新聞評析 - 燦坤11月營收年增18.5% 資訊展2天業績破5000萬元

       台灣這幾年來事實上有一個產業趨勢, 那就是垂直分工, 水平整合. 所謂的垂直分工就是指做 IC, 做 fundry, 做系統組裝, 做品牌, 做通路... 而水平整合就是跨地理位置的延伸及整編以擴大經濟規模.

        這其中有一個產業是原來不存在而這幾十年來卓壯的, 那就是通路業. 這個通路包含了統一超, 全家這種生活機能的通路, 也包含全國, 山隆通這種油品通路. 寶雅這種服飾通路. 大聯大, 文曄這種 IC 通路, 以及燦坤, 全國電這樣的 3C 通路.

        而就經營面來看, 通路商事實上有一些特性, 而這特性之中最重要的是獲利穩定. 通路商的獲利為何會穩定? 原因是商品不是它自己生產的, 故它比較好做存貨管控, 不像製造業, 從原料的成品的製程較長, 而且其料品也較多而難以管控.但對通路商而言, 其進貨的料品及銷貨料品一樣, 故這個產業的存貨周轉率相對都較高. 一般來說, 製造業的資金週轉率有個 4 倍就很好了, 但流通業是 10 倍起跳.

        此外, 佔據通路就是地頭蛇, 一般來說會收上架費, 此外也會有所謂的 price protection(即料品降價時通路商的存貨同步折讓) 故通路商因存貨太高而燙到的機會事實上是不高的. 故在賺取固定價差及經營的意外較少之下, 因此通路商的獲利大抵上都穩定.

        但相對的, EPS 10 塊以上的機會也不會發生在通路商. 因為訂價權不在它身上. 因此不可能因供需失調而賺大錢. 也因此, 統一超跟全家雖然獲利都很好, 但絕對不值 100 塊以上的股價. 若以超商雙雄的不到 3% 的殖利率與 3C 通路雙雄皆超過 6% 的殖利率相較, 更顯出超商雙雄的被高估. 不過, 若除去被投信鎖單的超商雙雄外, 大部份的通路商事實上都是長期可投資的標的.

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-12-05  10:25

尾牙和資訊展題材持續發酵，燦坤(2430-TW) 11月業績亮眼，11月營收29.79億，比去年同期成長18.5%，資訊月開打，燦坤宣布展場實體和網路同步開賣，週末2天業績就破5000萬元，法人預估在買氣加持下，與去年同期營收的2.5億元相比，將有2位數成長，有機會突破3億元大關。

整體經濟不景氣，燦坤副總經理張岳龍表示，11月多數廠商皆看淡景氣，尤其3C通路會有節氣的問題，但燦坤11月業績卻相當亮眼，實際業績29.79億，比去年同期成長18.5%，且今年5月開始至11月也已連續7個月成長。主要是今年春節提前，尾牙商機提早發酵，11月就進入尾牙旺季，已有近1000家公司、行號洽辦尾牙商品，今年以平板電腦等數位流行商品最受歡迎。

燦坤今年資訊月以9天9夜不打烊為主題，資訊月活動起跑2天，燦坤受惠平板電腦、Ultrabook，以及類單眼數位相機熱賣，短短2天業績就突破5000萬元，較去年同期成長逾2成。

張岳龍也看好資訊月商機，他指出，資展會場業績大爆發，前2天業績已快速超過5000萬元，也比去年同期成長逾20%，快8網路商城業績更是比今年7月資訊展成長接近3倍。今年買氣「不減反增」，有信心達成今年業績能較去年同期成長2位數目標。