盤勢分析(2010/8/9-8/13)

        本週盤勢的震盪較為激烈. 不過若以市場參與者的角度來看, 週一及週二是控盤黑手拉高出貨, 週三則是黑手隨陸股之勢放手讓它跌. 週四是黑手知外資會隨前一晚的美股大賣故順勢低接. 週五則是黑手一路拉高, 此點可由外資賣操但台股午盤大拉高得知. 故本週可說是黑手大洗外資的經典戲碼.

        在黑手已大獲全勝之下, 下週一黑手勢必拉高開盤, 而外資也只能被迫追價否則績效就難看了. 故下週一應該是開高穩盤後一路拉高的盤.

        當然, 台股已是與國際股市連動非常緊密的. 陸股上週雖然可算是跌得有點大, 不過陸股對利空的反應是已漸漸鈍化了, 故再大跌的機會是不大的. 倒是美股比較值得注意, S&P500 於本週跌了 3.78%. 若這只是外資的新興市場及已開發市場的國別股市輪動那就還好, 否則若外資長期站在賣方, 那黑手也會吃下太多籌碼而彈盡糧絕. 下一週若是震盪收平, 那就要小心, 這可能是黑手軋不過來的跡象, 也就是型態學的所謂震盪做頭. 那就可能會有一波的下殺.

        但目前看來, 整個股市仍在多頭的掌控之中, 暫時還看不到大風險. 只是, 若多頭掌握不了股市, 那往往是以暴跌收場, 而幾乎是沒人能跑得掉. 故若是採投資模式的人, 還是逢高要減碼. 而採投機模式的人可能就得緊盯盤勢, 隨時得要落跑. 

波段操作週記(2010/8/9-8/13)

        本週停利三筆, 8/9 亞泥 +24.84%, 國產 25.49%, 8/10 六福 20.48%. 目前持股為 54%. 持股整體獲利率為 2.7%. 原本是想要在本週將持股降到四成以下, 不過從週二開始就沒有甚麼好價格, 故就暫時不再賣了. 下週還是維持減碼的操盤計劃, 目標還是要將持股降至四成以下. 堅持降低持股部位的原因並不是看壞大盤, 而是因為之前的進場點位太高且集中, 因此要將之再打散一遍. 

        從 6/15 開始出現本波段以來的第一筆獲利到週五為止共二個月的期間, 已獲利 13 筆, 平均報酬率為 24.44%. 當然, 真正的獲利百分比是要以投入資金當分母來算才正確. 若以總投入資金來算, 目前的投資報酬率為 7%. 因波段模式的區間較長, 而目前的實驗時間還太短, 故我當然不能夠就認為二個月賺 7%, 那一年就是賺 42%. 事實上, 我對波段模式的年獲利率期望僅為 25%. 當然這是好年冬及歹年冬的平均啦!  

 

    

 

 

股票價值如何衡量?

       雖然以價值投資法來說, 買進點就是在價格遠低於價值的時候. 可是個別股票價值是多少? 如何評價? 此點眾說紛云. 尤其是有些評量價值的方法若是太過主觀或是計算過於繁複, 往往會因為價格的不斷跳動, 而造成實務上無法運作, 或是僅能守住少數股票. 要不然就是得要耗費巨量的時間及精神而往往得不償失.

        除了仔細 K 財報外, 有沒有更好的方法? 這得從如何評估價值著手. 在葛拉漢之智慧型股票投資人的十四章曾清楚的定義選股的條件如下,

1. 足夠的企業規模

2. 強勁的財務狀況

3. 盈餘的穩定性

4. 股息發放記錄

5. 盈餘成長

6. 適當的本益比

7. 股價相對於資產的比率適當

        雖然這七條是並列, 但事實上前五條是選公司, 後兩條則是選進場點. 前者不會常變動, 但後者可能就是天天在跳動. 故實務上是先用正面表列的方式將公司選好, 然後擇機進場. 否則每天選股, 選出一些生張熟魏的, 久而久之就會沒信心.  故我首先將前五條合併成兩條做為選公司的條件,

1. 資本額在20億以上: 這是以台股的狀況去套葛拉漢的第一條原則. 台股上市公司有 433 家符合.

