新聞評析 - 餐飲高價股王品上半年EPS衝破7元 安心獲利大衰47%

        雖說人類離不開吃, 但提供人們飲食的各種餐館也早已存在數千年, 故不會因為人類要吃東西, 投資餐飲業的上市櫃公司就能夠獲利, 反而還要當心股價是不是被市場推高了.

        基本上, 為何餐飲業能夠坐大, 而且大到上市櫃的原因在於連鎖, 而能夠連鎖的原因在於後台的管理, 人員的統一訓練, 集中採購降低成本, 中央廚房, 資金管理... 這些資源的整合, 以及品牌的建立, 使得客源穩定. 故這是一個企業化經營綜效的必然結果.

        台灣早期有家電行, 雜貨電. 但現在還存在嗎? 簡單講就是被全國電子, 燦坤, 統一超, 全家收編了. 餐飲市場的走向也是朝此趨勢走. 只是, 餐飲業雖然整體市場規模較大, 但其差異化也較大, 產品(菜單)標準化不易, 商品保持時間較短... 這些都是使餐飲業比較無法大量生產以降低成本, 從而擴大市場規模以提高獲利的不利因素.

        餐飲業整編是趨勢, 不過不是所有的參與者都會成功. 成功否還是看經營者的能力. 王品的經營者理念佳, 故經營表現較佳屬合理, 但其它的餐飲廠商就未必了. 整體而言, 餐飲業的故價被高評倒是事實. 等到財報公佈發現基本面跟不上時, 也就是股價大幅度修正的時候.

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鉅亨網記者王以慧 台北　　2012-08-27  08:50

餐飲高價股王品(2727-TW)及安心(1259-TW)雙雙公布上半年合併報表，儘管皆為較不受景氣低迷衝擊的餐飲消費族群，表現卻是兩樣情，王品上半年稅後淨利5.1億元，年成長逾19%、每股稅後盈餘(EPS)達7.74元，獲利在兩岸持續擴大布點之下穩健增長，但安心上半年稅後淨利僅5261萬元，較去年同期的9959萬元大幅衰退47.17%，稅後EPS僅1.79元，其中，營業費用年增超過20%以及業外投資損失2700萬元、較去年同期大增逾2.6倍，為獲利衰減主因。

王品上半年合併營收58.39億元，較去年同期成長30.68%，其中，台灣事業群營收45.97億元，較去年同期成長27.98%，而大陸事業群營收為12.42億元，年成長高達47.67%；營業毛利31.69億元、毛利率54.27%；營業淨利7.16億元、營業利益率12.26%。

王品指出，台灣事業群上半年認列大陸51%投資收益0.89億元，合併淨損益5.1億元，年成長逾19%，淨利率11.1%，每股稅後盈餘(EPS)達7.74元。

截至8月下旬，王品台灣事業群總店數為212店、大陸事業群總店數為46店，合計258店。

而安心上半年合併營收21.11億元，較去年同期成長10.55%；營業毛利5.36億元、毛利率25.41%；營業淨利3768萬元，營業利益率僅1.78%，營益率較去年衰減3.84%；稅後淨利5261萬元、年衰退高達47.17%，淨利率2.49%，而淨利率也較去年同期降低2.73%。

法人指出，安心在中國共有近20家分店，不過摩斯漢堡在中國的知名度較低、且在市場上面臨麥當勞和肯德基的強大競爭，使同店銷售額僅有台灣的一半，目前所有分店仍處虧損狀態，預估成本提高但同店銷售額偏低之下，中國安心仍需2-3年內才可達到公司的預估損益兩平點。

而安心則表示，年底前將在最具指標性市場的上海設立亞洲旗艦店，繼續加速大陸展店腳步，至年底前總店數可達40-50家。

波段投資模式操作日誌 - 20120824

       今天沒賣出, 但買進台光電. 台光電在過去一年已停利 3 次, 分別是 2/2, 6/15, 及 8/10. 但今天又買, 故僅台光電一檔, 就來來回回停利數次.

         此外, 今天中菲行, 豐泰, 盟立的現金股利也入帳. 另外超眾則除 1.5 塊的股息. 超眾已參加兩年的除息, 在不斷的除息降成本之後, 在不久的將來, 應該就會達到停利的目標. 故選股實在比選時來的重要.

