新聞評析 - 中鋼3月轉盈！小賺3.29億元 首季虧損降至9.78億元

       一家賠錢的公司股價竟然還可維持在 30 塊左右. 這當然是因為這家公司的過往營運績效卓著, 故投資人仍願意用這樣的價格買進. 故從這樣的事來看, 效率市場是存在的. 也就是現在的股價已反應現在市場參與者對最這個標的物的未來期待.

       也就是說現況是鋼市的前景不佳, 中鋼公司治理好. 故有人願意用 30  塊買一個治裡良好的公司股權, 但也有人會依據鋼市前景不佳而賣出中鋼股份. 而這個平衡點就是成交價. 那這樣有甚麼問題? 或更積極的想, 我們如何從效率市場中得利?

       這個關鍵在時間這個變數. 效率市場反應當下投資人的認知. 但這個認知會不會變? 若中鋼連續 3 年配不出股息, 你還會認定它是好公司嗎? 而若中國不再打房, 使得鋼市活絡, 那你還會認為中鋼前景不佳嗎? 我要講的不是中鋼的公司治理或是鋼市的前景, 而是偏向哲學. 也就是說, 現在看的可能都不是真的, 或是你現在認為理所當然的事, 可能都是經過深植在你腦海裡的價值判斷後的結果. 故我們應該跳脫現有的股價評斷模式, 否則只是人云亦云.

        現有的股價評價方法是甚麼? 最主流的方法是預估公司未來的營運狀況, 然後給一個合理的本益比, 接著一乘就得到目標價. 這個方法很科學, 邏輯合理, 而翻遍所有的投資報告, 幾乎都是這樣的做. 只是我因為要做追蹤股分析, 故常常會去 Google 找資料,  故也會常常看到很多的證券公司的研究員在過往所做的報告. 我驚訝的發現, 它們那時對未來的 EPS 預估跟現在發生的事實之差異是如此之大. 幾乎所有的研究報告的次一年度 EPS 預估跟事實都差距至少 20% 以上. 而若以 15 倍本益比退算目標價, 那麼股價是差距 30% 以上.  

        一個與事實的價差超過 30% 的預估價有意義嗎? 況且這還是最準的! 故要靠推估未來的獲利狀況來先行買進或賣出是不可能從股市中長期獲利的. 那怎樣才能從股市賺錢? 事實上巴菲特, Soros 的方法是一樣的, 也就是用現況與長期的事實偏差太多時. 也就是利用時間這個因素, 當某一瞬間大家都認為合理而造成的短期效率市場, 與長期的效率市場偏差太大時, 就是進場的機會. 故要成為贏家不是去預估未來的基本面, 而是要等股價與基本面偏差太大時! 因為回歸基本面才是真理!

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鉅亨網記者胡薏文 台北　　2012-04-10  17:39

中鋼(202-TW)今天公布首季自結獲利狀況，3月隨訂單回溫，銷量大增，雖然成本仍高，但3月單月稅前已小賺3.29億元，單月轉虧為盈。另外加上依照權益法認列投資列益5.32億元，使得首季虧損降至9.78億元，以1504.62億元股本估算，每股虧損0.064元。

中鋼3月營收重回200.93億元，月增率17.73%，其中除3月碳鋼生產量拉高至75.83萬噸，銷售量更跳升至81.13萬噸，明顯較上月68.23萬噸成長達18.9%。中鋼3月單月獲利3.29億元，也較前一月虧損5.72億元轉虧為盈。

中鋼今年首季營收為536.06億元，較去年同期下滑5.13%，同時首季依照權益法認列投資列益5.32億元入帳，使得中鋼首季虧損降至9.78億元，每股虧損約0.064元。

中鋼指出，以目前接單狀況來看，第2季持續增溫中，第2季的接單量較首季約成長7-10%，同時除了鋼板、棒線之外，與民生消費需求相關的熱軋、冷軋訂單，也見到回溫，第2季營收將可持續往上，且成本略降，可望重回獲利軌道。