雖然有很多的爭議, 但要評估一家公司的價值, 還是以財務報表來得最為客觀及常用. 故做公司評價時還是要以財務報表為主, 但要把一些不適用的公司惕除. 以下這家公司的過去 4 季的 EPS和為 12.09, 過去 3 年的年均 EPS 為 3.89, 今年也大方的配發了 4.61 塊的現金股利. 而每股淨值為 54.14 塊. 故估且不論太陽能的產業前景為何. 以 42.5 塊的股價來看的話, 這個股價實在是便宜. 但果真如此嗎?
那問題在那裡? 明眼的的人看得出來, 其在 2008 年用 105 塊, 2010 年用 67 塊各辦理一次的現金增資. 而增資的錢會使公司可用資金提高, 在 EPS 不變的狀況下, 從而降低了 ROE. 但雖然巴菲特很強調用 ROE 評價企業, 但是一家公司的長期 ROE 的數據並非公開資訊故不容易得到. 因此在 EPS 及 ROE 之間得要有一個關連式. 否則無法系統化的用財務報表衡量那家公司的股價是否處於低檔.
為了檢視盈餘品質, 有人是用自由現金流的方法. 也就是用錢到底是賺來的, 還是從股東現金增資而來的, 從而來判斷經營的績效. 這雖是好方法, 但就像你可能會每三個月就去抽血檢查膽固醇而不是去照 MRI 一樣, 這中間存在了成本及效用的問題. 好方法, 但你用不起或對你的後續評價沒用的那就不是適合你的方法. 以這個論點來看, 適合你的也才是好方法!
我的方法比較簡單, 是用資產負債表的資本公積, 再加上股票的篩選流程就解決了. 基本上, 現金增資的溢價部份會以資本公積-發行溢價這個科目表達出來. 故用這個科目約略可看出這家公司向股東要了多少錢. 以以下這家公司來說, 資本公積有 93 億, 是資本額 31 億的三倍. 也佔了整個股東權益 154 億的 60%. 而就我看過數百家的財務報表來說, 這個值高於 30%, 大概用財務報表衡量其股價高低檔就會失真. 因此只要把這個指標以負向表列的方式將原來以正向表列的追蹤股再刷一次就好了.而且這個指標一, 兩年內是不大會變的, 故篩選效率相當不錯!
當事情看不清楚時怎麼辦? 很簡單. 不碰它即可. 做自己看得清楚的事即可! 不是你的菜就不要吃嗎! 要知道自己的斤兩, 也就是要有巴菲特所說的能力範圍之觀念. 進入股市是為了賺錢, 不是為了當股東的虛榮感. 沒有買太陽能類股會如何? 沒有買 LED 類股又會怎樣? 講得更實在一點, 也許只是讓你少賠一些錢而已!
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鉅亨網記者陳姿延 台北 2011-07-14 09:45
太陽能電池廠新日光(3576-TW)今(14)日宣布，完成2千萬單位海外存託憑證(GDR)訂價，每單位為6.62美元，每單位海外存託憑證表彰公司普通股5股，以匯率1美元兌新台幣28.899元計算，每股發行價格約38.26元，共可募集約38.26億元資金，以昨(14)日新日光收盤價42.5元計算，GDR的折價幅度約10%。
新日光募資案是以辦理現金增資發行之1億股普通股參與發行海外存託憑證，每股發行價格38.26元，而此募資案為今年以來，台灣太陽能公司首度成功發行之海外存託憑證案件。
新日光財務長許嘉成表示，此為新日光首次以海外存託憑證方式籌資，不但為公司成功引進逾1.3億美元的海外資金，更提高外資持股比例、提昇公司國際知名度及企業形象，本次主要投資者皆為國際知名的機構投資人，遍佈歐洲、美洲及亞洲，認購十分踴躍。
主辦承銷商瑞士銀行指出，太陽能市場目前雖遇到總體經濟環境雜音眾多及歐洲市場不確定性仍高，不過著眼替代能源為未來發展趨勢，國際機構投資人普遍認同及肯定新日光產業地位，對未來發展深具信心。
新日光表示，此次海外存託憑證將在7月22日於盧森堡證券交易所掛牌，主辦承銷商及全球協調人為德意志銀行及瑞士銀行，該資金將用以因應公司未來購置機器設備及海外購料所需。
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