波段投資模式操作日誌 - 20111230

       今天收年線. 是一根長黑年 K 棒. 也許有很多人說做空的今年大賺.  不過就交易的本質來說, 台指期, 選擇權是對賭,  永遠大家的輸贏總和扣掉交易費用後一定是賠. 而股票則蒸發了 20% 以上, 超過 5 兆. 這個金額超過 1/3 的台灣一年 GDP. 而遠遠超過金年 GDP 成長率的 4.3%  年成長.  故整個台灣的人應該都有感到財富縮水才對.

        那我呢? 我的結算會計年度與一般人不一樣, 是從 4/1 到次年的 3/31. 故現在還不知年度績效,  不過今天我還以 10.5% 停利亞崴, 而到目前已過 3/4 的時間初步統計, 大約是 +4.5% 吧. 我不想跟其它人比成績, 但我很清楚這個市場的平均值是跟第一段所提的一樣. 故我是很滿意今年的績效. 至於別人覺得怎樣是另一回事, 我自己滿意就好了. 甚至對於某些雜誌或書本所宣稱的獲利率之真假, 我也心裡有數啦!

        賺多少事實上還不是最重要的.  重要的事我的獲利的曲線與我波段投資模式設計之初的如出一轍. 也就是說, 我雖然無法預測股市的漲跌, 但我卻能知道指數漲跌跟我績效的關係. 這一點才是我們應該去掌握的. 我現在的推估如下, 若三月底前指數在 7,000 點上下 500 點小幅震盪, 那未來三個月我應該會增加 3%  的獲利, 若有一瞬間指數超過 8,000 點, 那麼我的未來三個月的整體獲利會增加超過 10%. 而若指數一路跌到 6,000 以下,  那大概整年度的獲利率就不會超過 5%.

       也就是說, 不論多空, 都要能獲利的.這才是花這麼多心血設計一個交易系統的終極目標, 長期的穩定獲利!  巴菲特比之 S&P  指數績效是超過 10.8%, 不過重點是它在大跌時沒有大輸, 而大漲時事實上是略遜於指數. 而我的交易系統的獲利區線也會與之相似, 只是因獲利的認列點不一樣,  故我是一定不會出現負績效. 而事實上, 我的波段投資模式的設計精髓就是利用股市的漲跌不斷的如搖錢樹將錢搖出來.

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鉅亨網新聞中心　　2011-12-30  13:36

台北股市今(30)日收盤下跌2.74點或0.04%，報7072.08點，成交金額達新台幣593.33億元。

新聞評析 - 合併效益不如預期 聯陽認列資產減損24.58億元

        一般來說, 合併能夠發揮合併綜效的不多啦! 就動機而言, 所謂的合併大部份是兩家走衰運的公司因營運不佳而互相取暖. 否則就是購併而不是合併. 也就是大吃小. 這樣成功的機會還會高一些.

        尤其是 IC 設計公司的合併綜效還會更差一些. 因為 IC 設計跟軟體業都是金頭腦的產業. 要談技術整合其難度不可言諭. 反而是相同產品而覬覦對手市場而加以併購者, 那還比較有效益.

        回過頭來還是要看交易的本質. 這關鍵是雙方要同意一個價格, 否則就不可能成交. 故所有的成交都對外宣稱雙贏, 但肯定有一方得利, 一方失利, 只是在雙方的認知上其條件雙方都可接受.

       像這樣的交易, 幾乎可肯定雙方高層原來就是朋友, 故聯陽的價格不可能出的太低, 因此聯陽的進價成本本來偏高, 再加上高技術人才的整合困難, 若又碰到景氣不佳那麼這樣的新聞只是不知道甚麼時候爆出來而已.   