2. 過去5年有3 年以上的配發現金股利的記錄: 這是以台股上市公司為母體去套葛拉漢的2,3,4,5 條. 上市公司大概有一半符合. 

        自然這樣的條件是寬鬆了很多. 不過, 選股的重點不是要選多麼了不起的公司, 而只是要做為高出低進的標的. 故只要有一定的穩定性及向上趨勢性就好了, 因此所用的門崁不能太高, 以能選出前 1/3 的股票數為佳(約 250 檔), 若檔數太少, 那在做價格切入及分散投資的機會就少很多而淪為曲高合寡不切實際.

        當然, 股票選擇好了, 那何時做價格切入的買進動作? 葛拉漢是用 PBR < 1.5 & PER <15 or PBR*PER < 22.5. 用 PBR 大概還可以, 但 PER 的使用則大有問題. 最大的問題是當 EPS 很小甚至是負數時, PER 的觀念完全失真, 難道金融海嘯賠一些錢的公司就毫無價值嗎? 那恐怕中鋼, 友達都不是標的物了. 相反的 若在其賠錢的時候買進放到後來都賺大錢, 故 EPS 的應用要很注意, 因為其比較短期. 故 PER 不能做為一項乘數, 而是應該把它以創造未來獲利的觀念做為價值的加減項. 

        那甚麼樣的 EPS 當加項, 何時應該當減項. 答案是過去三年平均EPS大於 1.64 的時候當加項, 小於 1.64 的時候當減項. 那為何是 1.64, 原因是 1.64 是過去三年台股全部公司的平均 EPS(我用 Excel 算出來的). 故以 PBR 為基礎可演生出 PBER = 價格/(淨值 +(EPS -1.64)*3), 這其中的隱含精神是加計未來三年損益對淨值的影響.

        以下表來說, 奇美電, 晶電及彰源在近期內皆下跌很多. 但何者已跌到價格遠低於價格. 答案是奇美電. 若純以 PBR 來說, 這三家分別是 0.98, 1.73 及 1.21, 故若以 PBR 小於 1.5 有投資價值及小於 1.25 為加上安全邊際來看, 那奇美電及彰源皆已到達切入價, 但若考量 EPS 後, 那 PBER 會變為 0.92, 1.67 及 1.87, 而這原因是彰源的獲利能力較差. 因此, 達到切入點的僅有奇美電. 而晶電及彰源的切入價分別是 62 及 10 . 而這個結果, 可能才會與大部份人對價值的認知相近.

 

 

   

盤勢分析(2010/8/2-8/6)

   台股本週由 7,760 漲到 7,963 點, 上漲了 203 點, 也就是 2.61%. 不過, 就類股而言, 卻有極大的差異,

1. 電子類股: 本週僅上漲 1.04%, 不僅低於大盤, 且9.91% 的半年漲升率及 6.98 的半年回跌率均遠低於大盤.

2. 金融類股: 本週大漲 5%, 遠高於大盤, 且半年漲升率 23.58%, 回跌率 1.02%, 甚至已突破 4 月中的高點了.

3. 非金電類股: 已快突破 4 月中的高點.

4. 上櫃股: 本週小漲 0.84%, 半年漲升率 14.39%, 回跌率 8.7%.

         故若以強弱來分, 由強到弱大概是金融類股, 非金電類股, 電子類股, 上櫃股. 而就股市波段的基本運作方式來說, 大抵上是強者恆強而弱者恆弱. 故金融及傳產應該會續強, 而電子則僅會落後補漲而已. 若對應到操作來說, 那麼就是是要對金融傳產投機, 並等下一波大回檔的機會對電子投資. 此時最忌諱對電子投機做多, 或是對傳產投資.

