些人家聽不懂的新技術, 或是切分成幾大營運領域的但內容空洞者, 那這些經營者大概都是華而不實的人. 

        以下這個經營者講的是像大陸區社保對人事費用的影響, 可見這個老板管得很細, 而且在法說會中好壞都講, 表示他不是報喜不報憂的人. 而就我的觀察, 就算貴為上市櫃公司的經營者, 大概有 1/5 是習慣畫虎爛. 有 1/3 是掌握不住公司未來. 這關鍵在於經營者對公司營運的深入了解程度.

        這家公司還不錯, 只是股價也跟著中概內需題材被拉得比較高. 若股價能回到 30 塊以下, 那應該就是一個比較好的價位. 

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-10-20  18:21

震旦行(2373-TW)第3季法人座談會，法人預估第3季合併營收32.5億元，年增1%，稅後淨利逾3億元，年成長55%，每股盈餘近1元，年增達52%，累計前3季每股盈餘2.7元。展望第4季，震旦行總經理馬志賢表示，在傳統旺季下，預期整體業績可望成長3-5%，大陸每年營收成長將朝20%目標邁進。

市場預估震旦行前3季累計合併營收約95.3億元，年成長6%，稅後淨利8.3億元，年成長62%。累計前3季每股盈餘2.7元，年成長61%。累計前3季震旦營收佔比，OA佔比38%，家具29%，通訊22%，消費性電子11%。

震旦9月大陸營收首次超越台灣，第3季挹注約3.5億人民幣，佔營收比重達50%。馬志賢表示，大陸市場主要是OA和家具營收貢獻，其中家具8、9月營收創新高，主要是技術kmow how優於同業。在大陸市場方面，後勤物流生產調整改善後，未來重心將會在大陸累積性成長，每年成長20%可期。

雖然大陸商機看好，但馬志賢指出，現在大陸用人成本不比台灣低，今年7月起大陸綜合保險將轉入社會保險，每月將有40-50萬人民幣的人事費用影響，7月起因大陸CPI屢創新高，震旦行大陸第3季薪資也普調5%，費用雖然增加，大陸OA和家具業務成長還是可抵消，所以目前對營運影響看來有限。

展望第4季，馬志賢說明，除了大陸家具累積發酵，在外運轉台數(MIF)持續累積，台灣OA彩機占比達41%，大陸OA彩機佔比15%。中西部將推展網點，10月1日鄭州網點也布建，另外也有新代理和自行發展套件，未來希望以軟體帶動硬體增加營收。

由於大陸信貸緊縮問題持續被市場關注，馬志賢也說明，震旦行的產業客戶分散，顧客群中家具以中大型企業占比高，OA以中小型企業為主，目前看來影響有限，然而資金緊縮對中小型企業客戶較有衝擊，因此OA業務是審慎看待，但家具走中大型客戶因此也還好，但未來還是會審慎觀察。

新聞評析 - 東元集團無錫新廠落成啟用 年產值上看新台幣60億元

        就我的好公司篩選條件來說. 要符合好公司的定義得要在過去的 5 年中至少 4 年有發現金股利. 經由這樣子的過濾, 大部份的不好的公司大概都會被刷掉. 但有一些公司, 雖然每年也都有發現金股利, 但卻是長期積弱的公司, 這以造紙, 電機, 銀行等夕陽行業較明顯.

        公司會積弱的原因大都是由於本身所屬產業所引起的. 這些公司也曾經有過輝煌的歷史, 而過往累積了可觀的家產, 再加上規模夠大, 財務的管理機制純熟, 故在經營績效不彰的狀況下, 仍能保持每年小額的現金股利發放. 但畢竟成長空間不大. 而並不適合做為投資模式的操作標的.

        經由我篩選超過 300 家股利發放額的統計, 有一簡單方法可有效的篩選出積弱股, 那就是用過去 5 年至少有 2 年的現金股加股票股利的和要不小於 1 塊. 以東元為例, 在過去 5 年中, 僅 2007 年發 1 塊現金股利, 而其餘 4 年雖然每年皆有發現金股利, 但都是小於 1 塊. 故符合積弱股的定義, 故從好公司的名單中惕除. 其餘的造紙及很多的金融股也可比照此方法濾掉很多的公司. 

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鉅亨網新聞中心　　2011-10-18  20:10　

全球工業馬達市佔率前三的東元電機(1504-TW)持續深耕綠能市場，斥資千萬美元增資旗下電控大廠台科(無錫)有限公司今(18)日江蘇省無錫市國家高新技術產業開發區的廠房隆重舉行新廠落成典禮，由東元集團董事長劉兆凱親自主持，無錫市方偉副市長、無錫新區管委會稽克儉主任、無錫市台辦相江主任等當地重要領導均親臨致賀，工控及元件領域等海內外重點大廠亦派代表出席，顯見新廠普獲各界關注。

台科是東元拓展節能商機的重要佈局之一，於2000年先行於無錫成立，今看重節能市場龐大需求，另增建新廠，以年產量992萬件的產能規模，整體年產值上看新台幣60億元。

東元集團董事長劉兆凱表示，台科以高端技術所生產的新型電子專用設備，不僅符合國際環保需求，應用範圍更涵蓋傳統工業甚至是風力發電，是世界級機電與工控產品的首選品牌，佐以東元集團完整的全球行銷通路和實力，除了深植中國，海外市場更遍及歐美、澳洲、中東、東南亞、以及潛力新興國家如巴西、印度、土耳其等。

劉兆凱提出「動力在東元、節能找台科」的新期許，未來東元除了以全球工業馬達前三位的動力東元自我定位，今天起更將生產變頻節能產品的使命賦予台安科技，正式迎向「動力在東元、節能找台科」的新紀元。

東元近年積極拓展綠能商機，除了投入風電與車電等新能源市場外，在重電和電控領域更堅持研發、創新，生產符合新時代節能需求的優質產品。年產值高達新台幣60億元的台科，將令東元綠能版圖佈局鏈更形完整，前景可期。

新聞評析 - 花旗：可成蘇州廠停工至11月 估蘋果NB減產80萬台

       若你還在看以下的新聞, 然後評估停工對獲利的影響, 接著再決定買進或賣出的話, 那你可以退出股票市場了. 因為你肯定是輸家! 每天追著消息跑的人不是能夠從股市賺錢的人, 而是追隨著股價買進賣出的人. 不僅賺不到錢, 而且會賠上時間.

      可成是好公司, 但它的股價太高了.  其每股淨值為 60.97, 過去 3 年年均 EPS 為 6.31, 過去 4 季 EPS 和為 10.9, 今年發 4 塊的現金股利. 故可推得低檔價為 84.35.  故不論它吃到幾顆蘋果, 它的股價都是太高. 更不要因為它近期的連兩跌而進場. 高檔回跌是最危險的.  

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-10-19  11:20

可成(2474-TW)蘇州廠停工議題持續發酵，若產能無法恢復，外資多看淡其後市。花旗環球證券出報告表示，可成蘇州廠產能停擺預估影響產能40%，其中NB外殼業務最受衝擊，若停工至11月，蘋果NB將會減產80萬台，但可成基本面仍強勁，因此股價修正僅是短期，重申買進評等和目標價304元。

花旗環球證券表示，可成兩岸總計有5座工廠，3座廠位於蘇州，1座廠位在江蘇宿遷市，1座則位於台南。蘇州廠產能占比達60-70%，100%提供NB外殼業務。這次停工預計影響產能40%，主要是NB業務受到衝擊，至於江蘇和台南廠主要負責手持裝置業務，受到影響的關聯性較小。

花旗環球證券指出，若可成停工2-3周預估第4季獲利可能減少10%，如果停工時間拉長至11月，預期蘋果NB將會減產80萬台左右。

但花旗環球證券認為，可成停工是短期影響，由於可成基本面強勁，雖然NB訂單可能會損失，但依據蘋果消費者願意等待的特性，若產能盡速恢復，11月和12月訂單就能回補。因此重申買進評等和目標價304元。

新聞評析 - 原物料漲盤價跌 中鋼Q3稅前EPS約0.36元 季減45.9%

        中鋼是典型的長期投資標的物. 適合長期投資的操作方式. 只是天下沒有白吃的午餐, 若長期投資那麼好, 那大家只要長期投資就好了. 何必要那麼辛苦的追著基本面, 消息面跑. 當然, 長期投資是受推崇的方法. 但也要了解長期投資為何能夠有相當水平的獲利的原因. 否則傻傻的抱著績優股, 雖然風險不高. 但也不應該放棄嘗試績效更好風險也同樣低的方法.

         首先要了解的是, 為何你能夠以低價取得股票. 此點至為重要. 一定是了解為何人家願意低價賣給你績優股. 否則你就買不到低價的績優股. 就法人或一般人的操作策略來說, 就是用預估算的未來之企業獲利給予企業的一個評價, 而這也就是外資常常出現的目標價. 估且不論這個目標價準不準, 但這個卻是一個法人買賣股票的依據. 也因此股價是跟隨著企業基本面的. 而這也就是常說的效率市場學說. 因此, 有一點是一定要清楚的. 那就是你能夠用低價買到績優股, 那一定是那個時候的那個股票之基本面很差. 前景很不好, 甚至是整個經濟狀況不好. 否則誰會將績優股賣給你.

