大盤指數真的能做為台股股價高低的衡量工具嗎?

        就上市的平均數而言, 很多人一定會理所當然的這樣認為. 但真的是這樣嗎? 請看以下的這張表. 而看完這張表才會發現, 同樣一個指數位置在十年前與十年後會有如此大的差異.

         首先就自我的感覺來說, 一定會認為過去的股價比現在貴多了. 因為以前動輒幾百塊的股價是司空見慣的, 可是現在的指數也近 9,000 點, 可是卻沒有以前  9,000 點時那麼多的高價股. 另外, 現在也感覺不到有太多的股民在瘋狂追價. 故這其中必有奚竅.

          就一般來說, 對全體數而言, 股價的高低與否用 PBR 來看是最準的.  而若以同樣是8,500 左右的指數, 1997/12/E 的 PBR  2.93, 2000/5/E 是 2.57, 2007/6/E 是 2.06,  而 2010 /12/E 的 1.95 . 故很顯然的, 約略相同的指數, 但其 PBR 是一路降. 此外, 若採樣 4,500 點左右低檔的 PBR 也呈現同樣的狀況.

         另外若用 PER 來看, 撇開不具代表意義的 2009/12/E, 10 年前的大盤指數 8,000 點以上, PER 大概都在 25 倍以上, 而最近這幾年的這兩波, PER 卻都在 15 倍左右. 這差異實在是非常非常的大.  

        這其中的差異自然與大盤指數的計算方式有關. 若真的要解開謎底可能得要從證交所編指數的方法著手. 但對我們而言, 比較重要的是要去了解這樣的訊息所吐露的事實,  否則極可能會誤判情勢.  

      這樣的分析我得到一個驚人的發現, 現在的台股與十年前的同樣的大盤指數相較便宜很多. 根據我的推算, 現在的指數若與十年前相較應該打個 8 折吧. 也就是說, 若用十年前貴或便宜的眼光看現在指數的話, 那3/4 收盤的 8,784 點, 約等於十年前的 7,027 點. 而若 2000 年 10,393 點再次出現的話, 那這次的台股應該是會漲到 12,991 點.

 

日期	指數	PER	PBR	殖利率	價值比
1997/12E	8187	27.04	2.93	2.82	1.26
1998/12/E	6418	26.14	2.2	4.47	1.74
1999/12/E	8448	47.74	2.57	2.68	0.82
2000/5/E	8939	29.68	2.57	2.57	1.31
2001/8/E	4509	18.59	1.74	4.33	3.09
2002/10/E	4579	53.02	1.45	3.67	1.30
2004/1/E	6375	26.74	1.97	2.87	1.90
2006/7/E	6454	16.28	1.6	5	3.84
2007/6/E	8883	20.26	2.06	3.93	2.40
2008/3/E	8572	15.52	1.95	4.65	3.30
2009/2/E	4557	9.69	1.08	9.77	9.56
2009/6/E	6432	58.08	1.53	3.49	1.13
2009/12/E	8188	100.54	1.91	2.76	0.52
2010/9/E	8237	15.37	1.87	3.92	3.48
2010/12/E	8972	16.04	1.95	3.58	3.20