高價股的下場!

        這個假日最勁爆的消息應該以益通的上半年大虧為最. 想當初其風光上市股價一度超過 1,200 塊, 才幾年的光景就變得如此, 真讓人不勝稀噓. 我們從益通這個事件應該學到幾個教訓,

1. 高價股不要碰: 本益比本身就不是一個長期評價股價的方式. 2006 及 2007 年其 EPS 方別是 18.5 及 14.7.  但問題是這樣的 EPS 是很難長期維持的. 故不要以一時的高 EPS 做為可以買高價股的理由.

2. 不要參加現金增資: 公司會 IPO 就是大股東要獲利了結. 而要現金增資的原因就是要使公司穩定. 但這兩者都要有人付出代價的. 益通的股本不到 25億, 但現增溢價超過 80 億, 且還有賠 30 億的保留盈餘. 故現有的 77 億股東權益皆是現增溢價而來. 故這是標準的印股票換鈔票的行為. 大股東在 IPO 及現增時早已獲利了結. 而現在持有股票者, 可能會淪為壁紙.

3. 不要撿高價回落股: 明天的益通大概會無量跌停, 想跑都跑不掉. 故千萬不要因為之前的高價就以為自己撿到寶, 股市是看未來不是看過去.

        根據益通的股權資料, 持有 100 張以下的約有 3 萬人, 這 3 萬人應該都是散戶, 也是這次事件的最大苦主.  希望此次可以平安度過.

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子公司虧 益通H1慘賠30億

 

【中央社╱台北29日電】 2010.08.29 05:10 pm

去年全年已賠掉 1.2個股本的太陽能電池廠益通，由於子公司虧損超乎預期，驚爆上半年 (H1) 再度淨賠超過新台幣30億元，每股慘虧12.65元，虧損比去年全年還大。 儘管是在週末深夜上傳財報，但益通料想不到的鉅額虧損，仍在市場上投下一顆震撼彈。 去年益通才因轉投資美國子公司GIH失利，造成全年淨賠23億餘元，每股賠掉12.63元。原本今年第一季每股僅小虧0.21元；想不到，GIH虧損比先前預期更大，導致益通上半年大虧超過30億元，每股稅後淨損達12.65元。 尤其，在其他太陽能競爭者紛紛繳出佳績之際，益通已連續6季虧損，而且一次震撼比一次大。 雖然財報出爐後益通表示，認列虧損可將未來不確定性降低，但今年第一季財報出爐時，益通新任總經理趙伊尹曾表示，上半年可挑戰轉盈。 當時他指出，由於營運面轉佳，無形資產認定虧損應該就會變小，並說第一季認列的呆帳部分，已認列6、7成，第二季就算認列，也會少很多。 【2010/08/29 中央社】@

盤勢分析(2010/8/23-8/27)

        稍有經驗的人也知道台股正在跌勢中. 問題是台股會跌到那邊? 是不是已經止跌了? 還是會因二次衰退而再次跌到 6,000 以下. 基本上, 這方面的看法眾說紛芸, 不過股票有時後應該看很長, 有時後也不應該看那麼長, 否則會淪為瞎猜. 而使自己賠大錢.

        先看看本週發生甚麼事. 就市場參與者而言, 只有一件事, 那就是外資一直賣, 而在週三的時後, 終於在前一晚美股大跌的動下, 台股的市場參與者信心崩潰, 政府黑手棄守, 而以下跌 203 點慘跌做收. 故現在的重點有以下幾個,

1. 市場參與者的心理: 外資與政府黑手就如同台灣的藍綠對決一樣, 勝負的關鍵往往是中間選民. 事實上, 外資偏空已一段時間, 只是在政府黑手的軋空之下, 外資一直投鼠忌器而不敢用力賣. 但終於在美股大跌的配合下, 於 8/25 被其攻破, 而市場與者的信心也隨之瓦解. 因此, 週五雖上漲, 但量縮, 這表示觀望者多, 還正在逢反彈賣及追價買之間猶豫.  

2. 外資的動向: 就像我們不會因為不曉得甚麼時候來的世界末日, 而甚麼事都不幹一樣. 外資也不會因為有人預期經濟二次衰退就大賣股票, 外資下殺的目的還是要取得相對績效的勝出. 若它能擊敗政府黑手, 將貨於高檔賣給黑手, 使其現金不繼而需於低檔賣股, 那它就有低檔的籌碼可吃. 故在黑手仍活繃亂跳且號召股民共同禦侮的時候, 外資是不會那麼快就罷手的.