        聯陽的過往財務資料還不錯, 故我有將之收為追蹤股, 而根據我用價值比推算的低檔價為 23.63, 因價格未到, 故我沒有持有它, 也就對我沒影響. 不過從這個案例的啟發是, 評價個股的內含價值是無法純脆用過往的財務報表來衡量. 或許巴菲特就是厲害在這個地方,  根據蒙格書中所述其評價是十拿九穩. 而我必需坦言, 我目前的價值評斷方法的準確度應該還不到 7 成.  故人家敢於市場危機時放手一搏, 而我只能用操作策略輔助.

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鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2011-12-30  09:05

IC設計聯陽(3014-TW) 3 年前合併聯盛、晶瀚與繪展三家公司，經過 3 年時間合併效益仍不如預期，聯陽公告，依據會計準則計算，評估相關資產減損損失24.58億元，等於每股業外虧損約達12.13元，衝擊今年財報表現。

聯陽表示，此次資產減損並不涉及現金流量，對資金無重大影響；不過由於認列虧損，因此每股淨值降至20元以下，恐影響股價，為此聯陽董事會決議實施庫藏股護盤，擬買回8000張股票，買回區間價為18-35元間，為 7 年來首見。

聯陽 3 年前合併 3 家IC設計公司聯盛、晶瀚與繪展，聯盛專攻記憶體控制晶片與數位電視晶片、晶瀚專攻HDMI晶片、繪展則以多媒體晶片為主，當時市場解讀，聯陽合併這 3 家公司，有助聯陽擴大產品線的範圍，提高營運動能。

聯陽表示，由於聯陽合併之初給予合併公司較高的評價，不過經 3 年營運時間發現效益不如預期，因此決定依財務會計準則公報第35號「資產減損之會計處理」，評估相關資產減損損失，金額約24.58億元，每股約虧損12.13元。

聯陽今年營運動能走緩，累計至11月營收為36.45億元，較去年同期38.27億元下滑4.7%，稅後淨利為1.47億元，每股稅後淨利0.73元，若再計算此筆認列虧損金額，今年將大幅虧損，影響聯陽股價表現。

新聞評析 - 康舒燃料電池超搶手 蘋果也想要！農曆年假繼續加班趕工

       若你看到康舒漲停而想知道原因的話, 那你可能會找到以下的新聞.  但若妳認為你以找到漲停的真相的話, 那你對股市的了解還很淺.

       若要了解為甚麼漲停, 應該去問把它康舒股價拉到漲停的人. 它可是花了數千萬或上億以上去做這件事. 換成是你, 你會看到以下的事就去花這麼多錢嗎? 若妳不會, 那其它人會比你笨嗎? 故推論而來, 是你的看法太天真!

        花這些錢的人一定是對它有好處的人. 此為必然, 否則它幹麻這麼做. 那是誰? 之前也分析過太多了.  在此不贅述.  自己找之前的文章看吧!

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鉅亨網記者胡薏文 台北　　2011-12-29  11:00

康舒(6282-TW)與美國NASA攜手合作的燃料電池，獲美國納入「新能源」補助，包括Google、臉書以及美國各級政府客戶訂單，大舉湧入，蘋果也看好燃料電池續航力，計畫在iMac、iPad和iPhone等產品線採用，更進一步帶動
燃料電池的發展空間。康舒台灣廠不僅今年底前全線加班趕工，由於訂單仍消化不了，農曆年假得繼續加班！

康舒佈局以消費性電源與工業電源兩大領域為主，原本消費性電源產品營收比重略高於工業電源，但今年消費性產品旺季不旺，但節能減碳風潮，以及雲端商機帶動下，工業電源需求抬頭，使得康舒下半年業績擺脫消費性電子不旺干擾，同時工業電源產品毛利較高，不僅穩住康舒業績，同時毛利也逆勢往上。

康舒積極卡位的燃料式電池，不僅可節能，還可大幅降低二氧化碳排放，獲美國歸類為「新能源」，企業採購可獲得補助，訂單湧入，使得11月合併營收創下去年8月以來新高，內部預估12月仍維持高峰水準，不排除有續增空間。同時美國客戶這波的拉貨潮原訂12月底結束，但訂單消化不了，為滿足客戶需求，已延期至農曆年前，這也讓康舒的旺季效應持續延燒。