        本月到今天為止已獲利 54,700 元, 再考慮目前持股的帳上獲利超過 7% 者有 8 檔, 故在下禮拜若有 2 檔達到 10% 停利點就可使得 8 月份獲利超過 6 萬之下, 因此 8 月份達到月平均獲利 6 萬的機會是很高的.

        坦白說, 我還真不希望股市大漲. 因為在 7, 8千點這樣的漲漲跌跌會是我獲利最可掌握的時間. 若股票一整年的時間都是 9,000 點以上時那才不好, 因為我那時的持股比率勢必不高, 故也會使得獲利沒那麼好.   

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鉅亨網新聞中心　　2012-08-24  13:43

台北股市今(24)日收盤下跌 27.64 點或 0.37%，報 7477.53  點，成交金額新台幣 782.87 億元。

新聞評析 - 穩懋持股晶電變拖油瓶！Q2 EPS 0.66元略低於預期

        很多人都把每股盈餘掛在嘴上, 認為這個數字是評價股價合理性的最大基礎. 殊不知, 對大多數的上市櫃公司而言, 這個數字是經過調控後的結果, 而且完全合法且經過會計師的認可及簽證.

        主要的調控即是短期投資. 基本上, 就半年報來說, 短期投資是用 6/30 的收盤價為依據,  做 LCM 評價, 故虧損需提列, 如下面的晶電持股, 但漲的部份不認列, 只能回沖當時提列的備抵. 若漲的部份要認列, 那就得要賣出, 如以下的宣德.

        有些人看損益表時, 往往是由營收, 毛利著手, 但事實上, 那種的東西得要做產業及企業競爭力分析, 不是用財務報表做個趨勢迴歸就可推算出. 而很遺憾的是, 專精於財務分析者, 往往也代表它對產業一無所知.

         我最近也在看上半年的財報, 不過看的重點在於財報的數字是不是真的反應其真實的獲利能力, 這個基礎得要有, 才能談到未來的獲利推論, 否則都是不切實際.

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鉅亨網記者胡薏文 台北　　2012-08-23  13:00

砷化鎵大廠穩懋(3105-TW)公布半年報，穩懋第2季合併營收31.48億元，季增25%創下單季新高，但是稅後淨利4.26億元，季減6.3%，單季每股稅後盈餘0.66元，也略低於預期。穩懋指出，第2季在業外部分，由於持有1.44萬張晶電(2448-TW)，而晶電第2季股價從75.3元跌至65.5元，晶電的持股得認列達1.4億元帳面損失，也成為影響第2季獲利的主因。

穩懋上半年合併營收56.65億元，年增41.6%，合併毛利率為29.28%，合併營益率18.29%，毛利率略低於去年同期的30.4%，但如以第2季單季毛利率來看，則是回升至32.21%，較首季大幅攀高7.8個百分點，上半年稅前盈餘為9.86億元，稅後盈餘8.81億元，年增103%，每股稅後盈餘1.36元。

原本法人預估穩懋隨第2季營收攀高、稼動率與毛利提升，獲利將有優於首季的表現，但穩懋因晶電持股變成「拖油瓶」，雖有處分宣德獲利挹注，但在業外投資部分，仍然出現虧損，使得獲利低於法人預估。

法人指出，由於蘋果新產品、超薄筆電等旺季效應恐將遞延至第4季，砷化鎵產業對於第3季的旺季效應，也趨於保守，因此穩懋下半年業績，也可能呈現第4季優於第3季。

新聞評析 - 程建中：和碩養胖後要養壯 Q4營運重回Q2高峰 持續改善獲利

        我於去年 10/26 以 33.4 塊停利和碩後, 就再以也沒有買進它, 原因是它今年未發現金股利, 而我是不會買進現金股利低於 1 塊的公司.

        不過, 我賣出後不久, 它於今年初的中級反彈中, 股價一路上漲, 而原因自然是吃到蘋果的關係. 而隨著半年報的公佈, 也到了見真章的時候.

        我的買進, 是用我的方法後判斷它有比較高漲的機會. 但我的賣出不是代表我看壞它, 而是我賺到了該賺的. 如此而已!