3. 下一波的主流: 當股市開始跌的時候, 是大家一起跌的, 但因之前漲多的於下跌時的籌碼會較為發散, 故要再大漲的機會就會較小, 故大跌完之後會漲之前沒漲到, 也就是所謂的長期打底. 故下一次的上漲應該會以電子為重心, 而金融再漲的可能就較小.

          由於週五的台股上漲且美股大漲, 故下週一台股應該會大漲. 只是此時應該逢反彈減碼還是漲時加碼呢? 若以投資模式來說, 應是逢反彈賣, 但以投機模式來說, 在季線仍上彎的狀況下應該漲時追價. 當然, 這兩種模式都還要看持股比率及持股整體獲利率才能決定. 最後還是要說, 不要摸底, 更不要預測底部的指數. 但後隨時注意是否出現底部的訊號.

波段操作週記(2010/8/23-8/27)

        本週二(8/24)以 27.05 元停利了榮運, 獲利 21.96%, 另外賣出中鴻(+6.1%), 正隆(+6.84). 也補上友達及微星. 目前手上持股的整體獲利率為 -3.0%, 而持股比率為 43%.

        雖然前兩週已看出是在盤頭, 故陸續的減碼, 但持股比率仍然是高. 尤其是中信金及東鋼都曾到達 20% 的停利點, 但都在想賣的更高的心態下而錯失良機. 不過, 因整體的操作架構已成型, 雖有一些瑕疵, 但不至於產生到傷害. 目前的問題是持股比率仍然是太高, 最好能降至三成, 另外則是傳產金融的比率仍然太高.

        股市是一個波浪接著一個波浪, 且每個波浪的主流會不一樣. 大體上來說, 前波漲得比較多的是金融及傳產, 而電子則相對漲得少. 但經過這幾個月的大漲, 事實上金融股的股價及其價值比已相對的拉高. 且其籌碼也相對的零亂. 故金融或許還有一次的逃命波, 但要再大漲的機會應該是相對的低.

       相反的, 電子雖然利空不斷, 但其獲利狀卻比較好, 例如矽品及富邦金就是這種典型. 故下波的主流以電子的機會較高. 只是, 在操作上要非常小心, 因為在接下來的下跌中, 傳產金融會跌得比較多, 而電子雖是下波的主流, 但也會跌, 只是跌得比較少. 但往往散戶就是會去買那個跌多的, 結果也就是接下來不大會漲的.

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主力作手現形了

         重點不是在左手進, 右手出的拉價. 因為投信如此, 外資如此, 政府基金也如此. 故這不是甚麼大不了的事. 說來說去還是利益沒擺平. 檢舉人應該是共同拉抬者, 而會去檢舉的原因則可能是張松允自己先跑了, 導致共同拉抬者被套牢, 故不甘損失的去捅張松允一刀.

        從這個事件可看出, 張松允不是甚麼期指天王而是與古董張同級的主力作手. 另外的一個重點是, 就算是主力共犯, 也會被出賣. 這是一樁狗咬狗的利益教糾葛! 此外, 若看力武的 K 線及量價, 這個檢舉者除非很笨, 否則應該被倒貨 5,000 張不到,  而以每張損失 5,000 元, 那大概損失 2,500 萬.

        我在 1/19 力武帶量突破時也有用投機模式買進, 但 1/21 即因自高點往下回落超過 7% 而賣出. 這是與主力共舞的基本操作技法! 故我大概可說主力是壞蛋, 而檢舉者是笨蛋! 

以下摘自中時電子報

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疑非常規交易 中檢搜索力武

更新日期:2010/08/21 03:11 馬瑞君、實習記者廖佳倩／台中報導

中國時報【馬瑞君、實習記者廖佳倩／台中報導】

上市的力山公司集團和旗下上櫃的力武電機公司，疑似利用沖洗買賣、相對委託方式炒作股價，且疑有非常規買賣，損及公司利益情況；台中地檢署指揮檢調廿日在股市收盤後搜索力武公司等共27處，並傳喚力武董事長張松允等廿餘人到案，漏夜偵訊中。

檢方接獲檢舉，力武公司由於業務未好轉，張松允等人，為拉抬股價、製造股票交易活絡假象，涉嫌從去年八、九月起，利用關係企業、子公司、人頭戶等，找特定證券公司營業員配合，以左手進、右手出的沖洗買賣及相對委託等方式，高出低進操控公司股票交易價格。