康舒開發燃料電池已有數年時間，目前主攻大型機種，客戶包括美國各級政府、以及臉書和谷歌等企業用戶。

新聞評析 - 台灣加權指數29日收盤上漲18.15點 報7074.82點

       今天的開盤時因前一晚美股大跌, 故政府及國安基金這個多頭, 先採取鬆手, 讓籌碼宣洩, 然後再拉到平盤. 這是典型的軋空的做法. 因為這樣子, 低接的有甜頭, 賣出的被修理. 此後自然就會有人願意低接, 而且使賣出的怕一賣出就拉高.  如此就能使盤勢不至於跌. 這就是多頭今天的策略.

        那政府基金為何不用力拉? 在等一個利多! 例如美股大漲. 這樣賣壓才會低,  拉價才會成功. 故如上週一樣, 若大盤會漲, 一定是大漲, 而且是跳空漲, 不會是從平盤拉到長紅. 那空頭的策略呢? 這個階段, 空頭並沒有策略. 頂多是心理面對後勢的信心不足. 但並沒由協同的做空策略.

        今天買進友訊及神基. 這神基在八月份大跌時創造了 "神績", 而我也於8/16 以 19.1 賣出. 今天再次買回來的價格是 14.2. 因為我很清楚股市裡面沒有神績, 只有人在假伴的牛鬼蛇神. 故高就賣, 低就買. 不需太理會這些人的裝神弄鬼. 

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鉅亨網新聞中心　　2011-12-29  13:33

台北股市今(29)日收盤上漲18.15點或0.26%，報7074.82點，成交金額達新台幣521.07億元。

波段投資模式操作日誌 - 20111228

        今天以 31.6 塊, 獲利 11.5% 停利良維, 另外也以 38.4 塊買進聯鈞.  像這樣的有賣有買, 不斷的獲利, 不斷的補進籌碼是股票操作的最高境界.

         很多人對股市都是抱者看準多空, 然後好好用力壓一把,  接著就等著賺大錢的心態. 我可以直接回答你, 若你是抱著這種心態的話,  那你一定會輸光的.

       由於我自己有 blog, 故我也常看其它人的 blog, 撇開那些收會費的 blog 外, 真的在這一年來還撐的住的寥寥無幾. blog 為甚麼收起來. 就是因為賠錢啊? 在所花的心血沒有回饋之下, 只好關門大吉. 這種人太多了.

       股票的錢沒那麼好賺啦! 我們隨便聽到的都是一年賺一倍. 但若你真能一年賺一倍的話, 如果你有 1 千萬, 那你可知 10 年後你有多少錢嗎? 答案是 102 億. 20 年的話是 10 兆. 看清楚, 台灣一年的 GDP 才 13 兆.  而我看, 不用 30 年, 全世界所的錢都在你一個人手上了. 你還在作夢啊!  面對真實的世界吧!

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鉅亨網新聞中心　　2011-12-28  13:32　

台北股市今(28)日收盤下跌28.36點或0.40%，報7056.67點，成交金額達新台幣561.06億元。

新聞評析 - 台壽保取得大陸QFII資格 估明年Q2可投資入市

        在台股的上市公司中, 大約有大約 15% 是靠著金融操作或資產在維持公司的運作. 就我們選股的原則來說, 這些公司除非出了一個巴菲特, 否則大概都不是投資的好標的. 講實在, 既然要有志長期從事投資操作, 那應該自己學習操作, 何必假手它人!

        就我的觀察, 以下這些公司的投資績效除了富邦外, 普遍的其投資績效都不佳. 大體上來說, 都只是把保費收入的錢, 做好管理及避險, 然後就把錢花到光而已. 不像巴菲特的危機入市, 過熱時落袋為安的大波段操作. 因此這些壽險公司的投資績效或其公司獲狀況就是隨著指數或房市高低而隨波逐流.

