為何會有經濟循環? 觀察最近 30 年的每次崩盤, 只有一個結論, 那就是金融業的人把世界玩垮了. 如此而已! 故若以長線的觀點來看, 股市就是多, 然後於泡沫後才會轉空, 只是這個空往往是以崩盤的方式呈現.
不過若說現在會崩盤, 那也就太快了. 畢竟現在還不是升息循環, 故就算已開始吹泡泡, 但若說現在就會破, 那也未免太快了. 故或許現在已是高檔, 但這個頭部沒有一, 二年是不會形成的.
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鉅亨網新聞中心 (來源：和訊網) 2014-07-21 21:26
沃倫·巴菲特（warren buffett）關於金融衍生品的著名警告眾所周知，他把衍生品稱為“大規模殺傷性武器”。最近在接受《福布斯》雜志的采訪時，他更進一步，直截了當地預測總有一天（他不知道是什么時候）會出現一場大規模金融“斷裂”（discontinuity）——這個詞在詞典中的意思是“結束，到期，停止，失效，倒閉和中斷”——而且這種情形可能比2008年金融危機還要糟糕。
讓巴菲特憂心忡忡的是，他根本不能理解摩根大通銀行（j.p. morgan chase）資產負債表上的大量衍生品頭寸。像許多其他金融專家一樣，巴菲特不能真正估算出摩根大通銀行的衍生品財務健康狀況。任何人都不可能猜測到摩根大通銀行目前盈利或虧損的程度，以及交易對手身份相關的風險、擔保抵押品的質量以及債務杠桿的多少。
巴菲特告訴《福布斯》雜志，“總有一天，無論摩根大通銀行資產負債表上的資產水平有多大，它都不再重要了。在數字足夠大以后，風險控制體系就會失效。我不相信他們建立的資金儲備能夠抵御衍生品的損失。所有的安全措施都沒有意義。我不想就大量的應收賬款和任何銀行密切相連。我不能牽涉其中。”他一個主要的擔憂是，針對“大到不能倒”的美國大銀行發起的大型網絡戰攻擊會擾亂金融市場。
巴菲特的看法反映了各國央行行長普遍持有的觀點，那就是公眾得知的大銀行資訊極其貧乏、極不完整且非常有限。前美聯儲理事凱文·沃什（kevin warsh）近日坦言，“投資者並不能真正理解這些資產和負債的性質和質量。他們不能準確評估用於抵消損失的資金的可靠性。他們無法評估這些公司利潤究其根本到底來自何處。公司披露的訊息與其說給人提供資訊，倒不如說讓人更加困惑。政府不但允許這種做法，而且似乎還鼓勵這么做。”
所以，巴菲特直截了當地告訴《福布斯》，他拒絕和任何機構簽署任何長期衍生品合約，並提到了科威特王國多年前因所持衍生品合約出現違約而面臨的困境。他甚至不會持有幾個星期的短期商業票據頭寸，因為他想避免因無法從交易對手那里收回預期應收賬款而陷入危機。巴菲特非常厭惡依賴從任何交易對手那里獲得大量貨幣應收賬款承擔的風險，這些交易對手顯然包括摩根大通。
這位美國最知名的投資大師對“金融斷裂”的厭惡必須引起人們的重視。這樣的情形可能導致伯克希爾-哈撒韋公司在凍結的衍生品交易中被拖欠數億美元的資金。他正在避免和“大到不能倒”的銀行涉及過多的金融聯系。
作為巴菲特在伯克希爾-哈撒韋公司的合伙人，洛杉磯律師查理·芒格（charlie munger）更是毫不掩飾他對大銀行資產負債表上不斷積累的衍生品頭寸的徹底鄙視。芒格告訴我說，“就像大眾沉迷於體育博彩一樣，華爾街沉迷於衍生品交易。兩者都產生了適得其反的結果，但是相關從業者卻獲得了豐厚的利潤。這可是賭博啊，”他在電話采訪中告訴我，“銀行就是賭場，勝率嚴重向銀行經營者傾斜。”芒格堅持認為，美國五大銀行的衍生品賬目“對其所有者來說無可挑剔。是天底下最賺錢的生意之一。但它們對經濟增長毫無益處。”
至於摩根大通銀行，該銀行的2014年年報中囊括了ceo杰米·戴蒙（jamie dimon）致股東信，其中他熱情洋溢地提到了摩根大通“在我們看來具有高度流動性的大量資產”。根據戴蒙這封長達32頁的股東信，摩根大通擁有7,410億美元的高流動性資產（hqla），包括4,140億美元的現金，這些現金大部分是存在各中央銀行的存款，還有2,440億美元的美國國債、外國主權債券和政府擔保或發行的證券。
然而在這封信中，戴蒙還抱怨摩根大通的衍生品投資將給這家銀行帶來更多的額外費用，包括資金成本、流動性和保證金要求。衍生品是摩根大通僅次於資產管理的第二大營收來源，而現在的一些進展卻將導致衍生品部門的運營費用飆升。戴蒙似乎是被這一點所激怒，抱怨道，“幾乎每個人都變成了風險專家，凡事都能看到其背后的風險。他們不希望再像2008年那樣，忽略了即將到來的風險。”我想，巴菲特應該是他所說的這群人中的領袖。
你還可以把其他幾家正在為發生下一次經濟崩潰的可能性做準備的美國大型金融機構囊括進來。作為摩根大通最兇猛的競爭對手之一，高盛集團（goldman sachs）不敢掉以輕心。高盛集團打造了1,840億美元的現金儲備，以短期現金項目的形式持有，而不是用於該集團的交易業務或投資銀行業務。這筆1,840億美元的資金還在不斷增長，成為對抗下次經濟大崩潰的保險單，確保高盛能在危機發生后持續運營至少六個月乃至一年的時間，而不必回到資本市場或是求助巴菲特這樣的投資人——巴菲特曾在2008年向高盛注資50億美元。
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