力武當時股價在8元上下，最高價到15元，昨日的收盤價為11.35元，上漲0.05元，成交量只有93張，其七月營收0.23億元，虧損率近三成。但檢舉指出，公司派有意將股價拉抬到百元以上。

股東權益的內涵

        資產負債表的股東權益科目是股票分析的一項非常重要的內容. 尤其有兩個非常重要的指標皆以股東權益為被除數, 一是股東權益報酬率(ROE), 另一是股價淨值比(PBR). 但雖然它是如此的重要, 但這個數值本身的數字卻與以其運用的基礎有一段認知差異.

        在此不講艱澀的會計科目, 但就精神來看, 股東權益就是股東到目前為止擁有的公司價值, 而每股淨值就是每股的帳面價值. 以葛拉漢的公式, 當股價淨值比小於 1.5 就是一個買進的時機, 但真的是這樣嗎? 問題在於每股淨值這個數字怎麼來的, 是不是乘以 1.5 就叫做每股的價值? 故最重要的是剖析股東權益的內容.

        就來源而言, 股東權益有三個來源, 一是股東投入了多少錢 - 股本, 二是後來又跟股東多拿了多少錢 - 資本公積, 三是這一段期間賺了多少錢 - 保留盈餘. 而就每股淨值的應用而言, 保留盈餘為累積的賺錢能力, 故給于 1.5 倍的評價事屬合理. 而股本則體會創業為艱, 故也可以給予 1.5 倍的權重. 但問題就出在資本公積, 因為這個部份的來源大部份是現金增資的溢價, 也就是股東多拿出來的錢, 有何道理給予 1.5 乘數的價值.

        此外, 若公司的錢不是賺來的, 而是跟股東多要來的, 那目的為何? 恐怕根本是趁股價高撈一筆吧! 故資本公積佔股東權益太高大概都是居心不良. 以附圖來看, 傳統上績優公司(綠色部份), 其資本公積比率或發行溢價比率都很低, 但相對的, 一些 LED 及太陽能個股的比率都高的嚇人(黃色部份), 可見得其公司內現有的錢並不賺來的, 而是從股東那邊多拿的. 故大概可以用一個標準將之篩選, 那就是資本公積佔股東權益 30% 以上, 或資本公積裡的發行溢價超過 25% 的股票應該捨棄. 或至少至少, 它不適用股價淨值的評價方式.   

 

 

 

 

盤勢分析(2010/8/16-8/20)

        本週的振幅僅有 1.7%, 也就是典型的盤整盤, 尤其是週四及週五都是收十字線. 就技術分析對 K 線的解讀來說, 十字線又稱十字變盤線, 是代表多空力量的相互僵持不下的結果. 而以技術分析對十字變盤 K 線的未來走向預測來說, 若是現在在低檔, 則可能會往上, 若在高檔則會往下. 但問題就出在現在是高檔或低檔是由未來的相對位置看出來的. 以一, 二週的短線來看, 5,000 點不見得是低檔, 而8,000 點也不見得是高檔.

        故重點是要看看十字線的內涵是甚麼? 若以市場參與者的籌碼來看本週最後兩天的十字線, 外資其餘法人都是站在賣方居多, 而主要的拉抬力量則是政府黑手. 故後續觀察的重點有以下幾個因子,

1. 國際股市: 歐美股市的走向會影響外資的走向. 但 S&P 500 及 英國的指數之 5 及 20 日線都呈現下跌的狀況, 故台股的外資在下週應該還是會減碼台股. 至於陸股雖然呈現上漲的走向, 但對外資的走向影響不若歐美股市來的大.

2. 黑手撐不撐得住: 黑手只有一點厲害, 那就是有錢. 但是, 沒人有用不完的錢, 若大家都跑了. 難道它會願意跑在別人後面且接下別人的籌碼嗎? 沒有人會那麼笨的. 以黑手的指標宏達電來說, 週五還漲了 1.64%. 這表示黑手還在力撐, 但若撐不住的話, 它也會落跑的. 畢竟股市除了絕對績效外, 也可以比相對績效, 故打不過敵人時, 跑得比自己人快也可以.

