以現金股利殖利率而言, 最高且最穩定的非屬散裝航運類股了. 就我所追蹤的三檔散裝航運股來說, 用上週五收盤價計算, 裕民 11.17%, 新興 9.86%, 四維航 9.8%
個個產業有其產業特性, 但了解產業的目的不僅止於預估其預期獲利, 而在於找出價格遠低價值時並掌握之. 這個產業的營收有一大部份是來自於船的出租, 但這種出租跟大樓的出租又有一點很大的差別, 那就是全球性. 船是全世界在跑的, 不像大樓就是立在那裡不能動, 故船的出租市場是全世界的市場, 而當這個 pool 夠大時, 其穩定性會變高, 故相對的來說, 船隻出租的利潤是比較固定的.
此外, 它的客戶也是世界性的. 而為了保障彼此的關係, 故大概也都是採長期合約的方式訂定價格及時間區間. 因此來說, 其獲利及營收是異常穩定的. 因此與 BDI 指數的關係事實上是沒那麼大. 故散裝船公司的獲利雖不能說與景氣沒有關係, 但在長期合約的作用之下, 與其它行業相比, 其獲利在平滑處理後是異常的穩定卻也是事實. 不過要注意的是, 它的成長空間也不大. 一艘船的造價大概就要 10 億, 而且停靠碼頭還要付錢, 故是不可能讓它閒置的.相對的, 景氣好的時後, 事實上對散裝船務公司也好不了多少.
股票市場的價變化比景氣及獲利的變化來的激烈太多, 也就是漲時會漲得太過, 跌時會跌得太過. 故以如下的獲利狀況,
公司別 EPS3 A4EPS 現金股利
裕民 8.85 4.51 5
新興 4.74 3.23 2.5
四維航 6.05 3.27 3
這幾家公司都屬於低檔無疑, 故只要發現反轉點就可進場. 其風險不高. 最差也就是領一年到期的 8% 以上股息. 以目前利率如此低的狀況下, 辦理信貸來投資大概都還有 5 % 以上的利差可賺.
# KY 慧洋為境外公司, 財務資料不完整, 故不列入追蹤
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鉅亨網記者王以慧 台北 2011-10-07 09:00
散裝海運第3季末稍稍揮別航運淡市陰霾， KY慧洋(2637-TW)公布9月自結營收為6.25億元，較8月的5.99億元增幅達4.34%；裕民(2606-TW)9月自結營收達1.68億元，較8月的1.34億元月增率更達25%，準備進入旺季，也替前景不明的航運景氣帶來一線曙光。
從BDI指數來看，第2季淡市指數一路下滑至1257點的半年新低後，8月中旬起隨旺季附加費開徵、市場農工原料及鐵礦砂皆準備為冬季鋪貨等因素，至9月底BDI指數已回升至1889點，創下今年新高，一個多月來漲幅高達50%，散裝航運業者獲利也受到拉抬。
KY慧洋表示，由於公司政策以簽訂長期租金合約鎖定獲利，BDI指數攀升或下跌對其並無太大影響，不過明(2012)年還有約20艘新船準備交船，合約尚未簽訂，BDI指數的大漲有利合約議價。
另一散裝航運商裕民，同時擁有海岬型、巴拿馬型、輕便型與水泥船共27艘不同功能船隻，占比例最重10艘海岬型船，上半年運價跌幅最深，不過搭上8月中旬起海岬型船運價大幅上漲的動力， 將9月營收大力推升，增幅達25%，法人則表示，其第4季獲利能力可樂觀看待。
KY慧洋指出，市場上約有5成左右散裝船船齡逾20年，且因廢鐵價格自去年起持續上揚，船家相當有意願藉由廢鐵價格較高時將老舊船隻淘汰，因此KY慧洋的新造船舶沒有市場供過於求的疑慮，反而因船舶年輕、同時有長約保護獲利，至少有3成左右毛利率水準。
KY慧洋也指出，9月增加新造船舶共2艘，一是超級極限型散裝船（61,000頓），日租金為美金13600元，毛利率約當30%，另一是巴拿馬極限型散裝船（75,700頓）也是慧洋擁有第一艘巴拿馬極限型船舶，日租金為美金13000元，毛利率約25%，皆簽訂租金合約確保獲利。
KY慧洋表示，船舶租金合約收入占營收比重高達88%，因皆鎖定長期，獲利來源穩定，目前總船隊截至目前已達71艘，今年第4預計將新造船舶加入營運共3艘，明年還有20多艘，船隊總規模持續擴增。
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