        有些朋友很白目的來要我做持股診斷. 坦白說, 我沒有這個能力做持股診斷. 我只能說, 根據歷史資料, 用我買進法, 可於某一段時間達到停利點. 至於某一特定股票未來會怎麼走, 我相信是連主力都不知道.  

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鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2012-08-23  17:15

筆電代工廠和碩(4938-TW)今(23)日召開法說會，展望下半年，執行長程建中表示，第 3 季筆電產品受小筆電快速下滑影響，估出貨將較第 2 季下滑15-20%，不過常規筆電的走勢持穩，估下滑幅度在個位數區間內，但因小筆電單價較低，因此對營收衝擊層面較小，不過他預期，Windows 8上市後，筆電出貨力道將升溫，加上平板電腦與智慧型手機產品將集中在第 4 季出貨，因此對營運樂觀，預期第 4 季業績將會較第 3 季上揚，並回到第 2 季的高峰水位，可望再創歷史新高。

和碩第 2 季DMS營收達1876億元，創下單季歷史新高，季增25.8%，毛利率2.9%，營益率為0.3%，表現皆持穩，不過受到匯損、稅率與營業費用增加影響，稅後淨利僅8.2億元，季減35.6%，EPS約0.36元。

程建中表示，第 3 季筆電(含常規與小筆電)預估出貨量約較第 2 季下滑15-20%，桌上型電腦與主機板出貨則估下滑5-10%，消費性電子營收估增15-20%(已含平板電腦)，通訊產品營收則估與第 2 季持平。

程建中強調，第 3 季筆電出貨主要的壓力來自於小筆電，估小筆電出貨量就會較第 2 季下滑 5 成之多，拖累筆電出貨力道，但小筆電的單價較低，因此對營收影響有限，估在其他產品線的支撐下，整季營收估較第 2 季微幅下滑，但和碩貨力拚持平。

財務長林秋炭表示，和碩第 3 季將開始把平板電腦納入到消費性電子產品計算營收，若不計該產品，消費性電子產品第 3 季也估與第 2 季成長 1 成，顯示消費性電子產品成長力道平均。

在毛利率方面，程建中表示，和碩已將自己養胖，現在要養壯，因此將持續積極改善獲利，例如控管生產效率，並降低不必要的費用支出，且工資上漲的問題已在第 2 季反應完畢，因此預期下半年單季毛利率可守穩在 3 %以上，全年也估有這個水準，營益率方面，和碩將積極降低費用支出，不過效益要到第 4 季較為明顯，粗估第 3 季可與第 2 季持平，第 4 季則可看到明顯改善。

程建中強調，獲利改善是接下來的營運重心，和碩營收已成長到一定規模，不過獲利還有很多改善空間，其中和碩第 2 季營業費用就增加近 9 億元，加上匯損5.7億元，以及未分配盈餘課稅約3.6億元，拖累不少獲利，其中營業費用方面，程建中強調和碩先前在許多新產品開發費用上未及時進行收斂，因此造成資源浪費，將是下一波改變重點。

在資本支出金額上面，原先預估DMS金額在2-2.5億美元間，機構件則約在1-1.5億美元，林秋炭估金額沒有太大改變，也依時程進行。

波段投資模式操作日誌 - 20120823

        今天沒有進出! 但有凡甲科, 益登科的現金股利入帳. 此外, 超豐也參加除權息. 雖然, 今天沒有進出, 但在個股股價隨機離散下, 也不是沒有收獲.

        持股中, 漲了快 2% 的泰銘, 使得未實現獲利已超過 8%, 平常鈍鈍的花仙子也在颱風預期心理之下, 帳上損益也快到 8%, 矽創的帳上損益也由於今天漲了 1.55%, 使得未實現損益達到 9% 以上, 或許明天就可停利.

        講實話, 自從股市獲利以來, 就不太喜歡颱風假. 現在的股市操作心態, 與開店當老闆差不多, 多開門一天, 就多一天做生意的機會, 也就多一天將股票 markup 賣出獲利的機會. 這樣的境界與我當初設定的從事有價證券買賣業差不多了. 

