新聞評析 - DRAM客戶Q3減產2成 蔡篤恭：力成Q3營收、毛利率下滑

        這一家公司算是奇葩了. 身處於超級淒慘的 DRAM 產業中. 過去四季的 EPS 和仍高達 10.74, 而就算是橫跨金融海嘯的過去 3 年年均 EPS 也仍是高不可攀的 9.57. 而且它還是股本高達 72 億的中大型公司, 不是甚麼利基型的小公司.

        一般來說, 上下游產業會因處在相同的產業鏈, 而有共存共榮的關係. 但長期觀察此公司卻發現它幾乎沒受到 DRAM 產業的影響. 故大概可推論, 它在 DRAM 的封裝及測試這個領域應該有其獨特的競爭優勢, 否則客戶不可能讓它賺這麼多錢而不找 second source.

      不過, 看來好日子也無多了. 因為 DRAM 這個產業已聯合減產. 接單時的單價可能還不會變, 但因產能稼動率降低, 故單位成本會提高, 從而不僅營收會降, 毛利率也會降低.

     更糟糕的是, 由於雲端主流的益形確定, Thin client 趨勢也更加的明顯. 故以個人終端設備為應用需求的 DRAM 產業, 前途能只會江河日下. 因此看來, 力成的未來是充滿挑戰!

        但連我都知道的事, 那力成的老闆會不知道嗎? 我想這是不可能的. 由以下文章也可看到力成轉型找各種可能的機會. 雖然前途還未可知, 但這卻顯現了一個具高度競爭力公司的特質. 而就投資人而言, 或許 80 塊以下也到了可承接的價位. 

 

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鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2011-07-28  17:00

DRAM封測大廠力成(6239-TW)今(28)日召開法說會，董事長蔡篤恭表示，為使產業發展更為健全，力成DRAM客戶已計畫在第 3 季減產20%，力成DRAM出貨量將明顯下滑，不過因為還有其他非DRAM產品支撐，因此預期營收將與今年第 1 季持平，也就是約較第 2 季下滑 5 %附近，較原先在股東會上預估的持平情況還保守，而毛利率也將較第 2 季下滑，估會滑落至21.5-22.5%附近水位。

蔡篤恭表示，DRAM產業需要進行一波調整，整體產業的發展才會更佳健全，因此客戶開始計畫第 3 季進行減產，同步壓抑力成營運表現；蔡篤恭強調，相較今年第 1 季法說會時的看法，當時仍認為產業需求不錯，不過後來顯然終端PC與行動裝置需求力道不如預期，同時平板電腦風行更壓抑PC相關記憶體需求力道，導致產業下半年看法保守。

蔡篤恭強調，在DRAM產業中，客戶庫存消化的情況並沒有原來看得樂觀，整體記憶體價格仍持續探底，過去1-2個月降幅更為劇烈，產業為遏止這個情況持續惡化，力成的客戶已決定減產20%。

蔡篤恭表示，目前客戶已表明第 3 季將減產20%，勢必會影響力成第 3 季DRAM晶片封測數量，也影響力成營收走勢，不過他表示，值得慶幸的就是力成近幾年積極發展非DRAM領域(FLASH、邏輯與MOBILE DRAM)，因此面對這波產業調節，營運受影響的幅度也有限，估第 3 季營收將回今年第 1 季水準，以97.58億元計算，較第 2 季約下滑 5 %。

而在毛利率方面，蔡篤恭也說，雖然營收回到第 1 季，但先前為因應客戶需求而擴廠，第 3 季折舊金額將與第 2 季持平約20億元，這部分將壓抑毛利率走勢，預估第 3 季毛利率將較第 1 季24.5%再減2-3個百分點，也就是21.5-22.5%左右。

展望下半年，蔡篤恭說這波調整修正各方看法不同，有些聲音認為修正到了第 3 季末時就會緩步復甦，但也有聲音認為要到明年第 1 季末，目前力成以最保守的角度看待，而營運上將在客戶減產衝擊下，盡量維持最好的成本管理，度過這個寒冬後迎接下一波產業成長。