新聞評析 - 爾必達破產 力成、華東啟動因應機制 股價仍重摔

        我在去年的 7 月寫下以下的這一篇文章. 當時就覺得力成這一家公司怪怪的, 因為其客戶幾乎民不聊生, 而其竟然一直有如此高的獲利.

http://tw.myblog.yahoo.com/money-hunter/article?mid=2072

        後來它的股價隨著歐債危機而下挫到我的低檔區, 並於今年初的大盤反彈中, 產生了黃金交叉的買進訊號. 只是, 我心裡總是有一點的不安, 故在一念之間就沒買進, 因此今日就逃過一劫.

        此翻雖逃過一劫, 但運氣的成份較大. 那真正的問題在那邊呢? 很顯然的這從財務報表是看不出所以然的. 真正的問題應該在於以下兩點,

1. 上下游不是共存共榮的關係: 這在上一篇文章就有點出. 試問, 你的客戶若一直處於虧損或甚至破產的邊緣, 那你會長期處於高獲利嗎? 福懋科承接華亞科及南亞科的 DRAM 封裝生意. 但其獲利有像力成這麼好嗎?  

2. 單一客戶所佔營收比率過高: 由以下的新聞可看出力成跟爾必達不止是生意上的關係, 而且還有共同投資的關係. 故關係是非常的密切. 而全世界 DRAM 的產商就是那幾家, 韓系廠商都是一條龍生產故不會放給力成做. 故爾必達佔力成的營收比重一定甚高. 因為此除了爾必達之外, 也只有美光這個可能.

      講來講去, 我猜測爾必達應該有對力成比較好, 也就是封測的價格較高, 故力成才能長期的如此高獲利. 生意場上, 這種利益糾葛是很正常的事. 尤其是日本人更是如此. 倒也不必大驚小怪. 只是投資人應該把以上這兩點當成好公司的篩選條件, 這樣當能趨吉避凶.

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鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2012-02-29  09:15　    

日本記憶體廠爾必達聲請破產保護，引發市場擔憂台灣相關協力廠商實際營運狀況，封測廠力成(6239-TW)與華東(8110-TW)分別有45億元與5.1億元的應收帳款，不過兩家公司皆強調，已握有等值晶圓，且將進行債權保全程序，以維護股東權益，而與其他客戶業務往來方面則不受影響，受衝擊程度有限。

不過，由於兩家營運上仍有一定比重與爾必達相關，其中力成比重占比較高，因此爾必達宣佈破產，對兩家後續營運皆有一定衝擊，也壓抑今(29)日股價表現，雙雙重挫亮燈跌停鎖住。

日商爾必達聲請破產保護，台灣相關後段協助廠商營運也受市場關注，其中封測廠力成對爾必達應收帳款數目為台廠最多，高達45億元，力成強調，已握有約當等值的晶圓，且爾必達將在法令監督下繼續營運，產品開發與生產也將照規畫進行，力成將在完成評估後，配合客戶需求因應調整，對出貨進貨進行適度規畫。

另一間封測廠華東對爾必達的應收帳款則約6.5億元，華東強調目前握有晶圓約6.5億元，目前產品開發仍依計畫進行，初步評估後將配合客戶需求調整，適時進行進、出貨之規畫。

力成指出，目前營運與現金流量皆維持正常狀態，與其他客戶業務往來也將不受影響，因此短期營運與資金不會因爾必達應收帳款必須配合更生程序延誤而有所影響。

不過力成目前正與爾比達協商，持續了解更生程序進一步發展，力成將尋求所有可能，確保股東利益，希望持續減低此項事件對公司之衝擊，而華東也表示，目前現金與營運流量皆屬正常，與其他客戶業務往來也不受影響，短期內資金不會因爾必達應收帳款可能產生的延誤有所影響。

同時，兩家皆強調，目前皆與律師研究中，將依法進行債權保全程序。

力成與華東除了應收帳款外，也持有爾必達子公司EBS特別股，立誠持有17億元，華東持有37.5億日元(約合新台幣13.7億元)，不過由於EBS目前營運仍正常，並無申請更生程序，且EBS帳列並無重大銀行借款或負債，特別股也是優先償還對象，因此力成與華東皆強調，對營運與資金皆無重大影響。