又發生了一家經營者做假交易以虛造營收及獲利以炒高股價的案例. 很多的以基本分析教學或出書為目的的 blog, 可能又會用此個案來大書特書, 宣傳如何用財務分析找出地雷股的方法. 我非常肯定一個股市操作者需要有相當程度的財務報表分析能力才能評價一家公司. 不過若是要用財務報分析試圖去找出地雷股的話, 那成本也太高.
大體上, 像這種母子公司的假交易在帳務上就是對子公司的應收帳款暴增, 當時的歌林也是同樣的狀況. 這是因為貨出到子公司但子公司沒有真正將貨出給終端客戶, 故沒有人真正的付錢, 因此應收帳款就不會被沖消, 故應收帳款就會居高不下. 在財務報表中, 可由本期與上期的應收帳款是否增加太多看得出來.
不過, 這也不是絕對的, 有時候正常的營運爆炸性成長也會有此狀況, 這是因為會計是採應計基礎, 而因 payment term 的關係, 故會與資金流有時間的落差. 因此事後去把這家公司的財務報表拿來看, 一定可以由應收帳款看出一些漏洞, 但用相同的方法去檢視所有的上市櫃公司, 是不見得可以抓到地雷股. 也就是這跟技術分析一樣, 都是在事後找理由. 而以此個案而言, 講得更難聽一點, 甚至是對這家公司的死後鞭屍.
要未卜先知到找出地雷股可能很難, 但要找出非地雷股可能就不難. 問題是你是要找出會讓你獲利的標的, 還是要去挖出你討厭的公司來罵給它爽呢? 當到公司的老闆都已是有社會地位的人, 故若非山窮水盡也不會挺而走險做假帳, 故問題一定是已累積一段時間, 否則這個法律風險對它們太高了.
故比較好的方法並不是看帳本, 而是檢視資金流. 因為帳可以做假, 但新台幣不可能做假. 因此, 我選擇好公司的規則並不是看過去幾年的獲利狀況, 而是看現金股利. 連續五年發得出現金股利的才是好公司, 也才是我要操作的標的.
===============================================================
民眾檢舉美嘉生電 (4415-TW) 涉嫌違反證交法及行賄公務人員，交由雄檢查辦後發現，美嘉生電自 2009 年起在海外開設紙上公司及帳戶，並進行資金調度與假交易，造假該公司業績與海外營收美化帳面。高雄地檢署傳喚公司高層等 15 人，複訊後董事長李政嶽、總經理黃耀南等 8 名主管聲押獲准，檢方認定的幕後實際負責人鄭宏志則未到案。
《中國時報》報導，美嘉生電開設了 4 家海外紙上公司及 6 個活儲帳戶，指示公司員工製作不實進銷貨憑證，並假造資金進出及假交易，使投資人誤以為該公司獲利良好。此外亦涉嫌用人頭戶下單，製造證券交易活絡假象以炸作股價，由減資後的每股 6 元左右，一度炒至每股 140 元水準。
檢調於周四 (1日)搜索美嘉生電等營業處及鄭志宏住家共 19 處，扣得相關會計帳冊及報表等證物，並傳喚公司高層共 15 人，但鄭宏志未到案，而六月剛接任董事長的李政嶽、總經理黃耀南等 8 名主管則聲押獲准，美嘉生電經營停擺。
沒有留言:
張貼留言