        另外還有一點就是這家公司是否會變好? 也就是股價會不會回來. 同樣的, 若基本面會股價一定會漲回來或更高的話. 那為甚麼其它人要賣. 事實上, 股價不見得會回來的. 歷史上有太多的公司之股價創下天價後從此一厥不起. 故總的來說, 長期投資績優股也不見得能夠得到一定豐厚的報酬. 只是也不諱言, 它的勝率及獲利率確實也比較平穩及豐厚一些.

        因此, 就長期投資而言, 以下的消息對中鋼的進出動作而言反而是一種買進的訊息. 當然, 凡事憑感覺的話也肯定不客觀. 中鋼淨值為 16.9, 過去三年年均 EPS 為 2.13, 過去 4 季之 EPS 和為 2.2, 今年配發 1.99 的現金股利. 故可推得其低檔價為 25.66. 以其獲利這麼平穩, 低於這個價大概就可進了, 也不見得要等到黃金交叉. 至於還在等中鋼 20 塊以下才要買的人, 就慢慢等吧. 那一天是會來. 不過這得要等到某些人不賣中鋼股票就得要跳樓的時候. 就等吧! 

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鉅亨網記者胡薏文 台北　　2011-10-18  10:36

中鋼(2002-TW)第3季由於原物料成本高，下游需求卻被東南亞鋼品傾銷打亂市場，盤價走軟，獲利遭到壓縮，中鋼今天公布第3季自結稅前盈餘為54.02億元，較上季下滑45.9%，如以1504.62億元股本估算，中鋼第3季單季稅前EPS約0.36元，但仍略優於法人預期。

中鋼自結今年第3季營收為618.72億元，較上季636.28億元下滑2.75%，前3季營收為1820.06億元，約較去年同期成長2.5%，前3季稅前盈餘為227.06億元，以1504.62億元股本估算，每股稅前盈餘約1.5元。

中鋼由於第3季所採用的煤鐵礦等原料，成本仍高，但內銷盤價卻走軟，在「兩頭燒」狀況下，明顯壓縮獲利表現，連依照權益法認列的投資利益，也滑落至10.17億元，使得第3季獲利表現下滑。

中鋼9月產量為69.5萬公噸、銷售量76.6萬公噸，均略微下滑，今年前9月產量為669.67萬公噸，銷售量為696.38萬公噸。

新聞評析 - 泰國50年嚴重水患 台廠可望獲日廠轉單效益

        選公司要選基本面良好的公司, 但要注意的是獲利或營收好不見得等於好公司. 所謂的好公司是指有一個良好的經營者及經營團隊, 有特殊的技術, 有市場上的地位, 或精良的生產製造能力. 當然, 一家好公司反應在獲利數字上, 也會有好成績. 但切勿反果為因. 像以下的資訊就可能會與某些公司的營運情況有關, 但與公司基本面毫無關係. 因為所謂的好公司就是能夠良好的面對此危機的公司.

       這就是長期的指鹿為馬之後的結果. 評定公司的基本面變化, 變成在評定某些消息對財務數字的影響. 用財務資訊來蘅量一家公司的價值並沒有錯. 但投資人應該知道這中間有或然率的因子存在. 不是淨值如何就會如何, EPS 如何又會怎樣. 看財務資訊不是這樣看的. 故對以下的訊息也不必太認真. 

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鉅亨網新聞中心　　2011-10-17  11:25

泰國爆發50年來最嚴重水災，由於該地是汽車、光學與硬碟廠重要基地，豐田、本田、Nikon及Sony等日廠都已停產，台廠在汽車零組件、光學與硬碟三大族群可望得轉單效益。

《經濟日報》報導，國瑞汽車正積極與零組件廠合作，大億、江申、東陽等零組件廠都有望搶進日系車廠訂單。相機廠佳能(2374-TW)、華晶科(3059-TW)是Nikon代工夥伴，Sony組裝則由鴻海(2317-TW)(HNHAY-US)負責，都可望逆勢受惠。

光學廠表示，泰國水患加上日元升值，將使日系大廠加速委外釋單，台灣數位相機組裝廠將有機會爭取更多訂單。

新聞評析 -《塑膠股》Nike加持，三芳營運看俏

        投資股票除了選出好股票之外, 還要等到好價格! 像三芳做的這個 PU 合成皮, 產品不大會變, 再加上它已是這個產品的龍頭, 故不應該去追逐它的營收及獲利情況的趨勢. 而是設定一個低檔的價格, 當價格在這個價格以下時就可準備買進. 當然心理也要清楚, 此時的經濟大環境及個股前景大概也是不佳. 不過這是可理解的, 否則原來價格高高的東西為何有人願意低價的賣給你.

        三芳每股淨值 14.87, 過去 3 年年均 EPS 為 2.97, 過去 4 季的 EPS 和為 2.48, 今年配發不算是太好的 1.2 塊現金股利. 當然啦! 它是符合好股票的標準, 否則連財務資料都不需要看. 而在此財務資料下所推算的低檔價是 24.67. 目前三芳的價格仍低於這個價, 且剛好是 5, 20 日均線的黃金交叉. 故是完全的符合 "好股票低檔反轉向上" 的進條件.

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2011-10-13 【時報-台北電】

耐吉（Nike）擬擴張重心聚焦大陸等新興市場，繼續大舉在大陸投資，計劃到2015年實現在華銷售額成長一倍的目標。合成皮龍頭廠三芳（1307）在全球運動鞋市佔達40％，主要客戶耐吉、New balance、Puma、愛迪達（Adidas） 與Timberland；伴隨國際主力客戶版圖延伸，三芳營運前景隨之看俏。
　　三芳長期耕耘耐吉、愛迪達等國際運動品牌大廠，近年更切入李寧、361度、特步及安踏等大陸品牌大廠，中概收成效益持續放大。法人推估，三芳今年營運可望持穩續揚15％至20％，年度營收跨越百億元關卡。

　　大陸已成為Nike最大的海外市場，Nike在大陸的零售店數量已超過7000家；上一會計年度財報，美國市場銷售75.8億美元，大陸市場則以20.6億美元的銷售額緊隨其後。Nike計劃在大陸更多的二三線城市開店，並向「西部進軍」。
　　三芳今年上半年EPS1.04元；9月因出貨旺季拉抬，單月合併營收年增22％。
　　配合國際大廠、大陸品牌新單的需求，旗下東莞、印尼廠陸續投產加入運作，增添營運動能；全球共有6個廠，總產能為4,600萬碼，擴產幅度15％。
　　三芳近年營運動力在於PU合成皮在中國、印尼新市場擴展，以及轉投資研磨墊需求擴大。其中，大陸東莞福倉廠擁有2條生產線，月產能約60萬平方公尺；印尼廠月產能亦為60萬平方公尺，終端用戶仍是國際運動品牌。
　　三芳大陸東莞廠已接到中國前三大運動鞋商李寧與361度等廠商訂單；由於大陸、印尼運動鞋市場成長率多與GDP成長率同步，年增長空間5～10％推進。(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)

新聞評析 - 百略每股純益 今年挑戰４元

        台灣有很多公司做一些不起眼的小東西, 但在那個產業做成精了, 從而創造了自己的競爭力, 並能回饋給股東. 以下這家公司的主要產品是電子體溫計. 為每個家庭不可或缺的醫療用品.

        像這樣的產品, 單價不高, 供應鍊關係單純, 故不大需要去看它的產業循環及產業鍊的上下游關係. 在意的大概只是進場的股價而已. 其每股淨值 19.77, 過去 3 年的年均 EPS 為 3.88, 過去4 季之 EPS 和為 2.94, 今年配發 3 塊的現金股利. 故可推算出其低檔價為 37.36. 達不到這個價就是等啦.  

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【經濟日報╱記者黃文奇／台北報導】

2011.10.13 02:28 am

 

體溫計龍頭百略醫學（4103）昨（12）日宣布，近期美國電毯出貨量放大，結算9月營收7.49億元、年增2.83%，創兩年來新高。百略表示，9月合併營收約8.54億元。法人估，百略第四季進入旺季，下半年營運看旺。

百略昨天股價下跌0.65元、收45元；上半年稅後純益1.49億元，每股純益1.22元。

據了解，百略日前才傳出與台達電旗下達爾技術合作，雙方已完成第一款血糖儀，並接獲上千部訂單。法人指出，百略今年全年獲利成長上看二成，每股純益挑戰4元。

【2011/10/13 經濟日報】

新聞評析 -《業績-其他電子》耕興9月合併營收月減2％

       有些公司是高度成長的公司, 這種公司最能帶給投資者獲利. 這種類型的公司除了是賺錢以外, 還會伴隨著營運規模急速擴大, 營收成長度高, 而對股東而言除了會配發到股息之外, 還會因公司資金的需要而配發相當比重的股票股利. 只是, 這種公司相當的稀少, 比較典型的是前幾年的鴻海, 及最近幾年的正新. 這樣的公司是投資的首選, 也才是巴菲特的最愛. 只是大部份人的選股功力遠不如巴菲特, 想選高度成長股, 結果往往選到因一時營運走高而股價短期走揚的高檔套牢股.

