新聞評析 - 鋼筋賠錢賣！豐興激買氣 鋼筋、型鋼各再降400元

              2012 年EPS    現金股利    

豐興             2.78             2.5

中鋼             0.38             0.4

東鋼             1.78             1.3

        由以上的數字可看得出來, 豐興再怎麼看, 它的營運表現都是比較好的. 而在去年的鋼品不景氣中, 這是不是所謂的海水退去, 才知道誰在裸泳呢? 尤其重要的是, 此次比較的個股中, 包括了最為人所稱讚的績優股, 中鋼. 故值得去探討, 為何豐興的表現如此好.

        我的看法是製程, 市場, 跟管理能力的關係. 首先要看得是製程, 以上三家公司的產品可能會有所重疊, 但事實上原料是完全不一樣. 真正的煉鋼廠只有中鋼, 它才是由鐵煉成鋼. 而豐興跟東鋼是收廢鋼, 然後用電臚熔一熔然後將之變型後賣出. 故這兩家事實上不是煉鋼廠.

        在此製程的不一樣之下, 當大陸鋼廠產能過剩, 而國際鋼市不佳而傾銷到台灣來的時候, 造成豐興的營收由 2011 年的 380 億, 降到 340 億, 而與它製程一樣的東鋼則是由 440 億減到390 億. 不過, 由於其原料是廢鋼, 也是鋼鐵, 故其進貨成本也會跟著降, 此外, 既為廢鋼, 就不可能堆放太多庫存跟長約, 故也不會有存貨跌價損失.

       因此, 雖因營收減少, 故單位折舊的攤提較高, 造成成本也跟著提高, 故降低了毛利率, 從而拉低了 EPS, 不過終究獲利仍在控制之中. 而東鋼雖與之的製程一樣, 但其產品組合偏向低毛利的鋼筋, 故長期以來, 其獲利能力都是低於豐興.

       而中鋼呢? 鐵礦砂及煤都是大宗商品, 且在保障料原的狀況下, 都會訂定長期的採購合約, 因此當鋼市不好時,成本是無法及時反應, 故造成營收跟毛利雙低. 也因此, 造成中鋼的 2012 年的獲利極其難看. 而當然的, 當國際鋼市大好時, 就如同 2008 年, 中鋼也會有大爆發.

       投資人不是要做產業分析及財務分析, 而是要整合產業及財務分析, 到最後再整合到股價與基本面的律動關係. 如此, 才能從股市中獲利. 需知, 每一家公司, 每一個產業都有其生命, 用一句景氣循環股就想囊括所有的傳產股是膚淺, 不切實際的想法. 

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鉅亨網記者胡薏文 台北　　2013-04-01 19:34:27　        

國際廢鋼行情持續走軟，使得國內下游鋼筋買盤縮手，豐興(2015-TW)為刺激買氣，對今天開出的盤價「下重手」，廢鋼每公噸下跌200元，鋼筋、型鋼每公噸各大降400元。據了解，最新鋼筋盤價每公噸1萬8000元，不僅創下去年11月以來新低，豐興已是「賠錢賣」，只盼能激出下游買氣。

豐興最新盤價為廢鋼每公噸1萬500元、鋼筋每公噸1萬8000元，型鋼每公噸2萬100元。

上周在國際廢鋼行情方面，美國貨櫃廢鋼每公噸下滑5美元，滑落至365美元，日本廢鋼每公噸也下滑5美元，降至405美元，美國大船廢鋼每公噸為415美元，下跌10美元。

由於國際廢鋼行情走軟，國內下游業者買氣又趨於觀望，豐興今天再度讓鋼筋、型鋼盤價，以跌幅超越廢鋼的模式，希望一次將價格放到底，以刺激下游買氣。由於豐興鋼筋盤價已連2周大跌，以本周最新的盤價估算，已不敷成本。