        不過, 就各種跡象來看, 目前空頭的能量是越累積越大. 尤其是融資餘額已超過 2,800 億, 而這個數目甚至於已高過 今年初 8,395 那一波的 2,760 億. 指數沒有那時高, 但融資比那時高. 故危險的程度又加大一些. 因此, 下週極有可能會是一個拉高出貨盤. 而且此次的籌碼又較為凌亂, 故此波應該會殺的更深一些. 故下週應逢高調節, 將部位控制在三成左右. 切記! 股票下殺時, 是跑不掉的. 

        

波段操作週記(2010/8/16-8/20)

        本週因部位調整的關係, 在未達停利點的情況下, 賣出了永豐金(+7.56%), 泰金寶(+8.09%), 遠東新(+11.07%), 及元富證(+6.87%). 也成功的將持股部位往下降到 46%. 目前手上的持股明細如以下的附圖, 而持股整體獲利率則正好是等於零.

        股票操作的最大風險並不是買到高檔的股票, 而是高檔時的持股部位太高. 因為股票要漲都是很慢, 但要跌則跌的很快, 故絕對不要想賣到最高點而緊抱持股, 因為當情勢反轉時, 是沒人跑得掉. 而最好的方法並不是去預測高底點, 而是當只指數往上時適當的減碼, 減到希望它漲但不怕它跌的心理狀態即可.

   

 

程式交易可長期穩定獲利嗎?

      目前還未發現!  試著想像, 若有一套程式可根據你使用的規則然後自動下單賺錢, 那豈不是家裡就擁有一個聚寶盆而會有源源不絕的財富. 不過, 根據個人的使用經驗及從網路上所能找到的公開資訊, 似乎還沒看到成功的, 或許有人宣稱其成功, 但這樣的奇人異士總是比劉謙變魔術報新聞還神秘. 故像這樣的宣稱, 我不能說人家騙我, 但我確無法說服自己相信這是真的.

       網路上有比較長期且經公開的績效可查的是優雅平衡的雅策資訊. 我取三個有較長記錄者並整理如下表,

     

程式名稱	2008/1/1-12/31	2009/1/1-12/31	2010/1/1-8/13
阿桂台指決策系統	7,857	2,426	-652
晨星六號-v2	3,672	1,943	-2,693
晨星13號	5,142	-191	-287

 

     上表皆是以台指期貨為市場, 故單位為點數. 而由此表可發現以下幾點,

1. 剛出來時皆有不得了的績效: 第一年全部超過 3,000 點, 算是很好的績效了

2. 績效遞減: 2009 年比 2008 年差, 2010 又比 2009 年差

3. 今年皆為負數: 今年已過了半年以上了, 但三個全部是負數

        在此就不對這些程式做批判了. 但幾乎每套程式上市時都跟布袋戲一樣的金光閃閃瑞氣千條, 但過了一陣子就武功盡失有如癟三. 我想原設計者投入那麼大的心力得到這樣的結果, 其一定會比我們更難過. 但很肯定的是這樣的程式一定不能稱為成功. 那問題出在那邊,

1. 設計者本身可能不是贏家:  每個人都以為期貨只有順勢交易, 然後大賺小賠即可. 事實上可不是那麼簡單. 你只要真正的用心去看期貨與現貨的走勢, 你就可知這是一場獵人與獵物的金錢游戲, 而那個獵人就是一手有現貨另一手做期貨的人, 那請問你, 你的交易優勢是甚麼? 這難道是回測測得出來的嗎? 因為只要你一進場, 你就由觀眾變身為別人的獵物了.

2. 設計者身陷 curve-fitting 而不自知:  程式交易者都知道要避免 Curve-fitting, 但問題是常常身陷 curve-fitting 而不自知. 原因是取樣的樣本太少, 且用的時間週期太短. 而最重要的是, 它的獲利心法是甚麼? 是根據總體經濟, 資金動能, 籌碼面... 還是其它. 需知, 完全由技術指標而無法解釋其根本的進出場心法的就是 Curve-fitting.

        因此, 我的結論有三點. 第一, 我還沒看過真正的程式交易成功者. 第二, 我不認為散戶可在期貨市場長期獲利(也許有人會以張天王為例反駁我. 我無從得知它今年的績效. 但我很肯定自營商今年在期貨市場上是虧大錢) . 第三, 操作不是僅有順勢操作這麼簡單. 以期貨當沖來說, 就得要先歸納出對手的行為模式, 再克敵致勝, 而不是叫電腦用一些莫明其妙的指標來亂打就想贏. 否則程式交易只是沒花甚麼時間的輸跟花了很多時間還輸的差別, 問題是這仍然是輸啊!