        一般人自詡是巴菲特信徒, 只是巴菲特應該不會認你這個滿嘴價值投資但沒真才實學的不肖徒弟. 不過這也沒關係, 只要能找到獲利的方法認誰當師父倒沒甚麼差別. 基本上, 要找到一檔高度成長股的難度是非常高的. 但要找到一檔獲利穩定的股票就不難, 以下這家公司就是了.

       耕興是做電磁波的檢測及認證 (EMI). 各國為了使在其國內上市的電子產品於使用時不至於產生超過標準的電磁波, 故都會訂定各種產品的電磁波規範, 在美國是 FCC, 歐盟則是 CE. 而各電子產品開發商在產品研發階段就要找可認證的實驗室幫它做認證. 產品經認證通過後, 對方國才會讓你進口銷售. 因此只要有新的電子產品開發, 不管是 iPhone 還是 Ultrabook 都要於產品開發階段經過這一關, 否則是無法上市的.

        由此產業特性可知, 這個產業與整個電子產業的榮枯或許有關係, 但跟景氣循環可能就沒那麼直接. 故其獲利也是異常穩定, 再加上這一部份的調整工程師要有相當的經驗再加上只花一次錢及搶新產品上市的商機, 故客戶不大容易跑也不大會計較這一方面的花費, 而反應在耕興營運上的就是獲利穩定. 但相對的, 實驗室的規模有限, 工程師有限, 故也沒甚麼旺季. 因此就暴發性而言可就不要有所期待.

        以每股淨值 20.83, 過去 3 年的年均 EPS 5.15, 過去 4 季 EPS 和為 5.66, 今年發放 4.95 塊的現金股利可推算出低檔價為 54.66. 故低於這個價再進場吧! 價格不夠低進場的話, 要達到所設定的獲利空間所花的時間可能會很長. 

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2011-10-06 【時報-台北電】

 安全檢測廠耕興（6146）9月合併營收1.76億元，月衰退2％，第3季合併營收5.31億元，與第2季表現持平，與日前櫃買中心業績發表會中樂觀表示成長不符，耕興表示，第3季將為全年高點，對第4季看法因面臨淡季，業績表現僅優於第1季表現。
　　耕興表示，第3季確實受惠4G（LTE）檢測驗證挹注，其中檢測驗證佔公司營收比重高達65至75％，包括手機、平板電腦、網通及NB等，雖大多數業者受景氣疑慮日益加深影響，耕興確表示將加速研發速度，以刺激買氣，只要新機推出速度越快，公司檢測需求將更明顯。

　　此外，公司將擴充新市場佔有率，除擴充韓國公司的服務項目，將持續擴充大陸在昆山及深圳的研發能力，擴大佔有中國RF行動通訊產品及外銷產品檢測佔有率。
　　耕興副董王新添表示，中國中低價位的智慧型手機「小米機」銷售熱烈，將有利公司在中國地區有無限大的成長機會。(新聞來源：工商時報─記者吳姿瑩／台北報導)

新聞評析 - 電子業低迷 中菲行營收續挫

        中菲行是台灣最大且唯一掛牌的 forwarder, 而所謂的 forwarder 是向海空運業者包下運輸空間, 而向進出口廠商承攬貨物者. 故是做貨物運輸業者及進出口廠商的供需調控者, 並向廠商收取進出口運費, 而支付給海空業者的費用為其主要成本. 而整個進出口產業鍊包括長榮, 陽明, 華航, 長榮航(這些稱為 carrier), 及 forwarder(一般會兼報關), 以及大榮, 中連貨運這樣的內陸運輸業者 (稱為 trucker).

        以中菲行的經營型態來說, 雖然貨物減少時會使運費收入減少, 但也不需要支付給 carrier 的費用, 故景氣好壞與其獲利的相關係數並不是那麼的高. 因此這波景氣不好, 陽明賠錢, 華航也賠錢, 但中菲行還是可以賺錢. 當然啦, 像中菲行這種公司你也不要期望它會因景氣好而賺大錢, 我看中菲行在未來五年 EPS 超過 3 塊的機率是微乎其微.

       但以波段投資的操作模式來說, 這是最理想的標的物. 以其淨值 12.05, 過去 3 年年均 EPS 2.08, 過去 4 季 EPS 和為 2.28, 及今年配發 1.2 塊現金股利的財務數據來推估其低檔價是 20.85. 而以上週五(10/7)的收盤價 19 塊來看. 買進後而在一年之內獲利 20% 的機會幾乎是肯定的. 而就算價差賺不到, 6% 以上的現金股息也至少是沒問題的.

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（中央社記者趙曉慧台北2011年10月6日電）

全球經濟走衰、電子業年底旺季不樂觀，空運貨攬商中菲行（5609）9月合併營收新台幣11.94億元，月減2.27%，連續4個月衰退；年減17.52%，更是連續5個月2位數衰退。

香港及中國大陸、美洲、亞太3大地區為中菲行的業務主力，營收比重達2位數，但9月營收皆衰退，幅度皆達2位數。

其中營收比重最大、佔53%的香港及中國大陸地區，合併營收為6.3億元、月減21%、衰退幅度是中菲行全球最高。

累計中菲行今年前9月集團合併營收109.94億元，比去年同期減少12%。

新聞評析 - 台灣大9月EPS 0.51元勇奪獲利王 中華電前9月獲利仍居冠

        中華電信, 台灣大哥大, 遠傳電信, 這三家公司合稱電信三雄, 是公認配息最穩定, 殖利率最高的一個族群. 只是, 這樣的認知大體上來說雖是對的, 但卻算不上是真理.

        首先是現金股利殖利率不是一直不變的. 事實上, 以  10/7 的收盤價來算, 中華電, 台哥大, 遠傳, 分別是 5.52, 5.55, 5.36. 這樣的數字與一般認為年年的現金股利殖利率高於 6% 以上, 甚至是每年 10% 或 15% 的年獲利率相差甚多. 為何會如此? 原因之一是這幾家公司近幾年來的股價漲了很多. 例如中華電信在 2007 年大盤指數接近萬點時, 股價才約 60 塊, 但 2011/10/7 是 100 塊, 台哥大及遠傳也有同樣的狀況.

        另外一方面是股價的漲跌對持有股票的獲利影響很大. 基本上, 持股者的獲利來源分為股利及價差. 只是長期持股者往往會將這兩者混為一談. 例如有人說它過去五年的投資績效是每年還不錯的 15%. 但這是股利加價差, 而糟糕的是, 會有高價差的事實往往在於現在股價正處在高檔空間. 

        我真正要講的是, 當某一種方法被捧上天時, 往往那樣子的個案已是高點, 或是獲利空間已不大. 這一陣子以來, 高現金股利殖利率被當成最大的明牌. 不過, 那也代表很多人都知道這樣的事, 故股價就會被拉高. 而股價被拉高後又會讓原投資者認為其方法是對的, 但不知不覺中, 其持有的股票的投資價值已降低了. 事實上, 同樣的事情也發生在中碳, 台橡這樣的股票. 現在股價一跌下來, 就沒甚麼人提了. 

        基本上, 電信三雄在未來幾年的營運狀況雖然還會不錯, 只是它們的最高峰期也應該是過了, 最重要的原因還是電信資費只會越來越低, 而使用量是不大會再增加. 故營運緩步走下坡是必然的趨勢. 另一方面, 其現金股利雖可維持在高水準, 但是其股價也會因高殖利率的形像而維持在高價位. 故百元左右的中華電信可能會成為常態. 也就是說, 以前買進持有者在未來的歲月裡已經不會再有超額的利潤, 而現在進場者大概也只能有比正常稍好一點的獲利率而已.

        金剛經云 "一切有為法 如夢幻泡影 如電亦如露 應做如是觀". 就個股的選擇上, 現金股利是一個非常重要的因子, 而現金股利殖利率也是一個評價股價高低檔的重要方法. 但若是要符合諸行無常的真理, 那就要有完整的操作模式, 及其衍生的操作策略及交易系統, 並且經過長時間的回測及實證. 否則可能會陷入隨機致富的陷阱而不自知.

