營建業是屬三年不開張, 開張吃三年的行業! 這是產業特性使然, 故評價的工具要要特別打造. 若用一般的財務指標就會評價失真.
評價一家公司的價值, 並於價格遠低於價值時買進是投資模式的進場心法. 而財務指標是一個評價公司價值的工具. 故要衡量一家公司的價值得要先確定這個工具是否恰當. 不是任何公司都可用淨值, 本益比, 現金股利這些指標能夠衡量.
大抵上, 要確定這個工具的適用性需看兩件事, 一是這個工具的來源, 也就是基礎的合理性. 另一個是其應用, 也就是用這個工具是否可界定出低檔. 也就是要從整段的流程來審視其適用性, 而非一招就期望能夠打遍天下.
就營建業來說, 其財務報表的表達有幾個大問題. 一是建案的營收入帳方式, 二是一個建案會跨過多個會計期間, 三是同一區間只會有少許的個案. 這樣的營業行為是產業特性, 不可能改變, 故會計入帳只能用最允當表達的方式入帳. 而最常用的方法就是完工比率入帳法, 也就是不管有沒有賣掉, 先依照完工比率認列營收. 而這是為了使財務報表的數字平滑的會計原則. 但明眼的人就看得出來, 那蓋好了沒賣掉呢? 這就是問題所在!
另一個適用性考量是其應用. 也就是這樣的財務數字與股價相比較後可不可以看得出現在的股價是在高檔還在低檔. 這個問題得從用甚麼財務指標做為價值衡量的因子. 但就一般來說, 不外乎是淨值, 每股盈餘, 現金股利. 不過, 低檔還會價更低, 故低檔的界定是現在因一時營運低潮故造成股價走低. 也就是說, 股價會漲回來的. 只是, 一家上市建設公司幾年才有一個或數個建案, 也就是蓋完了這個房子, 又要從新開始. 故商品的延續性不足. 故現在看來是低檔, 但接下來可能好幾年不推案了. 故界定其為低檔也沒甚麼用.
故財務指標對營建股的價值衡量而言是基礎有問題, 用途也有限. 因此除非你能有一套衡量營建股價值的方法, 否則營建股就不適合在你所追蹤的持股中.
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鉅亨網記者張欽發 台北 2011-06-29 13:07:41
上市建商華固建設(2548-TW)今天除權息交易配發約6.5元股利，盤中填權息氣勢旺盛，除權息參考價為82.6元，盤中最高價並達到84.7元；而興富發(2542-TW)今天也召開董事會並敲定其去年6.1元的現金股息訂7月26日除息交易；而這兩家上市建商今年都有賺回一個股本的實力。
興富發建設2011年積極推案，台北、台中、高雄三地齊發，總推案量上看760億元，未來兩年業績無虞；而且興富發土地庫存多，未來5年的推案量都已儲備好，具有發展優勢。
興富發主導，位於林口的超級大案「世界首席」即將公開，其第一期總銷達130億元，此案由海悅與甲桂林兩大代銷業者聯手銷售，目前聲勢極旺。
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