該參加現金增資嗎?

        完全不要考慮!  不論未來描述的多好. 現金增資只有一點是真的, 那就是希望投資人拿遠高於價值的價格去買一個經營者可能是唬爛的一個夢.

        東貝的淨值為 23.47, 過去三年的平均 EPS 為 0.97, 以8/13 之 50.7 收盤價算, PBR為 2.16, PER 為  52.45, PBER 為 2.36. 也許有些人會說其 2009 年的 EPS 為 3.1, 2010/Q1 為 0.9, 故看起來近期的本益比還不到 18 倍, 而以一個高成長的產業這樣的本益比不算高啊.

        這樣的說辭也不能說是錯. 只是, 我們要的是價格遠低於價值. 根據我的公式, 東貝的可買入價格是 27塊, 2009/5 前大概都比這個價格低. 至於現在的價格就高的離譜了.  且因為繳款跟拿到股票的時間有一段時間, 故就算要吃大股東的豆腐也沒機會, 故算了啦, 台股上市公司至少有 250 家具有投資價值, 不差這麼一家. 

 

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東貝募資22億元 拚擴產衝刺照明市場

鉅亨網記者陳姿延 台北　　2010-08-11 15:50:09　

東貝(2499-TW)董事會今天通過將辦理發行現金增資1500萬股，暫訂發行價格每股48.9元，預計可募得7.34億元，同時也將辦理發行可轉換公司債15億元，合計可募得22.34億元資金，規劃將應用於LED的產能擴充上。

LED應用快速發展，東貝表示，在站穩背光市場領頭羊地位後，藉由此次募資，全力衝刺即將啟動約當背光市場百倍以上的一般照明應用市場。

東貝表示，增資將以現金增資發行普通股及可轉換公司債兩者並行，現金增資將由原股東按持股比例認購。而15億元可轉換公司債部份，暫訂轉換價為54.89元，將有多家上下游策略夥伴認購，可望東貝強化全球佈局與激發應用端緊密合作綜效。

東貝今年前7月營收達39.5億元，年增109%，已逼近去年全年營收40億水準，展望下半年，在新產能開出及新客戶陸續放量出貨的挹注下，預計將較上半年再成長60%。

盤勢分析(2010/8/9-8/13)

        本週盤勢的震盪較為激烈. 不過若以市場參與者的角度來看, 週一及週二是控盤黑手拉高出貨, 週三則是黑手隨陸股之勢放手讓它跌. 週四是黑手知外資會隨前一晚的美股大賣故順勢低接. 週五則是黑手一路拉高, 此點可由外資賣操但台股午盤大拉高得知. 故本週可說是黑手大洗外資的經典戲碼.

        在黑手已大獲全勝之下, 下週一黑手勢必拉高開盤, 而外資也只能被迫追價否則績效就難看了. 故下週一應該是開高穩盤後一路拉高的盤.

        當然, 台股已是與國際股市連動非常緊密的. 陸股上週雖然可算是跌得有點大, 不過陸股對利空的反應是已漸漸鈍化了, 故再大跌的機會是不大的. 倒是美股比較值得注意, S&P500 於本週跌了 3.78%. 若這只是外資的新興市場及已開發市場的國別股市輪動那就還好, 否則若外資長期站在賣方, 那黑手也會吃下太多籌碼而彈盡糧絕. 下一週若是震盪收平, 那就要小心, 這可能是黑手軋不過來的跡象, 也就是型態學的所謂震盪做頭. 那就可能會有一波的下殺.

        但目前看來, 整個股市仍在多頭的掌控之中, 暫時還看不到大風險. 只是, 若多頭掌握不了股市, 那往往是以暴跌收場, 而幾乎是沒人能跑得掉. 故若是採投資模式的人, 還是逢高要減碼. 而採投機模式的人可能就得緊盯盤勢, 隨時得要落跑. 

波段操作週記(2010/8/9-8/13)

        本週停利三筆, 8/9 亞泥 +24.84%, 國產 25.49%, 8/10 六福 20.48%. 目前持股為 54%. 持股整體獲利率為 2.7%. 原本是想要在本週將持股降到四成以下, 不過從週二開始就沒有甚麼好價格, 故就暫時不再賣了. 下週還是維持減碼的操盤計劃, 目標還是要將持股降至四成以下. 堅持降低持股部位的原因並不是看壞大盤, 而是因為之前的進場點位太高且集中, 因此要將之再打散一遍. 