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-10-11  21:50

電信三雄9月業績出爐，台灣大(3045-TW)8月因認列子公司減損，8月每股盈餘縮水至0.28元，但9月每股盈餘以 0.51元超越中華電信(2412-TW)的9月每股盈餘 0.49元，勇奪單月獲利王，而遠傳(4909-TW)9月每股盈餘為0.25元。但累計1至9月獲利，中華電仍以每股盈餘 4.75元居冠，而台灣大和遠傳的每股盈餘分別為3.48元、1.98元。

中華電9月EPS 0.49元 累計前9月EPS 4.75元

中華電9月份非合併自結營業收157.5億元，年減1.3%；營業利益40.7億元，年減2.8%；純益38.1億元，年增7.3%；每股盈餘為0.49元，年增率也達32.4%。累計1至9月自結營收1445.7億元，年成長4.3%；營業利益403.6億元，年減6.4%；純益370.5億元，年減0.3%；每股盈餘為4.75元，較去年同期的3.81元增加24.7%。

由於行動上網服務大幅成長，中華電累計1至9月份行動加值收入年成長達40.4%，也帶動行動加值佔行動服務營收比重提高至21%。中華電先前表示，在行動通訊業務上今年手機用戶將突破1000萬用戶，預估11月就能提前達陣，下半年在智慧型手機陸續到貨下，將會進一步推升加值服務，預估貢獻營收將超過150億元，高於原先預估的145億元。

台灣大9月 EPS 0.51元 累計前9月EPS 3.48元

台灣大(3045-TW)公佈9月份自結合併營收73.4億元，年增23.68%，EBITDA為26.2億元，營業利益18億元，稅後淨利13.8億元，EPS為0.51元。累計1-9月合併營收579.3億元，EBITDA為204.5億元，營業利益133.6億元，稅後淨利為101.6億元，每股稅後盈餘3.48元。

台灣大哥大財務長兼發言人俞若奚表示，行動數據營收維持約50%強勁的年成長動能，使得9月份行動電信服務營收較去年同期增加2%；合併營收更因Momo營收挹注較去年上升24%。受惠於營收成長和成本費用撙節，9月份合併EBITDA較去年同期增加。即使排除Momo營收與獲利，累計前3季的合併營收及稅後淨利已分別達成全年財測的74%及77%。

台灣大方面也表示，隨著智慧型手機流行，電信業者在第一線門市提供專業服務。今年積極擴增門市，目前整體門市已達625家，其中直營已261家，和去相比有明顯的提升，今年底前還是持續在直營門市展店達265家，整體門市也可望達630家。

遠傳9月EPS 0.25元 累計前9月EPS 1.98元

遠傳(4904-TW)9月合併營收64.38億元，合併EBITDA與稅後淨利分別為20.05億元與8.08億元，每股稅後盈餘0.25元，較8月有提升。自結1至9月每股稅後盈餘 1.98元。

累計1至9月，遠傳合併總營收為557.36億元，累計合併EBITDA與稅後淨利為165.78億元與64.53億元。自結1至9月每股稅後盈餘 1.98元。

遠傳電信發言人高治華表示，遠傳9月份以Conexus會員代表身份與Vodafone正式簽約成為策略結盟夥伴，利用聯盟間的合作優勢，提供跨國企業全球化的全方位服務，將服務延伸至全球以提高競爭力。

高治華指出，遠傳也持續深耕雲端8大智慧的企業應用服務內容，繼7月的照護雲後，9月再宣佈推出運輸雲服務，擴大運輸管理服務範圍至大中小型企業，站穩企業市場；近期更推出多款獨家代理的智慧型手持行動裝置，除了獨家銷售HTC Rhyme手機，進攻時尚女性市場外，看準平板電腦成長趨勢，也首創平板電腦獨家199資費方案以推升平板銷售量。

新聞評析 - 196檔台股基金Q3全軍覆沒 上櫃股票型跌近2成受傷最重

        就理論上來說, 每檔基金需保留一些現金供贖回, 故平均而言持股比率約為 85%. 因此, 當股票漲的時候績效不如大盤是合理的. 但跌的時後也不如大盤就實在不合邏輯.

       基金這個行業真是天底下最好笑的行業了. 事實擺在眼前, 這根本是幫人輸錢的行業. 若有人希望別人幫你輸錢的話, 那就把錢拿去買基金吧!

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鉅亨網記者陳慧琳 台北　　2011-10-11  11:40

投信投顧公會今(11)日公布，9月股災續衝擊，196檔台股基金9月平均下跌9.05%，無任何一檔正報酬；整體第3季而言，也全軍覆沒，上櫃股票型基金跌19.73%，損失最慘重。今(2011)年以來，僅有統一大滿貫(1.23%)為正報酬。

投信投顧公會表示，繼8月股災後，9月歐債危機再起，全球股市再次遭受嚴重打擊，MSCI世界股價指數下跌8.85%，歐洲指數下跌11.11%。問題核心以外的新興市場，因外資提款及全球經濟前景黯淡的影響，反而受傷最重，新興市場指數下挫14.78%，大中華、新興東歐、新興拉美跌幅均在17%以上。

7、8、9月合計世界指數下跌17%，新興市場指數下跌23.18%，導致今年以來之股票投資報酬均有相當大之虧損，世界指數損失13.75%，新興市場指數損失更達23.53%。

投信投顧公會指出，在惡劣的大環境下，台灣股票及台股基金也難獨善其身，台灣加權股價報酬指數 9 月下跌6.55%，第 3 季下跌13.58%。196檔台股基金 9 月平均下跌9.05%，無任何一檔正報酬；第 3 季平均下跌15.13%，僅35%的基金擊敗大盤，亦無一檔正報酬。

投信投顧公會進一步表示，就台股基金細分類而言，中小型(-17.1%)，中概股型(-18.6%)，上櫃股票型(-19.73%)是損失較重的子類。個別績效前三名，景順台灣科技(-8.95%)，統一大滿貫(-8.95%)，安泰ING成長(-9.55%)雖較其他基金為佳，但損失亦是不輕。累計今年以來，187檔台股基金平均下跌17.33%，僅一檔統一大滿貫(1.23%)為正報酬。

185檔跨國股票投資 9 月份僅有6檔正報酬，其中4檔為日本基金，70檔全球基金平均下跌8.85%，26檔新興市場基金平均下跌10.03%，28檔大中華區基金平均下跌14.88%，是損失最重者。

第 3 季全球基金平均下跌15.66%；歐洲(-16.29%)，新興市場(-17.41%)及大中華區(-22.66%)是損失較重的區域，僅有一檔安泰ING日本(0.42%)為正報酬。累積今年以來仍以大中華區損失較重(-26.96%)，且無任一檔基金為正報酬。

債券股票平衡型也受股災所傷，只是程度稍輕。30檔國內平衡型基金第 3 季平均下跌10.15%，12檔跨國平衡型基金平均下跌5.97%。累積今年以來，國內平衡型基金平均下跌11.24%，跨國平衡型下跌8.09%，只有一檔安泰ING全球安穩平衡(0.7%)為正報酬。

美國國債再次成為資金的避風港，4檔美國投資等級債券基金第 3 季平均上漲3.48%，但6檔新興市場投資等級債券基金卻下跌4.99%。高收益債券基金在股票市場大漲大跌時常呈同向變動，10檔全球高收益債券基金平均下跌5.98%，亞洲高收益債券基金下跌8.48%。新興市場高收益基金更下跌9.73%，足見高收益其實也伴著高風險。

組合型基金表現，大體上與其投資子基金目標市場一致。12檔跨國股票組合型基金第 3 季平均下跌16.15%，27檔跨國平衡組合型下跌9.16%，債券組合型稍有損失，其中投資等級損失1.04%，高收益損失5.70%，複合式損失3.26%。

不動產證券化基金亦難逃景氣低迷的影響，21檔基金第 3 季平均下跌12.63%。金融資產證券化基金平均下跌5.59%，但前三名損失相當輕微。

投信投顧公會表示，哀鴻遍野中， 47檔國內貨幣型基金雖然年利率不到0.6%，卻是唯一全數正報酬的大類。亂世中，平安就算大幸。

新聞評析 - 客戶端備貨力道趨緩 富喬9月營收下滑至3.3億元

        富喬本身是做玻纖紗及玻纖布, 這樣的產品再加上銅箔的壓合之後, 就變成銅箔基板, 也就是 PCB 的材料. 以這個產業來說, 南亞是最大的. 故富喬本身不是電子業, 但其客戶幾乎全部都是電子業. 故其營運狀況與電子業的榮枯關連很大.

        富喬第一季的 EPS 有 1 塊, 故在業績題材及剛好是轉機之下, 於 2/22 創下 34.7 的波段最高價. 隨後則隨台股走弱股價一路的走低, 到 10/7 的收盤價是 16.9, 跌了超過五成. 以第一季 EPS 來看 34.7 的股價也許並不會貴, 那問題出在那邊?

        問題出在股價是領先基本面數據的, 故用一個落後的數字而期望掌握未來實屬緣木求魚, 只是這卻是一般人做股票所依循的方法, 甚至是唯一方法, 故股票套牢如此之深就不另人意外. 更另人氣結的是, 套牢已是可憐, 但媒體盡講一些為何不停損的風涼話.

        事實上, 股價是領先反應我們所能掌握到的基本面數字的. 故操作股票雖一定要注重基本面, 但若跟著基本面操作股票的話, 那肯定會成為法人及大股東的跟屁蟲而淪為輸家. 故這樣的操作策略是不可能贏的. 要成為贏家, 投資人必需用更長的時間架構及更大的耐心來與資訊領先的法人對抗.

      以富喬而言吧. 其每股淨值為 16.81, 過去 3 年的年均 EPS 為 0.65, 過去 4 季 EPS 和為 2.82, 今年每股發現金股利 0.8, 故可發現它今年的 EPS 較高可能是一時的單一客戶大訂單或景氣較好, 而以我的價值比反推進場價則為 15.5.  故就算跌到 16.9, 也還不到進場價, 更不用說 34.7 的高價會進場了. 因此投資人要有一個比法人操作周期長的股價高低檔的橫量方法. 否則一套牢可能就是幾年解不了套.

