新聞評析 - 茂德財務窘困 行庫做好打入呆帳的心理準備

        全台灣的所有銀行相加, 一年可能也賺不到 1,000 億. 但一次可能就會賠掉一半以上的錢. 因此說, 銀行為高風險的行業實不為過.

        估且不論 2009/2 時下令給公營行庫的是誰. 對我們而言得知道兩件事, 第一是銀行為低利潤高風險的產業. 第二是公營行庫的風險比民營行庫高很多.

       對人生而言, 有句話叫做個性決定命運. 同樣的, 投資也是一樣. 做對的機會多, 做錯的機會少. 獲利就會多. 做股票不應有一夕致富的想法, 而是要像滾雪球一樣的越滾越大. 雖然公股銀行由於政府基金的借 ECFA 拉抬, 但以長期來看, 實在是沒甚麼前景!   

===============================================================

鉅亨網新聞中心　　2011-06-13 09:50:27

《中國時報》報導，茂德財務狀況每下愈況，總金額達550億元的聯貸案年底到期，各行庫除了做好「錢拿不回來了」的心理準備，也先以拒絕增貸作因應，到年底之前可能將債權全部提列備抵呆帳。

2009年2月時，政府因茂德110億元ＥＣＢ引爆財務危機，指示八大公股行庫通過新增三十億元聯貸案。

但現在由於茂德財務不見好轉，銀行團認為這次將難以全身而退。

然而也有行庫認為，茂德現在繳息正常，真要打呆有點過早。

新聞評析 - 成霖股東會通過0.69元股息 2014年合併營收挑戰10億美元

        成霖與橋樁做的東西差不多, 都是衛浴用品. 成霖的資本額比較大, 故營業規模也比較大. 但若以獲利來看, 橋樁是比較好.

        此外, 橋樁今年大方的配了 3.5 塊的現金股利. 這遠比成霖的 0.69 高很多. 不過, 橋樁的股價又比成霖高了 30%. 因此, 到底買那一家的股票較划算呢?

        根據我的價值比算法, 橋樁是遠比成霖來的划算!  用我的公式來看, 橋樁的價值比是 114, 而成霖的價價值比僅有 14. 故以我的算法做比較, 以目前的價位, 橋樁的價值是遠遠高於成霖. 而其中的關鍵還是在現金股利殖利率, 以成霖上週五的收盤價來算. 才 2.48%. 而就今年約 4% 的平均現金殖利率來看, 這算是中下水平的.

       一檔股票到底價值多少是各說各話啦! 不過, 我是認為現金股利是很重要的因子. 因此就算鴻海最近跌得很兇, 但以其今年配 1 塊的現金股利來推算, 鴻海的進場價還不到 60 塊.

      有些人很喜歡罵上市公司來發洩情緒. 這在我看來這是大可不必, 因為你的買與賣是完全可自主的行為, 又沒人逼你非買或非賣不可. 投資人不應該將時間花在後悔買進或賣出, 而是應該想一些方法來更準確的評斷公司的價值, 或看清楚未來的公司趨勢. 以掌握更佳的買賣點! 

===============================================================

鉅亨網記者張欽發 台中　　2011-06-13 10:00:03　

成霖(9934-TW)今天上午召開股東會，會中並且承認2010年的財報稅後盈餘8.02億元，每股稅後盈餘為2.73元，成霖去年的獲利8.02億元創歷史新高並較2009年的4.06億元稅後盈餘大幅成長99.24%；成霖股東會決議將對去年股利配發0.69元現金股息。

成霖在2010的合併營收約7.3億美元，如各項產品銷售推展計畫順利，依照成霖在中國、歐洲、美洲的營運成長能量來看，其2014年的合併營收轉挑戰10億美元。

成霖預計在下午召開董事會，敲定去年股息除息日期，預期在7月上旬除息交易。

新聞評析 - 施崇棠：華碩歐洲區庫存天數是對手一半 將再推新產品因應

        以下這麼重大的比較, 不曉得在股票市場的研究員, 或總豹字輩有沒有發現. 我沒看到這樣的比較, 而且我認為它們是做不到. 因為這是財務會計與管理會計的差異. 大體上來說, 公開的資訊是財務報表, 而管理會計是公司內部自己在用以提升管理用, 故不僅不對外, 甚至被當機秘處理.