        從 6/15 開始出現本波段以來的第一筆獲利到週五為止共二個月的期間, 已獲利 13 筆, 平均報酬率為 24.44%. 當然, 真正的獲利百分比是要以投入資金當分母來算才正確. 若以總投入資金來算, 目前的投資報酬率為 7%. 因波段模式的區間較長, 而目前的實驗時間還太短, 故我當然不能夠就認為二個月賺 7%, 那一年就是賺 42%. 事實上, 我對波段模式的年獲利率期望僅為 25%. 當然這是好年冬及歹年冬的平均啦!  

 

    

 

 

股票價值如何衡量?

       雖然以價值投資法來說, 買進點就是在價格遠低於價值的時候. 可是個別股票價值是多少? 如何評價? 此點眾說紛云. 尤其是有些評量價值的方法若是太過主觀或是計算過於繁複, 往往會因為價格的不斷跳動, 而造成實務上無法運作, 或是僅能守住少數股票. 要不然就是得要耗費巨量的時間及精神而往往得不償失.

        除了仔細 K 財報外, 有沒有更好的方法? 這得從如何評估價值著手. 在葛拉漢之智慧型股票投資人的十四章曾清楚的定義選股的條件如下,

1. 足夠的企業規模

2. 強勁的財務狀況

3. 盈餘的穩定性

4. 股息發放記錄

5. 盈餘成長

6. 適當的本益比

7. 股價相對於資產的比率適當

        雖然這七條是並列, 但事實上前五條是選公司, 後兩條則是選進場點. 前者不會常變動, 但後者可能就是天天在跳動. 故實務上是先用正面表列的方式將公司選好, 然後擇機進場. 否則每天選股, 選出一些生張熟魏的, 久而久之就會沒信心.  故我首先將前五條合併成兩條做為選公司的條件,

1. 資本額在20億以上: 這是以台股的狀況去套葛拉漢的第一條原則. 台股上市公司有 433 家符合.

2. 過去5年有3 年以上的配發現金股利的記錄: 這是以台股上市公司為母體去套葛拉漢的2,3,4,5 條. 上市公司大概有一半符合. 

        自然這樣的條件是寬鬆了很多. 不過, 選股的重點不是要選多麼了不起的公司, 而只是要做為高出低進的標的. 故只要有一定的穩定性及向上趨勢性就好了, 因此所用的門崁不能太高, 以能選出前 1/3 的股票數為佳(約 250 檔), 若檔數太少, 那在做價格切入及分散投資的機會就少很多而淪為曲高合寡不切實際.

        當然, 股票選擇好了, 那何時做價格切入的買進動作? 葛拉漢是用 PBR < 1.5 & PER <15 or PBR*PER < 22.5. 用 PBR 大概還可以, 但 PER 的使用則大有問題. 最大的問題是當 EPS 很小甚至是負數時, PER 的觀念完全失真, 難道金融海嘯賠一些錢的公司就毫無價值嗎? 那恐怕中鋼, 友達都不是標的物了. 相反的 若在其賠錢的時候買進放到後來都賺大錢, 故 EPS 的應用要很注意, 因為其比較短期. 故 PER 不能做為一項乘數, 而是應該把它以創造未來獲利的觀念做為價值的加減項. 

        那甚麼樣的 EPS 當加項, 何時應該當減項. 答案是過去三年平均EPS大於 1.64 的時候當加項, 小於 1.64 的時候當減項. 那為何是 1.64, 原因是 1.64 是過去三年台股全部公司的平均 EPS(我用 Excel 算出來的). 故以 PBR 為基礎可演生出 PBER = 價格/(淨值 +(EPS -1.64)*3), 這其中的隱含精神是加計未來三年損益對淨值的影響.

        以下表來說, 奇美電, 晶電及彰源在近期內皆下跌很多. 但何者已跌到價格遠低於價格. 答案是奇美電. 若純以 PBR 來說, 這三家分別是 0.98, 1.73 及 1.21, 故若以 PBR 小於 1.5 有投資價值及小於 1.25 為加上安全邊際來看, 那奇美電及彰源皆已到達切入價, 但若考量 EPS 後, 那 PBER 會變為 0.92, 1.67 及 1.87, 而這原因是彰源的獲利能力較差. 因此, 達到切入點的僅有奇美電. 而晶電及彰源的切入價分別是 62 及 10 . 而這個結果, 可能才會與大部份人對價值的認知相近.