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鉅亨網記者張欽發 台北　　2011-10-11  11:11

在客戶端備貨力道趨緩之下，玻纖紗及玻纖布廠富喬工業(1815-TW)公布 2011年9月營收為3.3億元，較上月的3.87億元下滑14.86%，較去年同月的3.61億元下滑8.7%。累計2011年1-9月營收為33.83億元，較去年同期的27.789億元成長21.74%。

富喬工業表示，9月營收下滑，主要係歐美經濟趨緩疑慮尚未消除，電子產品的通路商持續消化庫存中，致使富喬下游廠商備貨力道減緩所致。展望第四季電子級玻纖紗及玻纖布的市場，由於傳統PC及液晶電視需求疲軟，將影響玻纖厚布的需求；但是智慧型手機與平板電腦，銷售仍然穩定成長。

富喬工業主管認為，筆記型電腦新規格Ultrabook，將進一步帶動買氣，並於明年第1季造成薄布及細紗的大量需求，因此富喬已於第4季提高薄布及細紗的產能；另外近期平板電腦及智慧型手機售價呈現下滑的走勢，可望提高產品買氣及需求的成長。

由於近期新台幣匯率走貶，富喬表示，對整體毛利率帶來穩定提升效果；近期歐美公佈的工業生產指數有穩定成長的趨勢，工業級玻纖紗需求亦穩定成長，富喬第四季持續調高工業級產品的生產比重，將對富喬營收提供良好支撐。由於富喬持續調整庫存，因此目前尚屬健康水位。

此外，富喬工業也認為，歐洲政府實施刺激經濟政策，與中國緊縮政策持續放鬆，是否有助於景氣回溫，亦為重要觀察指標。

新聞評析 - 車燈廠大億9月營收創單月新高 帶動汽車零組件向前衝

        像這種跟股價配合的天衣無縫的新聞是典型的主力外圍配合造勢新聞. 試問, 9 點才開盤, 但在今天一開盤就要拉漲停故開盤前是不可能洩露消息的狀況下, 這篇 10:55 就發表的文章如何能夠在這麼短的時間內準備妥當. 故若不是已經將材料準備好, 如何這麼快速的炒出這一盤菜, 也就是這一篇新聞.

        我不去質疑這篇文章的內容, 我甚至認為裡面寫得也都是真的, 而要去辨別以下新聞的真偽也太困難了, 更重要的是這一點意義也沒有. 投資人應該守住自己的方法, 勿隨著新聞跑. 以下所列的四家公司, 車王電及江申非我的追蹤股, 印像中車王電已是雞蛋水餃股. 而大億雖是我的追蹤股, 但對其不到 8 億的資本額一直覺得其穩定度不夠. 而東陽則是真正的此產業龍頭, 也才是我要進出的目標.

       以大億過去 3 年的年均 EPS 為 3.03, 過去 4 季 EPS 和為 4.4, 現金股利 4 塊的財務數據當基礎, 可算出 41. 09 塊的股價時為低檔的價格. 而當它的股價在這個價以上時, 就任憑它叫破喉嚨也可以不要理它! 

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鉅亨網記者王以慧 台北　　2011-10-07  10:55

國內OEM車燈零件大廠大億(1521-TW)受惠外銷訂單大力加持，9月自結營收4.23億元，較8月亮麗營收3.47億元增幅超過20%，創下歷年單月新高，更較去年同期3.18億元年增率爆增32%。激勵大億股價開盤立刻攻上漲停，即使其他汽車零組件廠尚未公布9月營收狀況，在大億帶動下，各零組件廠全面開出紅盤，盤中車王電(1533-TW)大漲、江申(1525-TW)漲幅更超過4%，東陽(1319-TW)也漲逾3%。

大億累計1至9月營收30.7億元，較去年同期28.71億元增幅逾7%。大億表示，自7月起車市已完全擺脫日震影響，營運完全恢復旺季盛況，尤其今年整體車市旺也完全彌補日震第二季對於營運衝擊。

據了解，不但國內車市持續熱絡，裕隆轉投資大陸東風裕隆汽車的納智捷SUV車款，車燈零件全數由大億供應，納智捷自9月在大陸開賣後，銷售開紅盤，預接訂單短短一周數量已超過3000張，挹注大億業績不少。同時，日系車廠於日震後第3季拉貨力道大增，也使大億回銷日本車廠的訂單回籠。

大億第3季生產線共3班，目前全天候滿載趕工，持有來自日本的豐田、鈴木、馬自達以及福特等外銷訂單，國內也掌握來自中華車、裕隆車、國瑞汽車及三陽機車的大單。

法人也指出，大陸車市暢旺，於今年4月打入大陸吉利汽車供應鏈8月起陸續獲得追加每月逾4000套車燈，彌補上半年大陸車市限購造成的訂單缺口，預估全年出貨吉利汽車至少達2萬套。此外，納智捷後市越來越熱，不僅台灣推出2款新車，每月下單萬套車燈，大陸納智捷銷售看旺更可使明年來自中國納智捷訂單至少增加7萬套。

東風裕隆也預計明年在大陸投放MPV與GP5兩款新車，市場認為第4季旺季訂單需求熱度不意外應可延續至明年。

新聞評析 - BDI指數創新高激勵 散裝業慧洋、裕民9月豐收

        以現金股利殖利率而言, 最高且最穩定的非屬散裝航運類股了. 就我所追蹤的三檔散裝航運股來說, 用上週五收盤價計算, 裕民 11.17%, 新興 9.86%, 四維航 9.8%

       個個產業有其產業特性, 但了解產業的目的不僅止於預估其預期獲利, 而在於找出價格遠低價值時並掌握之. 這個產業的營收有一大部份是來自於船的出租, 但這種出租跟大樓的出租又有一點很大的差別, 那就是全球性. 船是全世界在跑的, 不像大樓就是立在那裡不能動, 故船的出租市場是全世界的市場, 而當這個 pool 夠大時, 其穩定性會變高, 故相對的來說, 船隻出租的利潤是比較固定的.

        此外, 它的客戶也是世界性的. 而為了保障彼此的關係, 故大概也都是採長期合約的方式訂定價格及時間區間. 因此來說, 其獲利及營收是異常穩定的. 因此與 BDI 指數的關係事實上是沒那麼大. 故散裝船公司的獲利雖不能說與景氣沒有關係, 但在長期合約的作用之下, 與其它行業相比, 其獲利在平滑處理後是異常的穩定卻也是事實. 不過要注意的是, 它的成長空間也不大. 一艘船的造價大概就要 10 億, 而且停靠碼頭還要付錢, 故是不可能讓它閒置的.相對的, 景氣好的時後, 事實上對散裝船務公司也好不了多少.

        股票市場的價變化比景氣及獲利的變化來的激烈太多, 也就是漲時會漲得太過, 跌時會跌得太過. 故以如下的獲利狀況,

公司別 EPS3 A4EPS 現金股利

裕民      8.85    4.51    5

新興      4.74    3.23    2.5

四維航   6.05    3.27    3

 

         這幾家公司都屬於低檔無疑, 故只要發現反轉點就可進場. 其風險不高. 最差也就是領一年到期的 8% 以上股息.  以目前利率如此低的狀況下, 辦理信貸來投資大概都還有 5 % 以上的利差可賺.

# KY 慧洋為境外公司, 財務資料不完整, 故不列入追蹤

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鉅亨網記者王以慧 台北　　2011-10-07  09:00

散裝海運第3季末稍稍揮別航運淡市陰霾， KY慧洋(2637-TW)公布9月自結營收為6.25億元，較8月的5.99億元增幅達4.34%；裕民(2606-TW)9月自結營收達1.68億元，較8月的1.34億元月增率更達25%，準備進入旺季，也替前景不明的航運景氣帶來一線曙光。

從BDI指數來看，第2季淡市指數一路下滑至1257點的半年新低後，8月中旬起隨旺季附加費開徵、市場農工原料及鐵礦砂皆準備為冬季鋪貨等因素，至9月底BDI指數已回升至1889點，創下今年新高，一個多月來漲幅高達50%，散裝航運業者獲利也受到拉抬。

KY慧洋表示，由於公司政策以簽訂長期租金合約鎖定獲利，BDI指數攀升或下跌對其並無太大影響，不過明(2012)年還有約20艘新船準備交船，合約尚未簽訂，BDI指數的大漲有利合約議價。

另一散裝航運商裕民，同時擁有海岬型、巴拿馬型、輕便型與水泥船共27艘不同功能船隻，占比例最重10艘海岬型船，上半年運價跌幅最深，不過搭上8月中旬起海岬型船運價大幅上漲的動力， 將9月營收大力推升，增幅達25%，法人則表示，其第4季獲利能力可樂觀看待。

KY慧洋指出，市場上約有5成左右散裝船船齡逾20年，且因廢鐵價格自去年起持續上揚，船家相當有意願藉由廢鐵價格較高時將老舊船隻淘汰，因此KY慧洋的新造船舶沒有市場供過於求的疑慮，反而因船舶年輕、同時有長約保護獲利，至少有3成左右毛利率水準。

KY慧洋也指出，9月增加新造船舶共2艘，一是超級極限型散裝船（61,000頓），日租金為美金13600元，毛利率約當30%，另一是巴拿馬極限型散裝船（75,700頓）也是慧洋擁有第一艘巴拿馬極限型船舶，日租金為美金13000元，毛利率約25%，皆簽訂租金合約確保獲利。

KY慧洋表示，船舶租金合約收入占營收比重高達88%，因皆鎖定長期，獲利來源穩定，目前總船隊截至目前已達71艘，今年第4預計將新造船舶加入營運共3艘，明年還有20多艘，船隊總規模持續擴增。

新聞評析 - 銅價崩跌 良維選擇權部位虧損1.82億元 恐侵蝕Q3獲利

        每次金融市場大幅震盪, 總有些人中槍倒地. 前一陣子見報的是指數選擇權, 這次是商品選擇權. 前一次是在市場打滾多年的赫赫有名人物, 這次則是商品的使用者.

