新聞評析 - 高油價陰影籠罩 麥格理下修長榮航、華航盈餘預估及目標價

        航空股堪稱 2010 年最大的轉機股. 不過, 卻很少人去了解這兩家公司為何 2009 年大虧虧到減資的原因. 這跟油價有關. 但不是用由成本太高, 而是購買高價的油料期貨所造成的.

       事實上, 兩岸的航空市場確實是有變好, 但沒差那麼多. 主要還是股市的炒作. 才把它們炒高的, 而炒高它們的應該是元大投信所屬的基金. 因為元大投信曾在報紙上打過這個廣告. 現在市場熱度已退潮, 那就回歸基本面吧! 不過就產業前景而言, 這個產業已走過輝煌, 屬走下波的產業. 像航空股這種沒甚麼前景, 股價在近期內曾被炒高但主力已落跑, 兩岸夢仍在的股票是最危險.

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-02-17 09:35:29

高油價陰霾籠罩未散，乘客量又縮減，雖然航空雙雄祭出擴機隊、增航線等利多，麥格理出具最新研究報告，仍重申看壞航運雙雄，同時下修長榮航(2618-TW)與華航(2610-TW)的目標價與每股盈餘。麥格理將長榮航目標價從27.5元調降至21元，今年每股盈餘下修15-20%；華航目標價則從21元調降至16元，今年每股盈餘預期下修15-25%。

 麥格理表示，看壞長榮航股價表現的主要原因在載客量快速的衰減。今年1月份在傳統旅遊旺季之際，載客總量衰退4%，雖然班次增加但載客率只有76%，和去年同期83%明顯衰退。

除了載客量的下跌外，長榮航佔整體營收40%的貨運業務營收也同步下滑，繼去年12月下滑7%後，今年1月貨運營收繼續走跌5%。此外，麥格理也指出，台北對上海直航雖然對長榮航貢獻了30-40% 的EBITDA，但同樣載客率亦較去年12月衰減了4%，已侵蝕獲利。麥格理預警，在接下來貨運的傳統淡季，衰退的趨勢將更明顯。

麥格理看壞華航的主要因素在高油價成本的衝擊。麥格理表示，外界對華航的表現過於樂觀，雖然直航班機從每週270班增加到370班，但在高油價和台北上海直飛載客率減退的雙重影響下， 今年1月載客率還是衰退了1%，貨運量則衰退了8%，事實上，為因應從去年第4季以來的油價上漲波動，華航針對貨運業務，已在今年1、2月各調漲過一次燃油附加費，轉嫁部分成本。

另外，麥格理也預期，今年國際原油價格將回到90美元上方。