在一般的觀念中, 長期投資是為大家所歌頌. 且咸少有人認為長期投資是不對的. 果真長期投資那麼好嗎? 那為何還是有那麼多人追著股價跑呢? 事實上這中間存在著時間區間及取樣空間的問題. 某些人在某特定股票的經驗裡得到某些的認知, 就認為自己的認知是對的, 更甚者由於媒體的針對特定事蹟的大力宣揚更加深了長期投資是王道的既定印象. 看完了本文之後, 可能會發覺長期投資實在是很好, 但可能也沒想像中那麼好.
此次的取樣區間為 2004/3/4 到 2011/9/9, 會取這個區間是因為時間有 7 年半, 夠長. 而且 2004/3/4 的加權指數為 7,034 點, 與 2011/9/9 的 7,610 點還不至於相差太大. 此外, 大盤報酬指數是 2004 年 1 月開始編的, 而第一檔的 ETF, 0050 也在那一段時間誕生. 故在時間夠久, 指數接近, 母體夠豐富的考量下就選定 2004/3/4 為計算起始日. 此外, 做這樣統計之最大困難是還原權值價. 所幸我所使用的奇狐軟體具有某一特定時間往前或往後還原權值的功能, 故我可很迅速的得到我要的還原權值價.
以下這個表分為指數, 傳產, 電子, 及金融分別取一些代表性的股票來統計. 以 0050 來說, 若在 2004/3/4 以收盤價 53.15 買進, 那麼在 2011/9/9 收盤價 是 54.15, 而其由 2004/3/4 一路配股配息之後於 2011/9/9 的還原權值價是 67.7. 故採 7.5 年的複利計算, 其年均收益率是 3.28%. 而若在 2011/9/9 以 54.15 塊買進, 在假設未來 7.5 年的配股配息與之前 7.5 年一樣, 那麼未來 7.5 年預計年均收益率是 3.02%.
在類股方面, 可以看得出來傳產的的過去 7.5 年的年均收益率最高. 台泥 13.83%, 統一 16.05%, 而就算是 2011/9/9 收盤價不如 2004/3/4 收盤價的中鋼, 其年均收益率仍有 9.19%. 當然, 最高的肯定是最近被吹捧上天的中碳, 其年均收益率居然高達 21.93%.
電子股則明顯的沒有傳產來得好, 除了聯電, 國巨是負的之外, 竟然沒有一檔超過 10%. 台積電在股價幾乎不變的狀況下, 年均收益率還是有不錯的 7.85%. 鴻海則不愧其神勇, 在股價腰斬之下, 其還原權值的年均收益率竟然還高達 9.64%. 可見鴻海雖然近期股價大跌, 但大家對鴻海的好印象是有其事實的依據.
金融股則普遍疲弱. 國泰金果如預期年均收益率是負的, 為 -2.57%. 就算是最強的富邦金也僅有 4.55%. 而官股領頭羊兆豐金也只有 3.87. 至於沒列入統計的其它金融股應該也不是太好, 我估計應該都在 2.5% 以下. 故就平均而言, 金融股在過去的 7 年半的表現是最差的. 此與大多數人的感覺應該也一樣.
當然, 過去已過去了. 那若以 2011/9/9 的收盤價之價格取得股票, 而以過去 7.5 年的配股配息預估 7.5 年後的預計年均收益率呢? 最後一欄就是這一方面的計算值. 從這一欄可以清楚的看出, 傳產的預計年均收益率是大幅度的被拉低, 台泥由 13.83% 降到 5.29%, 中碳由 21.93% 降到 6.20%. 這代表傳產的近期股價已充份反應真正的經營實力且應該是被高估. 而電子則由於近期股價的走低, 故若以現在的價格取得再配上過去的經營能力的話, 那麼其未來的年均收益率是會比傳產來的好. 故若以股價的的觀點來看, 也就是傳產漲得過頭, 而電子則跌得太過. 這個看法應該與大多數人的認知也是一致的. 至於金融股則是預計年均收益率皆不高且呈現著個股相當平均的情形. 可見得金融業的人是很會精算自家股票的.
就以上的分析及以下的數據, 個人有以下的心得.
1. 長期投資的獲利沒那麼高: 以 0050 ETF 來說, 年均收益率才 3.28%, 這比台銀一年期定存的 1.355% 高不到 2%. 故若你有一百萬, 那 10 年後也只有一百三十八萬. 因此利用上班時間偷偷看這篇文章的人還是好好乖乖回去工作吧. 不要妄想靠簡單的長期投資就可不上班輕鬆的賺大錢. 要靠複利致富除了本金要夠之外, 還要有一個條件, 那就是年均獲利率要高, 以巴菲特的 20.3% 來說, 同樣是一百萬, 10 年後就可變成六百多萬, 而真的 44 年都如此的話, 那就有 34 億. 故若真得要做長期的 ETF 投資, 不論你是綠角, 菱角或犀牛角. 還是要有一個正常的工作, 而且最好是高收入的醫生工作. 否則肯定變不成富人.