        財務報表是以法人實體為單位, 故跨國公司, 兩岸三地, 或集團企業因為業務的需要都會有多家的分公司及子公司. 因此, 我們決定要用那些掛牌公司的資訊要謹慎. 而大凡做任何分析都一樣, 分析資料的選擇與否要看它在後面的應用上有沒有用.

       那分析財務報表的目的為何? 當然是為了定義出企業價值. 而定義出企業價值的目的自然是為了決定買賣點. 再由買賣點及持股週期求得年報酬率. 求取最大的年報酬率才是我們進入股票市場的目的. 故在做財務報表分析時, 得要選擇與後面的應用相關連的才拿來用.

        這就是為甚麼我為何沒用營收當價值分析的原因. 因為合併營收非強制公告項目, 而大部份的單一公司之營收是沒有意義的. 此外, 我也不看存貨週轉率, 因為海外子公司這一段看不到(如下例). 應收帳款與存貨有同樣的狀況. 以上這些都非常重要, 但我都沒有用它, 因為我無法連結到後面的應用.

        我真正使用的基本面評價因子, 只有過去 4 季 EPS, 過去 3 年 EPS 平均, 每股淨值, 及現金股利數. 當然股票是需要先篩過, 但因子就只有這幾樣. 不過我卻覺得已綽綽有餘. 再回想巴菲特所奉行的只有兩條, 第一條, 不要賠錢, 第二條, 不要忘記第一條.  由它口中講出來的這兩句話可不是那麼簡單的!

================================================================

鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2011-06-09 13:15:54

NB品牌廠華碩(2357-TW)今(9)日召開股東會，由於對手宏碁(2353-TW)歐洲地區庫存過剩，因此引發市場擔憂下半年歐洲地區免不了又有價格戰，衝擊各PC品牌廠營運動能，對此董事長施崇棠則指出，華碩將持續推出新產品因應，加上目前庫存水位健康，歐洲地區庫存天數更是對手的一半而已，有信心華碩能因應宏碁出清庫存的壓力。

施崇棠強調，華碩2008年第 4 季營運遇到極大挑戰，當時就是因庫存管理出現問題，之後華碩進行徹底改造，目前在庫存管理上具有豐富的經驗，沈振來也說，華碩固定每周四就會檢視全球通路商庫存水位，若客戶庫存水位過高，華碩會在源頭進行管制，避免庫存水位失控。

由於宏碁日前才爆出歐洲地區庫存與應收帳款發生問題，須在第 2 季單季提列鉅額虧損金額，市場因此解讀宏碁勢必會在下半年旺季時不計代價拋售庫存，對歐洲市場平均單價形成沉重壓力，對此施崇棠強調，華碩將持續推出新產品應戰，有信心華碩可以度過這波壓力。

沈振來也強調，華碩目前嚴格管理庫存水位，目前歐洲地區的庫存天數更是對手一半，在東西歐市佔率也守穩在第 2 名與第 3 名，因此並不擔心宏碁出清庫存的壓力。

新聞評析 - 中磊5月營收10.9億元 年成長86.6%

        股市有一句話是很正確, 那就是股價長期而言會反應企業經營的基本面. 至於中線的股價與基本面的中心軸的波動關係則以科斯托蘭尼之老人與狗表達的最為傳神.

        雖然, 以上的話都是真理, 這是無庸置疑. 但是對大數人來說, 可能更想了解現在的股價與基本面的乖離程度是如何? 現在是正乖離還是負乖離? 基本面的趨勢會如何? 股價與基本面的乖離走向為何?

