本週是今年的最後一週, 也是作帳大動員的一週. 不過, 話雖如此, 卻要了解作帳的內涵. 否則只是人云亦云未抓住事情的重點.
要作帳得要兩種條件, 一是要有動機, 二是要有能力. 此二者缺一不可. 有動機的是投信, 自營商及政府代操黑手. 屬外資的世界基金之年度結算日是十月底, 故沒有作帳動機, 大股東在之前文章也依會計準則分析過了, 事實上也沒動機. 另一個面向就是實力, 最有籌碼實力的是外資, 次為政府黑手, 至於投信及大股東則僅限於特定個股, 而自營商則根本沒把重心擺在現貨市場.
用這兩個思維取其交集, 也就是既有動機又有實力者, 大概只剩下政府黑手. 再比對指數及個股的實際漲跌狀況, 大盤指數漲 1.26%, 其中非金電漲 1.47%, 金融大漲 8.41%, 電子反而跌 0.58%, 且以中小型電子股為重心的櫃檯指數更是跌 1.44%. 以外資霸電子, 黑手擅非電子的二分天下來看, 故可肯定本週的盤勢是政府黑手的所造成的.
黑手會於下週續拉傳產金融嗎? 或外資會開始拉電子嗎? 這是主力們的最高機密, 我自然不知道. 不過, 卻可以用介入時的獲利及風險相對性來做衡量. 而這也是價值投資的根本精神. 以裕隆來說, 雖然各項利多不斷, 但過去四季的 EPS 也才 1.88, 以 12/31 的收盤價 61.7 計算, 其 PER 為 32.82, 另根據推估, 其第四季的獲利較佳, 但全年也僅止於 2.5 塊, 換算為 PER 仍超過 24. 或許裕隆的前景真的不錯, 但其成長也不可能一飛沖天. 對比台積電 PER 的小於 12, 難道台積電真的差裕隆那麼多嗎? 同樣的, 彰銀, 華南金的本益比也都超過 27 倍.
故答案出來! 真正的實情是政府黑手在今年的下半年利用全球的股市走多的市場氛圍, 積極的對某些傳產龍頭及公營行庫, 以兩岸和平的利多及資產增值為題材, 大力的拉抬作價, 並造成資金的集中效果, 使這些股票大漲超過其價值, 並壓抑外資為主電子股, 以獲取較佳的股票操作績效, 並為政府的施政能力加分.
真是十年河東, 十年河西啊! 過去的十年, 電子股除了本身獲利及成長性都高外, 也享有高本益比, 故造成了高股價. 但在過去的半年, 事實上是完全的改觀了! 如今的電子股, 反而是依賴其原始本錢, 也就是企業價值來撐住其股價.
根據普遍的共識, 股價還是會回歸基本面. 那何時比較有可能反轉呢? 4/30 是前一年度的財報及當年第一季季報公告的截止日. 此時也是投資者該面對現實的時候. 而以股價提前反應基本面的揭露來看時程, 那或許農曆年後就會慢慢的轉變. 只是! 既得利益者會輕易放手嗎? 鬆手不傷到自己有那麼容易嗎? 另找標的再創好績效有那麼簡單嗎? 也許這就是每次股票下跌總是自我毀滅式崩盤的真正原因吧!
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