2. 個股差異很大: 7 年半之前的聯電或國泰金應該不會讓人感覺比中碳來得差吧! 可是 7 年半之後的結果卻是天壤之別, 差異豈只 10 倍. 因此選股很重要. 但應知選股很難, 另外會藉機利用特殊個案以巔倒是非者也很多.
3. 股價充份反應當下的基本面: 從現在去看過去 7 年半的個股績效差異很大. 但從現在股價用過去配股配息來計算的預計年均收益率之個股乖離卻大幅度收斂. 故可知, 市場參與者會根據過往的資料給予個股一個適當的評價, 並反應在股價. 此即為效率市場. 而由此統計資料來看, 效率市場是存在的. 但重點是用已知的過去去推測未知的未來到底有沒有用? 故市場雖有效率, 股價卻是隨時間上上下下. 這在過去如此, 現在如此, 未來也必定如此.
4. 巴菲特乃神人: 這麼多檔也只有一檔中碳的年均收益率超過 20%. 但卻有一個人在過去的 44 年的平均年收益率超過 20%. 故必需知道, 它的水平絕對不是普通人可達到的境界. 更不是一個 ROE 及盈再率這種粗淺的財務指標就可達到. 不要這次射飛鑣射到中碳賺大錢就自比巴菲特了. 現在進場去買中碳的人前途還是未卜.
5. 選績優股的績效較佳: 只要不是所選的績優股之當時股價特別的高. 那麼 6% 到 10% 的年均收益率是可期待的. 以7 年半來股價幾乎沒動的中鋼及台積電來說, 其年均收益率為 9.19% 及 7.85%. 可見得績優股的名號不是沒道理的. 而若能再用一點抓低檔的技巧, 那麼每年 8%, 甚至 10% 的年收益率應該還不是太難. 而這也是大多數退休老阿伯及一般所謂長期投資者所用的方法. 看來績效還可以. 而這個數字也符合我個人內心的認知.
| 股票名稱 | 股票代碼 | 2004/3/4 收盤價 | 2011/9/9 收盤價 | 2011/9/9 還原權值價 | 年均收益率 | 預計年均收益率 |
| 加權指數 | 7,034 | 7,610 | ||||
| 大盤報酬指數 | 6900 | 10694 | 6.02% | |||
| 台灣 50 | 0050 | 53.15 | 54.15 | 67.7 | 3.28% | 3.02% |
| 台泥 | 1101 | 20.9 | 37.50 | 55.2 | 13.83% | 5.29% |
| 統一 | 1216 | 21.1 | 42.00 | 64.44 | 16.05% | 5.87% |
| 台塑 | 1301 | 56 | 84.50 | 147.06 | 13.74% | 7.67% |
| 聯成 | 1313 | 16 | 16.65 | 26.48 | 6.95% | 6.38% |
| 遠東新 | 1402 | 26 | 35.75 | 61.29 | 12.11% | 7.45% |
| 福懋 | 1434 | 16.5 | 29.30 | 42.99 | 13.62% | 5.24% |
| 中碳 | 1723 | 47.9 | 135.00 | 211.93 | 21.93% | 6.20% |
| 中鋼 | 2002 | 34.7 | 30.25 | 67.08 | 9.19% | 11.20% |
| 中華電 | 2412 | 58.5 | 100.00 | 123.38 | 10.46% | 2.84% |
| 百和 | 9938 | 25.9 | 25.30 | 53.21 | 10.08% | 10.42% |
| 聯電 | 2303 | 34.1 | 11.30 | 15.78 | -9.76% | 4.55% |
| 日月光 | 2311 | 38.4 | 26.95 | 52.64 | 4.30% | 9.34% |
| 鴻海 | 2317 | 144 | 72.70 | 287.22 | 9.64% | 20.10% |
| 矽品 | 2325 | 37.6 | 27.05 | 60.00 | 6.43% | 11.21% |
| 國巨 | 2327 | 20.2 | 9.00 | 10.06 | -8.88% | 1.50% |
| 台積電 | 2330 | 67 | 69.30 | 118.11 | 7.85% | 7.37% |
| 廣達 | 2382 | 83.5 | 57.00 | 105.2 | 3.13% | 8.51% |
| 富邦金 | 2881 | 38.1 | 39.20 | 53.21 | 4.55% | 4.16% |
| 國泰金 | 2882 | 67 | 37.00 | 55.11 | -2.57% | 5.46% |
| 兆豐金 | 2886 | 25.5 | 23.90 | 33.9 | 3.87% | 4.77% |
# 大盤報酬指數以 2004/2/27(大盤 6,750 點) 及 2011/8/31(大盤 7,741點) 資料為準
沒有留言:
張貼留言