      就實際現象的觀察. 並不是股價領先基本面這麼簡單的一句不負責任的話可解釋, 而是股價會由於對未來基本面的太過樂觀或悲觀而過度反應. 以下中磊這個個案, 是由於有人得知未公佈或尚未落實的營收基本面資訊, 故用籌碼推升股價的上漲. 故以這個時點來看, 股價對基本面是屬正乖離甚至正乖離過大的狀況, 但就算如此, 股價也不見得會跌, 因為基本面可能會續上揚, 整體的市場氣氛也可能更趨樂觀而高評本益比. 當然, 若基本面下來, 或整個大盤回檔, 那中磊的股價也就會回跌.

         因此, 若真的要預測股價, 得要能預知基本面的變化及市場氣氛的改變. 問題是這做得到嗎? 或許有些人可以, 譬如是經營者或股市老油條!  但若沒這個本事呢. 那就發展操作策略吧!

        以投資操作模式來說, 是採計算公司價值的方式, 利用市場氣氛悲觀而造成股價對基本面負乖離而使得股價低於價值時買進來提高勝率.

        至於投機模式則是跟隨市場氣氛及基本面走勢. 故投機模式需防範股價反轉而停損, 投資模式則需時間來等趨勢真正反轉. 這兩種操作模式都可以贏錢, 但不論採用那一種,  都要對其背後的立論基礎知之甚詳, 否則不容易持之以恆! 

================================================================

鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-06-09 09:42:41

網路設備大廠中磊(5388-TW)電子公佈5月份合併營收達新10.9億元，較4月營收10.69億元成長，也較去年同期營收5.84億元，年成長高達86.6%，為公司月營收歷史次高紀錄。

中磊今天股價以46.7元開高，但在平盤附近遊走，跌幅0.76%，中磊股價從年初一路攀升，已站上所有均線。

中磊表示，受惠於智慧型手機、平板電腦帶動行動寬頻蓬勃發展，開啟數位匯流的新紀元，公司主力產品出貨持續暢旺，電信級產品如商用無線網通設備、微型基地台Femtocell以及網路監控系統等皆有亮麗表現，推升整體營收成長。累計1至5月合併營收總額為48.74億元，相較去年同期營收30.34億元，年成長率達60.6%。

法人分析，智慧型手機家熱潮帶動微型基地台(Femtocell)出貨量增加，加上新興市場標案挹注下，中磊首季營收以27.7億元創同期新高，每股稅後盈餘0.73元，4、5月營收持續攀升，隨著產品出貨量增，第2季營收將有季增13%、上看30億元的水準。

新聞評析 - 國際廢鋼小彈 豐興廢鋼鋼筋端午前小漲300元後持平

        若以基本面公式來衡量主要的鋼鐵股如中鋼, 豐興, 新光鋼, 中鋼構的話. 這些鋼鐵股的股價大概都不算高. 不過雖是不高, 但卻都是少了一個安全邊際. 故這些個股的股價再降個 15 - 20% 就是一個非常好的進場價位.

        在鋼鐵股裡面, 豐興及東鋼都是屬於特定勢力在照顧的股票, 故消息特別多, 三不五時就放個利多. 看久了也知道, 這個主力就是在釣你入場! 而我的操作很簡單, 反正你價格不降到我要的價格就不進場.

        有人說, 買股票要注意基本面, 我說這完全正確, 但有一句市場俗話叫, 買的不可能比賣的精! 因此, 不要以為研究基本面, 就有辦法打敗對手. 嘿! 嘿! 你可能得要先了解你的對手是誰哦! 搞不好你碰到的是在鋼鐵業混了一輩子的人哦! 你真的有辦法靠研究鋼鐵業而打敗它嗎? 要入市, 得要先想清楚自己的相對優勢是甚麼!    