        此外, 這些公司還會利用一些會計法則來調控財務數字. 此部份不多述, 但會計學有一些實力的人大概都知道, 若是轉投資或資產夠多的條件下, 如何合法的使財務報表看較好看. 這樣的事雖然都是合法, 只是我們就比較無法用財務數字來評斷其價值, 因為其財務數字無法反應其真實的營運狀況.

        專業的投資機構, 例如投信基金, 或壽險公司的投資績效都是不佳, 原因是為了管理, 故在組織運作下是採分工制, 也就是每一個基金經理人分配到多少錢, 然後努力去賺最多錢. 這看起來是對的管理方式, 但問題是基金經理人可以在指數高的時後將持股清光嗎? 就投信而言, 有一持股最低七成的法令限制. 而壽險公司就得要老闆的同意. 但在公司的層層組織運作下, 又有誰敢做這個建議. 除非老闆本身的投資功力有此水平而能夠自行下決策. 當然, 巴菲特就是如此! 

        雖然事在人為, 但在壽險覆蓋率已飽和, 且人壽公司之前的利率較高之下, 故其本業是不大有成長空間且甚至會虧損. 再加上投資能力平庸之下. 就長期而言, 這類的公司不會是長期有發展性的公司. 且在資訊不透明之下, 雖然這些壽險公司都是規模龐大, 但卻幾乎都不適合用波段投資模式操作它.  

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鉅亨網記者陳慧琳 台北　　2011-12-27  18:15

台灣人壽(2833-TW)今(27)日表示，已獲中國證監會批復，取得大陸合格境外機構投資者(QFII)資格，市場預期明(2012)年第2季可望取得額度，即可直接投資大陸股、債市。

台壽保表示，2010年下半年遞件申請大陸合格境外機構投資者(QFII)資格，於12月21日獲證監會核准，後續針對投資額度將向大陸外匯管理局申請，待額度核准後，將積極擴大投資領域，提升資金運用效益。

台壽保表示，預計投資於中國股票、公司債與金融債等，其中股市預計投入5成以上資金，以目前大陸股市行情，未來將有機會逢低買進，增進收益機會，提昇投資報酬水準，同時也可減輕當前普遍存在於台灣壽險業間的利差損壓力。

台壽保進一步指出，目前設有專責單位負責大陸市場(含香港)之投資，未來將在兼顧風險與報酬的前提下，配合整體之資產配置，提升投資報酬率。

著眼中國大陸投資市場，國泰人壽、新光人壽、富邦人壽、中壽、台壽保於去年第3季到第4季陸續向中國大陸申請QFII資格，近期證監會放行速加快，繼新壽、中壽兩家取得大陸QFII資格之後，台壽保也正式取得大陸QFII資格。

新聞評析 - 智慧型手機拍照快又讚 傻瓜相機需求不再？

        若你遵照價值投資的準則買進股票的話, 那你可能會買進佳能, 及華晶科這兩檔股票, 而在今年賠得很慘. 而若你認為電子業產業變化過快無法用價值投資而捨棄掉電子類股的話, 那你也可能這今年仍緊抱著鑽全而不堪回首.

        巴菲特曾說, 它的血液中有 85% 的葛拉漢及 15% 的費雪. 故有人自行將之解讀為 85% 的價值投資, 15% 的成長投資. 我算是已熟讀巴菲特的給股東的信, 葛拉漢的智慧型股票投資人, 及費雪的非常潛力股. 再加上我這幾年來深入的浸淫股市的體會. 事實上整件事情可能跟大家想的不一樣.

        葛拉漢事實上是學者. 它的智慧型股票投資人講的是交易系統, 包含選股,  進場點, 回測. 故在書中列了大量的統計資料以驗證它這個操作模式的優越. 而它的這個操作模式自然就是價值投資法. 最重要的是, 葛拉漢不斷的強調未來不可測. 就算它晚年接受雜誌訪問的那篇廣為流傳的文章中, 其仍然不斷的強調未來不可測. 故其是機械法操作派無疑!