        良維是做連接線的公司, 故本身是銅的大量使用者, 因此對銅的供需關係也應該是比誰還清楚才對. 而就商品期貨及選擇權來說, 對商品供需的了解應該是有比任何人都來的高, 那為何還會這樣呢? 重點是這些產業界的人不了解這個叫金融市場, 而當銅被當成期貨及選擇權交易時, 銅只是金融商品的一種, 故銅本身的供需固然重要, 但操作銅這個商品的籌碼本身的供需關係可能更重要.

        基本上, 良維還是好公司啦! 我在 8 月份也曾經進出一趟而有所獲利. 我於 8/30 號以 37.2 塊賣出後, 其股價盤整了幾天,  之後就在電子股回揚時但其股價一路下挫, 現在看來是真相大白了. 不過它還是有本質的, 過去 3 年年均 EPS 為 3.2, 過去 4 季 EPS  和為 2.63, 今年配發 2.5 塊的現金股利(我有參加除權), 因此就我的評價系統, 其低檔價是 33.4, 而這個價也不受以下這新聞影響.  

       像以下這樣的資訊在見報後使其今天股價跌停, 不過頂多再反應一天吧. 明天過後, 這件事也就了了, 而股價也不會再反應這件事. 這是金融市場的效率面, 也是產業中人無法理解的部份.  而這也是陸陸續續有上市櫃公司在金融市場中槍的關係.

     因為這樣的金融商品操作失利, 會因消息的逐漸走漏而使股價一路走低, 故當股價走低時, 不要往下承接, 因為在真相大白前, 那個洞多大還不知道, 但有些人就會陸陸續續的溜了, 而使股價走低. 因此會跌到那邊並不知道, 故不要自做聰明. 而要等股價止跌翻揚時才市進場點. 這也就是我 "好股票低檔反轉向上" 的進場心法.

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鉅亨網記者胡薏文 台北　　2011-10-06  11:10

歐美債風暴掃到原物料市場，銅價也被拖累崩跌，良維(6290-TW)為鎖住銅價價利差，交易500噸銅選擇權多單，
但但銅價從每噸8500美元崩跌，目前已失守7000美元大關，良維銅避險部位虧損已達1.82億元，預定先行在第3
季財報中提列，如第4季銅價反彈，將視反彈狀況再予以回沖。原本法人看好良維第3季獲利可望隨業績回升，但受到銅選擇權部位虧損影響，恐侵蝕第3季獲利。

良維在本業部分，9月非合併營收衝上6.2億元歷史新高，包括蘋果訂單、韓系大廠液晶電視訂單回溫，預估第4季業績表現還將持續往上。

良維指出，原本交易銅選擇權多單，是希望能夠鎖住銅價利差，但不料銅價迅速崩跌，反而使得銅選擇權交易帳上出現虧損。

良維表示，這筆銅選擇權契約將在明年2月29日到期，預定第3季財報中先提列虧損，如第4季銅價反彈，將視狀況將選擇權契約倉位平倉，並進行回沖，降低虧損。

良維今天股價表現受到此一訊息影響，早盤一度重挫跌停，但公司也祭出庫藏股護盤，預定買回5000張，買回區間價格為21元至28元間。

新聞評析 - 外匯存底大縮水 彭淮南：免緊張！ 央行嚴控資產風險

        有很多人對於外匯存底的看法非常不正確. 這些人直覺的認為這些全就是全民的錢, 可以由全體國民拿來用的. 事實上台灣的外匯存底幾乎有一半不是台灣的, 另外一半已換成新台幣放在你的口袋裡了, 而一個錢是不能算兩次的.

       基本上, 國際收支分成資本帳及經常帳. 外資匯入的部份是資本帳. 根據以下的新聞, 匯入的資金佔 3,900 億的 48%, 故為 1,872 億美元. 而若以 1:30 換算成台幣就是 5.6 兆台幣. 此與外資佔台股市值的 30%, 為 6 兆也接近. 故這個數據是合的. 因此不要認為外匯存底變少了就如何, 因為這本來就是別人的錢. 你總不能拒絕別人把放在你這邊的錢要回去吧!

       事實上, 更要注意的是台股籌碼結構的調整. 有一趨勢是明確的, 那就是外資的影響力會越來越小, 而本土基金尤其是政府基金的比重會越來越高. 以勞退新制來說, 每月由勞工提撥的總金額為 84 億. 而加計其它的政府基金, 我估計會有 200 億. 而以一半投入台股來說, 政府基金每月新投入台股約 100 億. 此為政府基金的增長部份.

        那外資呢? 外資的資金來源主要還是來自於歐美較有錢的國民所投資的共同基金或其退休基金. 但事實是歐美國家是越來越沒錢. 歐美人民較亞洲國家有錢是事實, 但長期以來較浪費也是事實. 只是, "富不過三代" 這句話不止適用於個人, 也適用於國家的. 歐美國家欠債就是政府削減財務支出, 當人們失業或所得到的社會福利降低時, 他就會有去動老本的想法, 可能會去做共同基金贖回, 壽險解約,  .. 而這些就是我們所看到的台股中的外資. 故外資此番匯出, 不見得會再等數的匯回來, 原因就是它整個的錢變少了.

      2009/3 月, 當歐美股市做最後的探底時, 台股則由於政府基金的拉抬而大漲, 而造成了一波無"基"之談的台股奇蹟. 而在此長彼消之下, 本土政府基金的勢力對台股的影響也會越來越大! 

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鉅亨網記者王以慧 台北　　2011-10-05  15:00　

台灣央行總裁彭淮南今(5)日於立法院財委會接受備詢，對於外匯存底創下近5年單月新低，甚至不到3900億美元，彭淮南表示，雖外匯存底大幅下降，外資持有國內股債市值占外匯存底比重仍有4成8「還是很多」，即使部分外資將台股當提款機，也有部分外資匯入做長期投資，毋須過於擔憂資產安全，對資產風險控管仍有相當大信心。

彭淮南指出，有因應措施嚴控資產風險，全力確保外匯存底安全，但因應措施為何則不方便公開透露。

立委皆強力關切新台幣匯率動態以及央行暫時升息的動作。彭淮南重申，考量當前國際局勢，全球經濟成長趨緩，目前國內物價上漲壓力也不大，暫緩升息有助於活絡經濟成長，央行理監事全數通過此項決議。即使歐美經濟不振導致台灣出口率減緩，還是「審慎樂觀」看待經濟成長。

美元指數近1個月強升  新台幣並無過度貶值

對於話題敏感的匯率問題，立委盧秀燕指出美國推「匯率監督改革法案」，用來檢視主要經濟體及美國貿易夥伴的經濟及貨幣政策，盧秀燕開門見山問彭淮南「我們台灣有故意貶值嗎？」，彭淮南澄清「沒這回事」，一貫表示匯率由總體的供需決定，認為在美元指數近一個月來強升下，新台幣相對而言並無過度貶值。

新台幣升貶兩面刃  市場自動調整至平衡狀態

立委林德福則問，「韓元狂貶，台灣會不會加入競貶戰局」，彭淮南還是強調「多年來新台幣維持動態穩定」，新台幣是兩面刃，說不準幣值升貶對於經濟體系何者較好，只能說市場會自動調整至平衡狀態。

無法將人民幣債券納入外匯存底 須先簽換匯協議

至於是否增加人民幣配置？彭淮南表示，台灣央行目前「沒辦法」將人民幣債券納為外匯存底，因為不僅要與中國簽訂「換匯協議」才能購入人民幣債券，同時人民幣債券本地發行利率與外地發行存在差異，在人民幣資本帳尚未開放自由兌換前困難度高。

新聞評析 - 瘋炒錢╱近半年 溫州29企業主跑路1跳樓

    去年最出名的糖高宗, 蒜你狠, 黃小玉之背後推手, 今年就落難了. 真是看它樓起, 看它樓塌.

        在金融不夠開放的國家, 在經濟高度成長時, 往往地下金融也會發達, 而其資金成本往往是正常金融管道的好幾倍. 但到最後, 結局都不好. 以前台灣也發生過, 十信, 鴻源都是, 故沒甚麼好大驚小怪的. 大陸的金融還不夠開放, 股票還分 A, B 股, 外資只能買 B 股, 不能買 A 股. 匯率也相當程度的受到控制. 這些都是大陸金融不夠開放的例子.

      很多人都現在的焦點都是在歐豬希臘, 但事實上中國在出口市場需求有問題, 且房市及股市大跌的大規模資產減損之下. 某些資金槓桿用太大的企業或個人遲早會撐不下去. 這場金融風暴到最後可能會以經濟最強的大陸中槍倒地才會反轉.  