===============================================================

鉅亨網記者胡薏文 台北　　2011-06-07 13:02:34

國際廢鋼在買盤縮手觀望近2個月後，包括土耳其、印度等買盤終於出手，展開回補動作，使得上周國際廢鋼價格小幅反彈，豐興(2015-TW)趕在端午節前，將廢鋼、鋼筋每公噸小幅調漲300元，本周則維持平盤。

豐興本周最新盤價，廢鋼每公噸為1萬2800元，鋼筋每公噸為2萬300元，鋼筋在守穩每公噸2萬元大關後，也隨國際鋼價微幅彈升。

至於在國際廢鋼行情部分，上周國際廢鋼行情都出現小幅反彈，美國大船廢鋼每公噸為455美元，小漲5美元，日本廢鋼每公噸為475美元，小漲10美元，美國散裝廢鋼每公噸則為485美元，也小漲5美元。

產業界指出，國際廢鋼行情因已見買盤回補，短線已有止跌築底跡象，後續再出現急跌機率不大。

新聞評析 - 東貝5月營收增2.3% Q2照明營收比重衝2成

        股市有個迷思, 那就是高成長的股票應該享有比較高的本益比評價. 但這句話是完全錯誤的. 這句話的來源是法人為了合理化自己的作價拉抬及減低賣壓所塑造出的形相. 目的是還是為了法人本身的績效.

         從歷史來看, 三五年前的 IC 設計, 遊戲, 搏羿, 太陽能...這些股票近期的表現又如何呢? 高成長得享有高本益比的立論基礎在於一家企業若能持續性的高成長, 那它能回饋給股東的自由現金流是呈等比級數. 因為是倍數的複利效果, 故效果迷人.

        故重點是一家公司或一個產業要能夠持續性的高成長, 這才是關鍵! 但是, 產業界的人都不是笨蛋, 前景好的產業自然會吸引大財團的加入, 例如台積電入股茂迪, 鴻海曾想入主益通, 友達, 奇美跨入觸控領域. 因此, 對一家公司或產業的成長預估時常會有無法預期的變數. 但糟糕的是, 一旦股票買在高檔, 有可能再也沒有解套的機會. 

       經過幾年的股價調整, 很多的 IC 設計及太陽能公司已來到低檔的位置. 而 LED 產業的股價雖然也回檔甚多, 但現在的股價還是沒有安全的邊際, 再等等! 等不到也沒損失! 

==============================================================

鉅亨網記者陳姿延 台北　　2011-06-07 12:55:07　

東貝(2499-TW)今(7)日公布5月營收為6.2億元，較上月成長2.3%，與去年同期相比則衰退11.61%，累計今年前5個月營收為28.47億元，年增13.26%，東貝表示，在LED商用照明訂單逐步成長的挹注下，第2季營運可望向上走揚，照明營收比重也將站上2成的水位。

對於後市展望，東貝指出，雖LED背光市場短期受到日震影響，需求尚未見明顯成長，不過隨著LED照明產業持續成長的有利條件，LED商用照明訂單自3月份起已逐月顯現成長動能。

市場預估，今年初以來，東貝原料成本價格在第1季已適度反應，在產品組合優化及營運經濟規模的綜效下，第2季整體營收及獲利可望向上攀高。

在照明產品部份，東貝LED室內照明應用產品逐月加溫，訂單狀況較第1季明顯成長；LED背光產品方面，除日本市場需求持穩外，TV客戶訂單較不如預期，不過平板電腦訂單在台系廠商陸續推出新機種推升下，需求仍持續看旺，故5月份整體出貨表現持穩。

東貝表示，公司應用多年開發LED模組及背光燈條的量產經驗，已具備完整有效的節能解決方案，提供比高功率LED更具成本競爭優勢的產品，5月份單月照明出貨營收已超越整體營收2成，預計在室內商用照明應用市場持續成長下，第2季整體照明出貨營收可望超越全公司營收20%以上水準。

此外，日本及德國近期均積極推廣替代能源，市場對此，也抱持正面解讀，將有助LED照明產品提前商品化，尤其是日本地區，針對核能危機所造成夏季供電不足的政策上，接續去年度Eco-point節能補助政策，今年也將祭出針對1900萬戶家庭更有效的LED照明補助方案，同時訂下節能省電15%的目標，估計將更有效加速LED照明的商品化。

新聞評析 -〈專訪〉台船譚泰平：造船市場低檔消化訂單 後年船價谷底翻揚

        由於每一個人的時間及機緣的限制, 故不可能對每一個行業都了解. 不過, 以下這篇專訪的分析及立論是非常中肯及客觀的.