        費雪的非常潛力股雖然也有進場點的專篇, 可是它並沒有提出具體的股票評價方式. 而且沒有提過往的統計資料. 倒是整本書都在論述如何找出有潛力而能夠在未來企業的營運能夠大幅度成長的股票. 當然, 它在這一方面也提出例如 15 法則等方法. 只是, 就算你把它的書倒背如流的話, 你也不見得就會選到高度成長股. 這是因為它把它的選股準繩提出來, 但你不見得有相同深厚的產業知識基礎. 這就如同你讀了孫中山傳不會成為國父, 讀了王永慶傳不會成為經營之神一樣. 這問題出在大家把股票想的太簡單. 難道你跑去河邊看魚逆流而上, 你就能北伐成功嗎?

        就我的看法, 巴菲特的整個操作模式是師法葛拉漢, 但在個股的價值評斷上不是用葛拉漢所用的財務報表方式, 而是以費雪為師, 選出一些未來會成長的股票. 不過, 選成長股的方法就不是只用財務指標, 甚麼營收或獲利的成長率都只是參考而以. 從蒙格的書中就可得知它們有一套獨門的計算內含價值的方法.  

        巴菲特能夠集兩者之大成. 故成此事業實屬不意外. 一般人要學巴菲特就很不容易. 選到績優股很容易, 但長期年均報酬率大約只有 5%, 會高低檔的操作大約可到 12%, 而要超過 18% 以上就要有精準的選股眼光了.

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鉅亨網　楊琇羽　外電報導　　2011-12-27  08:05

智慧型手機問世與普及後，許多電子產品開始感到強烈的生存危機。

今年一開始，首先是隨身攝錄機被打下擂台，接下來可能就是傻瓜相機！一項由市調研究機構 NPD 所做的最新研究顯示，低階傻瓜相機不久後可能也會被淘汰，這是因為愈來愈多的人使用智慧型手機如蘋果（AAPL-US）的 iPhone 來拍照，而非數位相機。

根據 NPD 這份研究報告，受訪者當中使用智慧型手機拍照的比例從 2010 年的 17% 成長到今年 2011 年的 27%。相較之下，傻瓜相機被使用來拍照的比率從 2010 年的 52% 下滑至今年的 44%。雖然智慧型手機成為隨身拍照與攝影新寵，但 NPD 也指出，傻瓜相機與攝錄機仍是重要活動或場合的主流拍照攝影工具。

NPD 執行總監暨分析師 Liz Cutting 指出，智慧型手機已愈來愈進化，功能愈來愈強大，拍照與攝錄品質也愈來愈讚。多虧可拍照型手機的普及，現在有愈來愈多的人拍照片。興之所致時，消費者使用他們的手機來拍照或攝影，但遇到重要的場合或活動時，傻瓜或專業相機和攝錄機仍為首選。

在 NPD 的研究調查當中，智慧型手機儼然成為美國消費者隨身拍照攝影的熱門工具，這項趨勢也反應在相機和攝錄機實際銷售數據上。NPD 從該公司的零售追蹤服務觀察到，2011 年前 11 個月，傻瓜相機出貨台數與去年同期相比減少 17%，銷售額則是掉了 18%。
　
攝錄機的銷售數字亦大幅減少。根據 NPD 調查，隨身攝錄機與傳統閃存卡攝錄機的出貨台數在今年分別減少 13% 與 8%，銷售額則分別掉了 27% 及 10%。

然而，高階相機銷量似乎不受影響！研究機構發現，可換鏡頭相機出貨量與銷售額年成長率皆超過 10%，這類相機平均單價為 863 美元。至於 10X 以上光學變焦的高階傻瓜相機，今年前 11 個月出貨量與去年同期相比成長 16%，銷售額則是成長 10%，這類產品平均單價為 257 美元。高階傻瓜相機與單眼相機仍夯，功能無可取代，不畏智慧型手機登門踏戶搶食市場大餅。