新聞評析 - 大小M聯手 巴克萊、大和按讚 重申加碼喊進

        若一家大公司為了某特定技術而購併一家小公司, 那是屬正常. 而若兩家實力相當的公司合併的話, 那麼大概都是經營前景不佳, 而互相取暖的機會較高. 試問, 若聯發科可以自己做得好好的, 那麼為何要併晨星.

         場面話大家都會講, 但潛藏在經營者深處的想法才是重點! 同樣的, Microsoft  為何要與 Nokia 併? 為何不是 Apple 與 Google 併. 在商場上, 若我能夠幹掉你, 自然是把你幹掉, 怎麼還會把你買下來. 故會拿錢給你的, 就是沒辦法把你幹掉. 也就是自己不夠強.

         聯發科的優勢是賣晶片也提供解決方案, 故可大幅度降低手機製造廠的開發成本, 從而大受白牌手機業者的歡迎. 只是進入 3G 後, 軟硬體整合的 Apple 獨大, 故聯發科就沒那麼風光了. 而晨星則從頭到尾都是抱者賺一票的心態在經營, 故會將整家公司賣人也就不意外.

        當然我們也不可以說, 聯發科就一定會怎樣. 只是像這樣的公司未來 3 年後的股價超過 500 塊的機會或許是 40%. 但低於 50 塊的機會可能也是 40%. 因此這樣的公司不是一家波段投資的好標的.

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2012-06-23  17:30

IC設計族群昨天傳震撼彈，聯發科(2454-TW)砸千億元收購晨星(3697-TW)。巴克萊證券和大和證券多正向看好合併案，預估聯發科未來將可減少價格競爭的壓力，並將具有較好的經濟規模外，研發和營運也會更有效率，都重申加碼評等，看好收購成功的營運後市。

巴克萊證券指出，正向看好聯發科合併晨星，聯發科若收購成功，長期而言將可減少價格競爭、降低研發重複投入的金額、增加零組件採購的能力，以及具有晨星客制化優勢強項。因此重申聯發科加碼評等和目標價340元。

巴克萊證券預估，若合併成功，聯發科股權可能將稀釋約36.6%，不過，由於晨星具有較高的股東權益報酬率和營業利益率，合併案將可帶動聯發科在2013至2014年獲利看增48%、37%。

大和證券指出，聯發科和晨星合併將可使聯發科更專注在與高通的競爭，因此正向看待合併案。對雙方而言，因為皆是電視晶片主要競爭者，這項合併案的立即效應是TV IC和手機IC產品價格不用再過度競爭，除了較好的經濟規模外，研發和營運也將會更有效率，預估兩家合併後，將可拿下全球TV IC市場超過75%，而中國手機IC市場也市佔可望達60%。

大和證券也說明，若合併成功，從TV IC市場來看，聯發科在過度競爭的中國市場中，將有較佳的議價能力。而從手機IC市場來看，聯發科將可加速智慧機(特別是WCDMA)的產品拓展，整體而言，合併方向是對的，但執行能力跟未來策略比較重要，重組順利成功的話，將可有效降低成本效益。因此重申聯發科買進評等。