新聞評析 - 小摩喊進台橡 長約價低於現貨 Q4成本下降 獲利回溫

       很多人都會說長期持有某一檔的績優公司多麼的好, 讓它賺了多少錢. 事實上, 這句話的正確解讀是因某一次長期持有績優股票讓它賺很多錢, 故要長期持有績優公司. 因此重點是讓它賺很多錢, 而不是長期持有, 也不是績優公司. 若某爛公司讓它在很短的時間賺大錢, 那它也會認為要抓住飆股才是賺錢的良方.

        台橡, 中碳, 中華電這些公司當然都是好公司. 但這是因為它們是長期每年都配發高額現金股利. 不過要注意的是, 它們每年配發高額的現金股利已經很久了, 過去也沒這麼風光. 究其原因, 還是過去一年漲得特別兇, 而被當成長期投資終能成功的代表而大肆宣傳. 不過, 所有的股票都沒有永遠的春天, 績優股也一樣. 這些公司的股價都被拉抬的太高了. 已非處於低檔了! 

         事實上, 過去一年傳產公司的大漲有兩個大要素, 一是基本面確實比較好, 另一是本土資金的拉抬. 尤其後者才是重點. 不過, 物極必反, 就我的價值比來論定進場價來說, 台橡是 51, 中碳是 78, 中華電是 63. 以這些公司的基本面來看, 這個價以下才是低檔. 好公司也要好價格來配. 物美也要價廉!

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-08-22  09:06　

台橡(2103-TW)日前法說會上看好第2季獲利持穩，市場推估看好上半年每股獲利5元，下半年併購美國Dexco後獲利持續發威。摩根大通證券表示，台橡第2季獲利超乎預期，雖然丁二烯成本提高，但長期合約價格低於現貨價格，加上輪胎需求健康，第3季供需可望紓緩，預期第4季成本將下降，獲利將回溫，而全球產能擴產皆在軌道上，因此重申加碼評等和目標價86.36元。

摩根大通證券指出，台橡第2季營收可達147億元，季增19%，年增66%，預估獲利表現將高於首季16億元。在整體出貨量增，和收購Dexco發揮綜效後，預期平均產品單價(ASP)將有季增25%表現。

摩根大通證券也指出，為了反映丁二烯成本高漲，台橡將在第3季調高平均產品價格10%，同時也啟動歲修的規劃，以避免做多虧多。而大陸合成橡膠產品SBR市況良好，可維持毛利率約20%，而台橡丁二烯合約低於現貨價格，預期台橡第3季後市獲利表現將優於預期，丁二烯供需緊張情況也可望改善，加上輪胎工需情況健康，第4季成本就能有效降低。

摩根大通證券分析，台橡全球產能擴產都已在軌道上，投資印度SBR廠將在2012年底大量出貨，而台橡在大陸市場能透過印度石油公司取得低成本的丁二烯，與德國朗盛集團合資的朗盛台橡南通廠2012年年中也將開始生產NBR橡膠，台橡也在美國成立了一個研發中心，充分利用Dexco專門技術，從上述產能來看，有助於台橡後市的營收獲利成長動能。

看好台橡後市產能，摩根大通證券重申加碼評等和目標價86.36元，預估2011年至2013年每股盈餘分別為7.15元、 7.73元、 7.14元。