對經濟學家而言, 最不能接受的一件事, 那就是經濟循環是金融市場投機及崩盤所引起的這句話. 因為只要這句話是真的, 那經濟循環就是金融市場賭徒瘋狂行為的跟屁蟲. 而經濟學也就重高貴的顯學變成 bull shit.
但若你去看 1929 及 2008 的整個過程, 你應該會發覺, 經濟蕭條確實是金融市場崩盤所引起的. 這其中的關鍵在股票市場因崩盤所造程得資產減損. 整個故事串起來是這樣的, 股市崩盤, 資產減損, 消費力減低, 企業及個人獲利減少, 股市因企業獲利降低造成股價再跌. 如此而造成一個惡性循環.
我這個看法可說是驚世駭俗的, 而且個人的經濟學素養也是很初階. 但由種種的事件之先後關連而言, 看來卻確實是這樣. 故我的立論基礎一定還是很欠缺, 但由這樣去推衍, 或許對股市長期走勢的推論會比較正確.
故現在的各項經濟數據就可先放在一邊, 因為它是股市大跌的被影響因子, 既然是被變數, 當然也就是所謂的落後指標, 因此可先不以理會. 而造成股市崩盤的原因是甚麼? 最重要的是由於股票大跌, 造成大範圍的資產減損, 以至於某些金融機構, 企業, 甚至國家週轉不靈而倒閉. 而借錢給它們的債權人因為被倒債, 故只好賣出股票以支撐企業的運作(例如 BOA 賣中國建設銀行). 使得股價再次殺低. 如此的惡性循環.
故要推論現階段股市的後市, 就要看會不會發生這樣的惡性循環會不會發生. 故十年線不是比較粗, 比較大條就守得住. 而是要看整個世界金融市場的發展. 那台股到底會再往下殺到 5,000 以下, 或是在 6,700 就止住呢? 我認為會在 6,700 點止住. 原因很簡單, 首先是前波沒有漲太高. 其次, 金融海嘯才剛過.
基本上, 崩盤前一定會有股市大漲的投機風. 在投機盛行的狀況下, 會由於太好賺錢故市場參與者會擴大信用及槓桿操作, 以至若有不預期的大跌, 就會使得很多人或機構求現而瘋狂賣股, 但過去 一年來, 高點也不過 9,200 點, 量能也不大, 融資也沒暴增, 而且是緩跌, 有機會讓參與者自行了斷.
再其次, 2008的金融海嘯使的一些企業倒閉, 例如雷曼兄第及 GM. 而留存下來的企業之財務結構都比較好. 而且, 2008 年的慘狀大家記憶猶新, 不至於大規模的擴大槓桿的操作. 因此, 此次企業的軔性較強, 故到目前為止也沒聽到那一家銀行倒閉.
故因此, 各國所下的財政政策皆非澈底的解決方案, 但是應該不至於發生大規模的金融機構倒閉之連鎖反應. 也因此, 台股的十年線在此次是有撐的.
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鉅亨網編譯吳國仲 綜合外電 2011-12-01 08:15
全球六大央行聯手供應成本較低的美元融資，雖非市場期待的「火箭炮」，也算因應危機的重要作為。銀行賣資產的壓力可望減輕，亦能舒緩歐元區的信用緊縮，有助全球經濟。 不過，這次行動激勵股市大漲，卻也反映危機的嚴重性，更增添歐洲領袖採取決定性措施的迫切性。 美國聯準會、歐洲、日本、英國、加拿大、瑞士央行周三同意，下調美元流動性交換利率 0.5 個百分點。在此之前，歐洲銀行業取得美元融資已出現困難，主因美國貨幣市場基金已刪減借貸，歐美換貸的成本也達到雷曼兄弟破產以來最高。 較寬鬆的條件，應能提高銀行向央行借錢的意願；若有許多銀行透過此管道融資，就毋須擔心被冠上經營不善的汙名。未雨綢繆的六大央行，也同意啟動換匯以提升外幣流動性。 六大央行出手，顯示決策官員願意、也有能力共同應對危機；但背後的理由，是央行們擔憂歐元區危機可能擴散全球金融系統，廣泛影響跨境放款。 尤其脆弱的是貿易融資 (主要為美元)，法國銀行業正積極去槓桿，以因應信用緊縮及新的資本規定，連帶影響全球貿易。 儘管如此，市場仍選擇正面解讀，股市大幅上漲，歐元兌美元也攀升超過1%，歐元換匯美元的成本也降約0.3個百分點。 六大央行的行動帶來希望，但這只減輕了危機徵候。歐元區沉積以久的問題還是沒解決，市場賭的是，歐洲往後會提出更決定性的措施來支持銀行融資、緩和主權債市場的壓力。 若果真如此，將會是市場信心的轉折點；若否，央行可得再仔細翻找工具箱，但效果可能越來越差。
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