 

 

   

盤勢分析(2010/8/2-8/6)

   台股本週由 7,760 漲到 7,963 點, 上漲了 203 點, 也就是 2.61%. 不過, 就類股而言, 卻有極大的差異,

1. 電子類股: 本週僅上漲 1.04%, 不僅低於大盤, 且9.91% 的半年漲升率及 6.98 的半年回跌率均遠低於大盤.

2. 金融類股: 本週大漲 5%, 遠高於大盤, 且半年漲升率 23.58%, 回跌率 1.02%, 甚至已突破 4 月中的高點了.

3. 非金電類股: 已快突破 4 月中的高點.

4. 上櫃股: 本週小漲 0.84%, 半年漲升率 14.39%, 回跌率 8.7%.

         故若以強弱來分, 由強到弱大概是金融類股, 非金電類股, 電子類股, 上櫃股. 而就股市波段的基本運作方式來說, 大抵上是強者恆強而弱者恆弱. 故金融及傳產應該會續強, 而電子則僅會落後補漲而已. 若對應到操作來說, 那麼就是是要對金融傳產投機, 並等下一波大回檔的機會對電子投資. 此時最忌諱對電子投機做多, 或是對傳產投資.

         這個盤還會漲, 因為未過熱! 盤勢還在控制之中, 也就是籌碼還在固執者的手中, 主力不會笨到大量丟出籌碼而把自己壓死的.  未來的兩週應該會加速趕頂, 並會在媒體上出現以下這些現象,

1. 上半年財報佳

2. 萬點論

3. 兩岸利多

     以上的事都有可能是真的, 但不會是真理. 真理是 - 股市! 漲, 不會漲上天堂. 跌, 不會跌到地獄, 會上天堂或下地獄的人不會是股市!

 

 

 

 

波段操作週記(2010/8/2-8/6)

        本週台股有比較明顯的漲幅. 故我也順勢停利了四檔股票, 新光鋼 22.06%, 遠百 24.78%, 元大金 23.97%, 統一實 24.66%. 經過這一陣子的獲利賣出, 目前的持股比率已降到 62%. 而持股整體獲利率則由上週的 3.9% 提高到 5.2%, 雖然僅漲了 1.3% 而遠低於大盤, 但這是因為有多筆停利的關係. 本週原本想買進面板股, 不過一直沒買到. 但在持股比率仍高的狀況下, 沒買到就算了. 我的持股最高峰是  6/17 的 87%, 此後就一路的獲利了結而往下減碼, 目前手上仍有如附圖的 26 檔股票, 這真的充份反應了上漲時有賣不完的股票的感覺. 我這波是在 3/22 才開始建立部位, 故若以進場時機來說是非常不好, 但在分批進出, 多股合擊及往下加碼的策略奏效下, 仍能享受到一定的獲利. 不過為了彌補過高的進場點, 故未來兩週內會將持股降到四成, 以因應下一波的反轉.

 

黑手的本事

        台股有一隻看不見的手, 幾乎無所不在. 尤其是外資大賣超而股市又大漲時, 更加的顯出其能耐. 那有辦法撥弄台股於股掌之間的人, 究竟能交出甚麼成績呢? 答案是 -3.67%. 不過, 憑心而論, 這是很厲害了, 因為上半年大盤由去年底的 8,188 點跌到六月底的 7,329,  跌了 10.5%, 故此成績比大盤多了近 7%. 而依此數字可得到以下幾個結論,

1. 當大盤跌時, 大家都跑不掉: 此點巔覆一般人的想法. 大家都認為主力是無所不能, 但事實上, 就算有辦法決定漲跌的人, 本身也會因身驅龐大而行動不便, 故就算可以先跑, 也會跑得比較慢. 我認為這適用在所有主力身上.

2. 控盤主力的績效確實高於大盤: 此點可理解, 否則誰要當莊家. 只是其成績也僅是一個月比大盤多 1% 而已. 並沒有想像的大. 話說回來, 若做莊的每個月抽走 1%, 那就不知那些人要貢獻這 1%? 

     根據我對股市的詳細觀察, 套一句股市不常出現的話, 以上內容完全符合預期!