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更新日期:2011/10/05 04:11

編譯盧永山／特稿

中國溫州商人瘋炒錢，也有不少人炒出問題；中國媒體報導，今年四月以來溫州有二十九個企業負責人因還不起高利貸而跑路，有一人跳樓自殺。溫州當地政府已加強防範跑路潮，但無法遏止亂象。

胡福林跑路 波及數十企業、萬人

九月二十二日溫州最大眼鏡業者浙江信泰集團董事長胡福林，在負債二十億人民幣（以下同）後跑路到美國，波及數十家企業和近萬人的生計。

中國媒體報導，胡福林的欠款包括銀行貸款八億元，月息逾五百萬元；其餘十二億元則為高利貸，月息高達二千多萬元。

根據中國人民銀行溫州中心分行上半年進行的調查，溫州民間借貸市場規模達一千一百億元，平均年利率達二十四．四％，有八十九％的家庭或個人，近六成的企業參與民間借貸。

另一項統計顯示，截至去年底，溫州的融資性仲介機構高達一八七九家，這些民間金融機構被通稱為「地下錢莊」。

跑路潮擴大 社會經濟恐現大地震

中小企業倒閉潮或負責人跑路潮，已對社會穩定造成風險。根據法院部門統計，截至八月底，溫州市累計民間借貸糾紛案件比去年同期增加二十五．七三％，涉及金額增加七十一％至五十幾億元；其中八月份涉及金額達十．七億元，為一月份的二．六九倍。

在溫州民間金融史上，如此大規模的企業負責人跑路實屬罕見。浙江人民聯合律師事務所主任何延法說：「若不是走投無路，這些人不會逃的。有的債權人有黑社會當靠山，債務人一跑，人身安全就失去了保障，而溫州人鄉土觀念重、好面子，跑路等於自毀後半生的信用。」

隨著春節逼近，償還高利貸的高峰期迫在眉睫，跑路潮恐愈演愈烈，若沒有妥善處理，溫州經濟將出現大地震。

新聞評析 - 外資瘋狂倒貨 東聯慘兮兮

         我在 9/5 寫下以下這篇文章, 到今天也才一個月. 當時的股價還有 45.1 塊, 但昨天的收盤價才 34.65. 這兩篇新聞才差一個月, 但一個月之前的新聞講東聯的基本面很好, 而今天則講得那麼悲觀. 才一個月而已, 真的有差那麼多嗎?

http://tw.myblog.yahoo.com/money-hunter/article?mid=2184

        股市的新聞及所有資訊之解讀方式與一般的資訊不大一樣. 事實上, 股市的假資訊也不是那麼多,  只是解讀的時後還要考慮其它人知道甚至事先知道這些資訊後是不是已經做了甚麼動作, 或知道這個資訊後有甚麼期待故想做甚麼動作. 而你還得要知道市場參與者對這樣的資訊的反應程度是超過, 或還在懷疑. 然後才是你要做的反應. 也就是資訊本身只是資訊, 不能直接據以應對, 還要考慮其它人可能的反應, 然後才是自己應該產生的應對.

        這樣就夠了嗎? 還不夠! 還要考慮時間因素. 因為當你看到資訊的那一刻, 那個事情已經是過去. 現在反應的是過去, 但當你反應的時候, 除了你的現在反應是別人的過去資訊外, 你的現在也成為過去, 新的資訊又不斷的出現. 而這樣的事實就是金剛經所說的三心不可得. 也就是說心念是不恆常的. 故股市不僅要看基本面, 技術面, 也要看其它人的內心想法, 但在人心不恆常之下. 故真實的股市就是不可測. 此點與三法印的諸行無常的真理是相合的.

        怎麼辦? 只能以不變應萬變, 故答案是價值投資. 很多人都不知道價值投資的來自於無常, 而執著在財務報表分析. 事實上, 財務報表只是用來衡量一家公司價值的工具, 其不等於價值, 而公司的價值一直是在那裡且還會隨著時間緩慢的改變, 就以東聯來說, 不可能一個月就變那麼多的. 之前那篇文章認為 30 塊以下是低檔, 現在也是持同樣看法.

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自由時報╱自由時報 2011-10-05 06:00

〔自由時報記者張慧雯／台北報導〕9月底傳出乙二醇（EG）價格大跌，EG大廠（1710）近5日來被外資瘋狂倒貨，賣超高達1萬0644張，昨日盤中一度打到跌停板34.3元，終場收在34.65元。

法人指出，先前外界看好EG利差擴大，不少外資將資金轉入傳產股，東聯股價從7月初約45元，短短一個月內漲到最高55.5元，創近7年來新高紀錄。

未料8月出現東聯7月營收衰退的消息，第二季季報也較第一季縮水45％，東聯表示，主要是第二季EG利差縮小，本業獲利下滑超過二成，至於業外則因PTA市況不佳，轉投資的亞東石化（上海）獲利大幅萎縮等因素影響。外資近期開始大量拋售東聯，使得東聯股價從55.5元在近兩個月內跌掉20元。

不過，仍有法人樂觀預期，若10月聚酯纖維旺季來臨，加上中國大陸聚酯廠有130-150萬公噸的新增產能將開出，預期對EG的需求將會大增，有助於報價向上，後市不宜看淡。

 

新聞評析 - 外資大撤退！Q3賣股3000億元 匯出4200億元 創單季最高

        看到這樣的新聞要解讀正確! 這樣的數據要用經濟的整體運作機制來解讀, 不是資金流出很多, 趨勢就是繼續流出, 故股市持續下跌這麼簡單. 這只是外顯的相之一. 例如一個人心跳加速的可能原因是運動, 也有可能是興奮, 但也有可能是恐懼. 故不是心跳加速就一定是怎樣.

        基本上, 這是一個資金回流的動作. 而回流的目的地自然是歐美的投資銀行. 當然這是歐債危機故造成銀行體系的一個回防動作, 就如同天冷時, 血液會回流頭部及心臟一樣, 都是一種自我保護的正常運作機制. 當然這樣子自然就會造成新興市場的股市大跌. 但命是自己的, 股市跌雖也會造成持股的淨值減少, 但若在保命跟投資績效之間權衡, 當然是命重要.

       那未來呢? 首先當然要看希臘及其它歐洲國債是否還的出來. 在不確定是否還的出來前, 資金可能會繼續從股市抽回或至少不敢大舉將錢拿到新興市場投資. 就如同你有一筆錢借人但被倒帳了, 那你為了要應付生活開支, 可能會不管賺賠的賣股換現金. 這道理是一樣的.

      那歐債未來可能的發展呢? 目前每天都有新的發展. 不過這些消息事實上也都不是那麼重要. 因為凡事只要有所準備就往往會沒事. 2008 年的大崩盤有一個很大的發生原因, 那就是長期多頭使大家都失去戒心, 造成信用的大舉擴大. 而在高槓桿的財務運作之下, 碰到股市在內的金融市場於 2008/8 月下殺後的資產減損中, 造成某些的金融機構倒閉. 導至投資銀行及基金為了應付包含贖回的支出而必需再賣股票. 也因此造成股市再次的下跌.

        那現在呢? 再次發生的機會雖不能說沒有, 但實在是不大, 因為才經過金融海嘯, 故銀行都很怕死, 槓桿倍數沒那麼高, 而且一有問題就快速回防, 因此倒閉的風險不高. 故再發生 2008 年那樣的大規模倒閉的狀況實在是不高. 故台股大盤或許會再下探. 但空間是有限的!

       不過我並不是要預測股市的低點, 而是要由這樣的推論過程知道股市的不可測. 例如, 其它的國家如西班牙突然發生國債問題, 或某投資銀行倒閉. 故重點是要知道諸行的無常. 絕不可認為自己能預測股市. 然後再從不可測的基礎之下, 用趨吉避兇的原則來發展交易系統, 而以時間來累積獲利. 這樣才是能在股市長期穩定獲利的正確心態及方法. 切勿如澳門搏奕, 壓重注贏了發財, 輸了葛屁. 這樣的心態入市, 早晚是輸光的.

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鉅亨網記者陳慧琳 台北　　2011-10-04  13:20

歐債問題惡化，讓外資整個第3季都在搬錢，外資第3季賣超台股超過3000億元，據金管會統計，累計第3季更是匯出140億美元(新台幣4200億元)，創下史上單季匯出最大量，也使得股民信心潰散。

統計顯示，外資9月單月賣超台股786.8億元(約26億美元)，賣超金額居亞股之冠，也是今年單月賣超台股金額第3名，僅次於8月的1903.5億元、2月971.17億元，正因外資無情砍殺，也使得台股加權指數從今(2011)年開盤平盤價8972點，多頭一喊再喊的「總統大選行情」像「狼來了」的情節般，一再落空。
 
外資賣超不只落袋，還實質匯出班師回朝，據金管會統計，外資9月淨匯出約40億美元(新台幣1200億元)，累計第3季共匯出140億美元(新台幣4200億元)，創下史上單季匯出最大量。

第3季以來，金融股為外資最主要的超級提款機，36檔金融股中，有13檔、超過1/3跌破10元票面價，其中包括新光金、永豐金、日盛金與開發金等4檔金控股，落難成為「水餃股」。美股美銀、花旗銀等金融股再創金融海嘯新低，恐再衝擊台股金融股。

新聞評析 - 7~8月逢低加碼台股 壽險業慘套近千億

     因為壽險公司不是列管的三大法人, 故其投資台股的資訊不是那麼的容易取得, 因此以下的新聞頗具參考價值.