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鉅亨網新聞中心　　2012-08-23  13:35

台北股市今(23)日收盤上漲 8.59 點或 0.11%，報 7505.17  點，成交金額新台幣 681.88 億元。

新聞評析 - 燃油價格漲 瑞信：調降華航、長榮航目標價

        有很多的研究報告雖然自認深入, 但跟實際的企業或產業狀況還差得很遠, 這理由很簡單, 金融圈的人怎會懂產業界的事呢? 若是看一看財報, 就可論斷一家企業的未來, 那麼那一家公司裡的成千上萬個員工, 上自總經理, 下至作業員, 豈不都是木頭人.

         張國煒有次在電視中接受訪問就曾談過燃油的成本佔長榮航空的營運成本大約只有 20%, 故就算油價上漲 10%, 成本也只漲 2%, 更何況購油還有長期合約, 也可用一些避險的工具, 故航空公司的營運與油價雖然有關, 但不至於那麼敏感. 更何況有誰真的算得準未來燃油的走勢嗎? 若可, 那就去玩原油期貨就好啦. 還要蹲在那邊寫研究報告, 換取主管關愛的眼神. 

         又有一次, 因裕隆在台灣的汽車銷售不佳, 故電視台訪問嚴凱泰, 它就直接講裕隆從台灣汽車的獲利佔其集團的獲利才 10% 多一些. 故就算銷售降 10%, 對其獲利才影響 1%.

         究其原因, 膚淺啦! 企業經營那有那麼單純! 故要看懂公司或產業的前景那有那麼簡單. 是金融圈的人把它簡單化.

        有很多人都說, 外資先行買進或賣出, 然後再調降或調升目標價, 吸引散戶跟進再坑殺. 但事實上, 也不是這樣. 倒不是外資沒這麼壞, 而是外資根本沒能力那麼壞.  而說這話的人是為了吸引散戶的認同感. 股市是這個社會的縮影. 而這個社會運作的核心就是每一個人都是為了自己的最大利益做打算.  

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鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2012-08-23  08:40

瑞信證券出具報告表示，近期國際燃料油價走高，調降台灣航空雙雄目標價，其中長榮航空(2618-TW)維持優於大盤表現，但目標價由26.7元下修至21.8元；而華航(2610-TW)評等則由優於大盤表現下調至劣於大盤表現，目標價由13.7元下修至10.4元。

瑞信證券指出，燃油價格是決定航空公司的利潤的最要因素，而在過去的一個月已上漲11％。加上亞洲貨幣如韓元、泰銖、馬幣兌美元大幅疲軟，恐無法抵銷油價衝擊。

瑞信證券指出，隨著燃料油價格走揚，具低燃料成本、和機隊較舊的航空公司恐受到的影響最大。因此將華航降評至劣於大盤，並下修目標價至10.4元；長榮航維持優於大盤，但將目標價下修至21.8元。

波段投資模式操作日誌 - 20120822

       今天是值得慶祝的一天, 從今天往前算一年的獲利首次超過 50 萬, 為 504,869 元.

        由於比較大批的資金是於去年 8, 9 月陸續的到位, 再加上是離散布局, 故真正產生全部資金的循環獲利效果是在去年 12 月. 而雖然未來盤勢難測, 不過以我的獲利穩定度來說, 從當日往前推一年的合計獲利節節升高本在我的預期之內.

         今天突破 50 萬的獲利主要來自於兩筆的獲利, 一是以 28.9 塊, 獲利 10.93% 停利中橡, 二是以 47.9 塊, 獲利 10.88% 停利賣出華宏. 這其中, 中橡如老牛拖車, 持有超過半年以上又參加除息降成本, 直到今天才達到停利點. 至於華宏這種電子股就猛了, 時機對的話, 很快就會達到停利, 今天停利的華宏事實上是 8/6 才買進的.

        根據我的資金部署點推估, 往前一年的獲利數字應該會在 11 月底達到高峰, 超過 60 萬是必然的. 要是大盤指數可於今年底之前超過 8,500 點的話, 那麼獲利數字就會超過 70 萬. 只是盤勢當然是難以預料.

# 今天福懋, 欣興, 良得, 聯華, 友訊的現金股利入帳.

# 今天沒有持股參與除權息.

# 今天也買進中鋼構. 昨天也買進零股將減資後的年興股票湊成整張.

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鉅亨網新聞中心　　2012-08-22  13:39　

台北股市今(22)日收盤下跌 10.23  點或 0.14%，報 7496.58  點，成交金額新台幣 622.80 億元。