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股市不如預期 勞保基金上半年虧112億 未年化收益率-3.67%

鉅亨網新聞中心　(來源：中廣新聞網)

勞保基金去年大賺432億，全年收益率18.21%為歷年最高，但勞保局公布今年上半年勞保基金投資績效，99年上半年勞保基金未年化收益率為-3.67%，虧損112億。（黃悅嬌報導）

勞保局公布99年1到6月勞保基金操作績效大虧112億元，未年化收益率為-3.67%，勞保基金累計收益數為3228億元。勞保局副總經理段繼明表示，由於市場憂心景氣復甦力道未如預期強烈，股市相對表現疲弱反映基金操作績效，但展望下半年可望轉好。

儘管台股表現不如預期，但勞保局看好台股後市，勞保基金下半年將加碼投資台股320億元，勞保局27號正式公告委外代操受託機構評選結果，由國泰、安泰、統一、德盛安聯、永豐、復華、寶來及富邦等8家投信入選，勞保局將視股市狀況，擇期辦理簽約撥款事宜。

盤勢分析(2010/7/26-7/30)

    本週台股加權指數由 7,761 跌到 7,760, 跌了 1 點, -0.01%. 而國際股市的漲跌如下,

1. S&P 500:  -0.1%

2. 金融時報: -1.03%

3. 上證指數: 2.55%

4. KOSPI: 0.07%

         故很清楚的歐美股處盤整的狀況, 而陸股則一路的往上漲. 而就過去一段時間的漲跌狀況來看, 現在蠻明顯的美股應該會繼續的回檔, 而以陸股為主的新興國家應該會繼續往上漲. 而就類股來看, 漲的最猛的自然是與中國連動度高的食品,  水泥, 汽車. 百貨, 但航運, 觀光, 塑膠則表現不佳.

        由於景氣的循環及主力的作價, 故股市常超漲超跌. 就航運來說, 前一波的大漲的推升力道是來自於投信的作帳, 但最近一個月則看的出來它們是在高檔出貨, 故若其基本面跟不上來則會形成震盪做頭. 至於食品類股於週五的那一根帶量下殺則會因整體大盤仍在向上趨勢, 故承接者是有辦法將之推高, 因此頂多就是兩天的盤跌以消化籌碼後就會再往上.

        電子族群仍然是較表現較差的一群, 矽品, 奇美電, 友達, 友訊, 瑞昱這些好股票的表現都不佳. 原因也可想而知, 一定是有一些人知道了這些公司未來一到二個月的事. 這些自以為聰明的大笨蛋之最大錯誤是 - 只顧現在的未來, 而不曉得未來還有未來, 且我執的深信用基本面可預測不可知的未來. 

        我們要贏這些人, 故不是要去看這些人給你的基本面資訊, 而期望能夠對未來基本面的深入了解而贏. 事實上, 要獲利就要平時不動, 等這些失神的獵物自動的掉到你的陷阱就好了, 這也就是價格低於價值買進能賺錢的立論基礎.

追蹤的股票

        投資模式是採正面表列的方式做進出, 也就是說只會買進所追蹤的股票, 不會聽到投顧老師或報章媒體的喊進就臨時起意的買進. 我追蹤的股票大概有以下三類,

1. 具有循環性質

    - 上市公司

    - 股本在 20 億以上

    - 過去五年至少三年以上有發現金股利

     - 股價淨值比在 3 倍以下

2. ETF 或 TDR - 例如台灣 50 及康師傅

3. 有轉機可能

     - 上市且資本額在百億以上, 例如陽明, 華航

        我與一般人不一樣的地方是我追蹤的股票非常多, 平常約維持在 150 檔到 200 檔之間. 其中大概有 85% 以上都是第一類, 其餘兩類僅佔 15% 不到. 也許有人會質疑這麼多的股票如何追蹤呢? 這要看你要追蹤的是甚麼及你用何種工具. 大體上, 我是不大去管營收及獲利, 因為你再會追蹤也是比法人落後一到二個月, 故我僅用股價淨值比及半年回跌率. 此外, 我還善加利用工具. 以下表而言, 就是我用奇狐自己寫一些小程式即時跑出來的. 故對我而言, 追蹤近兩百檔股票的基本面也僅是一瞬間的事.  

 

       一般來說, 我的進場條件是, PBR 要小於 1.5, 且半年回跌率要低於 -30%. 而就 7/30 的收盤資料而言, 符合條件的有奇美電, 友訊, 允強, 新光鋼, 東鋼, 彰源等六檔. 而矽品, 友達也差不多了.

# 以上所列舉的方法及個股純粹是個人的見解. 引用者請自行負責.