1. 規模約 9,000 億: 這個數字與直覺相差不多. 外資約 6 兆, 政府基金約 1.8 兆, 投信約 4,000 億, 故這個數字是政府基金的一半, 國內投信的 2 倍. 至於自營商應該就連千億都不到.

2. 績效不彰: 看其操作方法也知道! 2011/7/7 - 7/14 小跌就急著進場, 看來是採取散戶最常用的高檔小回跌找買點. 而且主要的大波段進場點是 2007 到 2008 上半年 及 2010 下半年到 2011上半年 這些高檔區間. 故其資金管理的心法就是高檔買股現金換股票, 低檔股票套牢沒現金的標準輸家資金管理法.

        雖然巴菲特也是壽險業者, 但國內壽險的股市操作能力卻與綜藝天王張菲特差不多, 一點都不像是一個贏家. 而究其原因則應該是在其部位管理. 因為是當股市大漲的時後才有錢買股票, 故每次都是買在最高點.

         壽險公司的操作手法及績效在我的意料之中, 而且外資跟投信也一樣是如此. 而政府基金因其來源的關係則類似定期定額, 故績效會好一點, 但也是輸給大盤的. 因此散戶不必因專業技巧不如人而悲觀, 事實上就我的觀察, 會長期賺錢的只有散戶比較有可能. 因為只有散戶可以不存在有金融市場用錢賺錢的壓力. 當你有這個壓力, 你就不可能有耐心, 而沒有耐心你就不可能賺錢. 專業投資機構都有管理操盤者的機制故都有壓力, 因此這些機構過去是輸家, 現在是輸家, 未來也是輸家, 因為輸的原因是有管理機制, 而當管理機制不存在時它就不是機構, 故機構永遠是輸家!

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更新日期:2011/10/03 05:30 記者彭禎伶／台北報導

工商時報【記者彭禎伶／台北報導】

國內壽險業看好台股總統大選行情，7~8月加碼台股近1,000億元，現在大半「套牢」。保發中心統計，7月底壽險資金投資台股市值達7,922億元，創下歷年新高，單月加碼金額更逾560億元。

壽險業者私下表示，8月逢低又加碼400~500億元以上，但因8月、9月股災，還沒賣出的持股，現在多半處於虧損狀態。

擔心季報難看，部分壽險公司8、9月也實現部分仍有獲利持股，但大部分是先前為現金股利投資的個股，加上7、8月以前投資的部分現在多少出現未實現跌價損失，可能造成壽險公司淨值減損。

壽險公司今年8月底公布的半年報，就因台股從9,000點下修，造成上半年獲利及淨值受影響，但因相信第4季會有總統大選行情，多數壽險公司7月仍選擇「逢低加碼」，尤其7月7日到14日台股連跌6個交易日，不少壽險公司都進場加碼，總計單月壽險資金挺台股，加碼560億元以上，國壽、新壽、富邦人壽、中壽都酌量進場。

先前只要遇到總統大選，壽險資金大多會在下半年加碼台股，2007~2008年壽險資金亦大幅加碼台股，一度高達可運用資金的近8％，總金額6,200多億元，2007年壽險業者獲利表現仍佳，不過，2008年不幸遇上金融海嘯，讓各壽險公司台股部位大受傷，連帶使壽險2009年上半年都不太敢加碼台股。

2010年台股表現極佳，去年下半年壽險資金又重新積極加碼台股，年底台股投資市值部位達6,795億元，較2009年底增加1,275億元，扣除台股上漲評價利益，估計加碼成本也有600~700億元以上。

今年壽險業持續看好台股年底行情，除了首季為了因應新台幣升值壓力，部分上市壽險公司1、2月實現台股獲利，第2季開始，壽險資金多數加碼台股，7月更大幅加碼近600億元，8月上旬也同樣加碼，但9月起，壽險業已轉趨觀望。

新聞評析 - 多晶矽傳降價1成 太陽能族群應聲反彈

        股市的漲跌是一場金錢遊戲. 上漲的背後大概都是精心設計的故事, 但下跌往往是一場意外的發生.

        今天台股大跌, 唯獨太陽能股一支獨秀. 這絕非以下這樣的新聞內容造成的. 而是一些有心人士及其配套的外圍媒體所合力演出的. 這些人不會上電視, 因為那有在電視大肆宣傳而讓自己破功的道理. 到當你在找尋明牌時, 事實上就同你在打麻將而希望看人家的底牌一樣. 故不要怪股市到處是騙子, 而是應該怪自己太天真.

        誰會希望太陽能股上漲? 大股東, 外資, 政府黑手, 投信, 自營商, 壽險基金... 只要持有太陽能股票的人應該都希望它漲吧. 但是, 誰有能力讓它漲? 有很多錢的人吧. 當然啦, 錢不是自己的那種手上有錢的人是最有錢的, 因為反正輸光了也不干他的事, 故這樣的行為可排除掉大股東.

        不過, 太陽能股票為何會漲及它會漲到甚麼地方不是我要談的重點. 我要談的是經濟局勢, 個股獲利, 資金流動, 群眾心理, 股票籌碼及新聞消息的交互關係. 大家都知道, 此番股市下跌是希臘的債務危機引起的. 但遠在火星的希臘干台股甚麼屁事? 台灣人肯定不可能持有希臘太多國債啊! 事實上, 雖非直接關係, 但整個世界的經濟活動是一體的.

        簡單講, 當希臘違約風險增高時, 買希臘國債的銀行及投資機構就會怕無法應付贖回, 故就會賣股換現金, 故台股就會在外資一路大賣下而下跌. 而當全球的股市都下跌時, 造成全球的資產減損, 而資產減損又會造成大家不敢花錢以至於終端需求減少, 而終端需求減少就會使得整個產業供應鏈的需求降低, 而造成經濟成長減緩及企業獲利降低.

        當經濟成長減緩及企業獲利降低時, 員工的收入會變低, 故有些人可能會去做基金的贖回而造成基金不得不賣股以應付贖回, 另外有些人會直接賣股換現金以應付日常的支出, 或至少是沒錢買股票了.而由於經濟的走弱, 及資金的變少故會造成市場參與者對未來經濟情勢及股市的悲觀, 以至於會在預期會有更低點的狀況下而殺出持股, 這又造成股市的進一步下挫. 而這就是心理的影響.  

        很多電視節目的來賓都會說有一些資金股市炒一炒後獲利跑掉, 然後又到商品期貨炒一炒又獲利, 然後就是石油, 黃金, 外匯.... 事實上這樣的看法是很無知的, 因為資金的總量不是固定的, 而是隨著總市值在浮動的. 這些人是說給自己內心的幻想聽的, 真實世界不是這樣的. 鈔票是有重量的.

        坦白說, 我並不知道這個盤會跌到幾點. 不過我至少知道現在仍在惡性循環之中. 這非希臘的債務解決就解決, 也非企業營收增加就好了, 更非量價結構的凹洞量出現就是止跌, 就算外資連買超個三天也不見得就是反轉. 誠然, 這些都是止跌的訊號之一, 但並不是有一個或幾個訊號就算數了. 不過, 若與 2008 年相較, 股市的低點不會那麼低, 只是現在救希臘的方法都不澈底, 故股市在低檔的時間應該反而會拖得比較長. 

        基本上, 經濟循環不是八到十年一個多空大循環就說完了. 這其中是每一個小份子在某些更短的時間完成一些事的組合, 一家公司從談一筆訂單到出貨完畢是循環, 一個人白天工作, 晚上睡覺也是過了一天的循環. 故看經濟或股市都要有總體觀及個體觀, 而且還能從個體到總體互相的融會貫通.

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鉅亨網記者尹慧中 台北　　2011-10-03  11:19

台股今(3)日早盤下殺逾百點，市場氣氛低迷，早盤各類股不振，僅太陽能族群表現相對亮眼。在市場傳出上游多晶矽材料本季每公斤將降價一成、激勵太陽能族群早盤一波跌深反彈。另本周太陽光電論壇登場，286家業者齊聚一堂、重量級業者談話為焦點，並作為投資人解讀市場是否回溫、2012年最新變化的風向球。

EnergyTrend最新報告指出，由於需求疲弱，早先態度強勢的上游業者態度轉變，隨現貨市場供過於求、價格持續下探，多晶矽長期合約價鬆動，最低報價來到1公斤40美元。

早先中、下游業者做多虧多、進入流血殺價格局的主因在於上游多晶矽原料價格居高不下，EnergyTrend分析，現在隨著上游多晶矽材料本季本公斤將降價一成，或第4季再跌破40美元，有助於舒緩業者成本壓力。

茂迪(6244-TW)、新日光(3576-TW)、昇陽科(3561-TW)、綠能(3519-TW)、合晶(6182-TW)、昱晶(3514-TW)早盤應聲反彈。茂迪、昇陽科早盤一度亮燈漲停，新日光、合晶、昱晶盤中漲逾2%，綠能盤中漲逾1%。