當一家公司的股價走跌時, 最難的就是到底這是營運一時走低, 還是公司從此走下坡? 這事關重大, 例如聯電在 2004/3/4 的股價是 34.1, 而這個價格與之前上百塊的股價相較當然是走跌, 但問題是往 7 年半後, 聯電的股價只剩 11.3, 就算還原權值也是損失慘重. 聯電肯定是大公司而且也絕不是甚麼爛公司, 此外 34.1 塊的股價又有誰認為是貴呢? 但結果就是如此的悲慘.
故問題是要知道這家公司的經營能力! 那有沒有辦法根據過往的資料得知其經營能力而來預知未來的股價的長期走勢呢? 我想百分百準確的方法應該是沒有的, 但可靠度百分之八十的方法大概是存在. 其中最重要的現金股利的發放. 大體上, 能連續 5 年發放現金股利的公司才會是我定義中的好公司. 那為何現金股利如此的重要呢?
1. 這表示這家公司有賺錢: 根據公司法, 當年度有盈餘才可以發放現金股利, 而且若前一年度有累積虧損, 那麼就算有賺錢還得要先彌補之前的虧損. 而就算公司有增資而來的現金也只能拿來做配股不能做配息. 故若能連續 5 年配息, 那代表這家公司是真正的擁有賺錢的能力, 而不是一時的景氣或運氣好.
2. 這表示這家公司是有錢: 很多公司損益表中賺錢, 可是卻拿不出錢來. 一種可能是為了競爭力而不得不再投資, 例如面板業. 還有另外一種是應收帳款及庫存太高. 會計帳上是賺錢, 但實際上是賺了 AR & Inventory. 更糟糕的是, 這有可能是母子公司在做假帳的虛造獲利. 但若是這家公司可連續 5 年拿得出現金來, 那表示它的盈餘再投資率不會很高, 而且大概也沒有作假帳的問題.
3. 這表示這家公司會分錢: 有些公司有賺錢, 也真的有錢, 但就是不給錢. 而這就牽涉到經營者的心態. 有可能經營者對公司前景沒把握, 故希望多留一點在自己的口袋裡. 今年的鴻海就是如此. 還有一種經營者是想掌握資源甚至是上下其手, 故希望錢在自己可掌控的範圍. 故會配發現金股利的公司表示經營者對自己的再賺錢能力有信心, 並且經營者心術不正的機會也比較低.
長期以來對公司發放股票股利及現金股利的原則之標準答案是, 若公司有擴大經營的需要那就會配股或做保留盈餘, 而不會或配發極少的現金. 並用此觀念來正常化公司的盈餘分配權. 但事實上, 法令對公司盈餘不分配的當年度保留盈餘是要懲罰的課 10% 的稅. 故如此可知當經營者寧願繳稅不願意給股東所賺來的錢其居心何在! 雖然在過往也曾有鑽全這樣年年發放現金股利的公司, 但後來經營一路走下坡的案例. 但用連續 5 年是否發現金股利的方法來判斷是否是好公司應該還是比較簡單且可靠的一種方法!
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鉅亨網記者張欽發 台北 2011-09-20 13:08
衛浴龍頭零組件廠橋椿金屬(2062-TW)在中國大陸的生產線人力資源狀況獲得改善之後，其8月合併營收回升到5.29億元，較7月的4.38億元成長20.95%，也較去年同月的4.45億元成長18.84%；橋椿主管，9月營收可望在9月底的客戶提貨潮挹注下，持續仍有有較佳的表現。
同時，橋椿主管也透露，8月的出貨規模擴大之後，其獲利率也較7月改善。
橋椿金屬2011年上半年的財報稅後盈餘1.93億元，較去年同期3.71億元衰退幅度高達47.84%，每股稅後盈餘1.19元；而上半年合併毛利率19.08%也遠遜於去年同期26.49%毛利率。
造成橋椿2011年上半年獲利狀況不如理想的原因，主要係因大陸廠的人力資源出狀況，作業員工流失之後遞補需要訓練，其間又形成人力不以應付訂單，且產品良率也有待提升；同時，無法準時出廠的零組件又要以費用高昂以公斤計價空運運送，這些都造成成本大幅提高而侵蝕獲利。而目前橋椿金屬在其生產線的新進的大陸員工作業漸上軌道，良率逐步提高至應有水準。
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