       基本上, 像這種造船及航運業是最典型的景氣循環股. 而在這篇文章中將整個運輸業及造船業在景氣循環的位置講得很清楚, 可見這個經營者是掌握的住狀況. 若以我的價值比評量方式來看, PBR 1.51, 過去 4 季的 EPS和為  3.3, 過去 3 年的年均 EPS 為 2.43, 現金殖利率為 6.15, 故以 不到 30 塊的股價來說, 台船是屬低檔無誤.

         而以技術面來說, 台船自去年的 5/25 創下 23.8 的上市後最低點後, 在過去的近一年中呈現一個三角收斂的 K 線走勢, 並於 5/3 帶量突破此一大三角整理區間. 而在過去的一個月之內則在 28.5 - 30.5 這一個箱型區間上下震盪.

       一般講完基本分析, 也講完了技術分析, 那就是要預測未來的股價走勢. 不過, 那是因為報章媒體為了它的收視率才會有此橋段. 是你喜歡才有人供應這樣的資訊, 不是那些資訊是應該提供的! 事實上看完了以下的專訪及以上的分析之後, 應該要有兩種體會, 一. 股價是跟著基本面走. 二. 台船的股價現在處於低檔.  而若你還在想股價突破箱型區間以後會漲到那裡的話, 那你的股市操作要賺錢應該是很難的.

===============================================================

鉅亨網記者施冠羽 台北　　2011-06-05 11:30:56　

受到金融海嘯衝擊，船東遞延交船時間影響，台船(2208-TW)去(2010)年營收落底達到近4年新低點，今年第1季立即大反轉，寫下每股稅後純益1.25元的佳績。去(2010)年12月甫接任台船董事長譚泰平接受《鉅亨網》專訪，談到全球造船業發展動向時指出，由於整體航運業運力仍呈現供過於求，預期今、明兩年船價仍在低檔震盪，最快要到2012-2013年所有訂單消化完畢，經濟也正式起飛之際，整體造船市場才會有機會向上攀升。

譚泰平表示，觀察目前BDI約在1349點，回顧2007年最高的時候曾飆漲至1.2萬點，因此吸引一堆船東搶著造船，船價從2100萬元一路哄抬到7000-8000萬元，使得2007年的訂船數量暴增至350萬TEU(目前每年約140萬TEU)；然而面臨金融海嘯的衝擊，BDI下探至600多點，船價跌至不到7成，在貸款吃緊的情況下，船東紛紛要求延後交船甚至抽單。也拖累台船去(2010)年營收261.7億元，年減16.1%，毛利率21.6%，稅後純益17.05億元，年減3成，每股稅後純益僅2.36元。

譚泰平分析，船價變動和供需多寡息息相關，其一是船廠和船東訂船數量的多寡，另一個就是運力和貨運需求間的狀態；根據統計，全球船廠產能全開可提供3億載重噸的運量，但是2010年全球船東訂船和交船只有1.5億載重噸，預期今年全球的訂單大約在1.2-1.5億載重噸，在供給明顯大於需求的情況下，中國卻還大量建船廠，他擔憂，不久的將來恐將引爆一波船廠倒閉潮。

就貨運端而言，以目前每年全球貨櫃輪運力1500萬TEU推算，根據專業機構的預估，今年全球運力有7%的成長，2012年成長率則達9%，每年所新增之運力需求分別為105萬TEU和135 萬TEU，雖然目前停航的船不到1%，但是因為金融海嘯前遞延之訂單，近兩年交船數量都會達到140萬TEU，仍然大於預估成長的需求。

觀察船價自2008年探底之後，近來已有緩步回升的趨勢，但是目前僅回升1成，還不足高點的8成，譚泰平預期，近兩年一方面要消化之前遞延的訂單，運價無法有明顯的回升，預料仍在底部徘徊；預期最快要到2013年，經濟正式脫離谷底大幅往上走，帶動貨運年成長超過10%，加上供給端也回到常軌，當供需處於平衡後，船價才有機會開始翻揚。