         這個盤還會漲, 因為未過熱! 盤勢還在控制之中, 也就是籌碼還在固執者的手中, 主力不會笨到大量丟出籌碼而把自己壓死的.  未來的兩週應該會加速趕頂, 並會在媒體上出現以下這些現象,

1. 上半年財報佳

2. 萬點論

3. 兩岸利多

     以上的事都有可能是真的, 但不會是真理. 真理是 - 股市! 漲, 不會漲上天堂. 跌, 不會跌到地獄, 會上天堂或下地獄的人不會是股市!

 

 

 

 

波段操作週記(2010/8/2-8/6)

        本週台股有比較明顯的漲幅. 故我也順勢停利了四檔股票, 新光鋼 22.06%, 遠百 24.78%, 元大金 23.97%, 統一實 24.66%. 經過這一陣子的獲利賣出, 目前的持股比率已降到 62%. 而持股整體獲利率則由上週的 3.9% 提高到 5.2%, 雖然僅漲了 1.3% 而遠低於大盤, 但這是因為有多筆停利的關係. 本週原本想買進面板股, 不過一直沒買到. 但在持股比率仍高的狀況下, 沒買到就算了. 我的持股最高峰是  6/17 的 87%, 此後就一路的獲利了結而往下減碼, 目前手上仍有如附圖的 26 檔股票, 這真的充份反應了上漲時有賣不完的股票的感覺. 我這波是在 3/22 才開始建立部位, 故若以進場時機來說是非常不好, 但在分批進出, 多股合擊及往下加碼的策略奏效下, 仍能享受到一定的獲利. 不過為了彌補過高的進場點, 故未來兩週內會將持股降到四成, 以因應下一波的反轉.

 

黑手的本事

        台股有一隻看不見的手, 幾乎無所不在. 尤其是外資大賣超而股市又大漲時, 更加的顯出其能耐. 那有辦法撥弄台股於股掌之間的人, 究竟能交出甚麼成績呢? 答案是 -3.67%. 不過, 憑心而論, 這是很厲害了, 因為上半年大盤由去年底的 8,188 點跌到六月底的 7,329,  跌了 10.5%, 故此成績比大盤多了近 7%. 而依此數字可得到以下幾個結論,

1. 當大盤跌時, 大家都跑不掉: 此點巔覆一般人的想法. 大家都認為主力是無所不能, 但事實上, 就算有辦法決定漲跌的人, 本身也會因身驅龐大而行動不便, 故就算可以先跑, 也會跑得比較慢. 我認為這適用在所有主力身上.

2. 控盤主力的績效確實高於大盤: 此點可理解, 否則誰要當莊家. 只是其成績也僅是一個月比大盤多 1% 而已. 並沒有想像的大. 話說回來, 若做莊的每個月抽走 1%, 那就不知那些人要貢獻這 1%? 

     根據我對股市的詳細觀察, 套一句股市不常出現的話, 以上內容完全符合預期!

;--------------------------------------------------------------------

股市不如預期 勞保基金上半年虧112億 未年化收益率-3.67%

鉅亨網新聞中心　(來源：中廣新聞網)

勞保基金去年大賺432億，全年收益率18.21%為歷年最高，但勞保局公布今年上半年勞保基金投資績效，99年上半年勞保基金未年化收益率為-3.67%，虧損112億。（黃悅嬌報導）

勞保局公布99年1到6月勞保基金操作績效大虧112億元，未年化收益率為-3.67%，勞保基金累計收益數為3228億元。勞保局副總經理段繼明表示，由於市場憂心景氣復甦力道未如預期強烈，股市相對表現疲弱反映基金操作績效，但展望下半年可望轉好。

儘管台股表現不如預期，但勞保局看好台股後市，勞保基金下半年將加碼投資台股320億元，勞保局27號正式公告委外代操受託機構評選結果，由國泰、安泰、統一、德盛安聯、永豐、復華、寶來及富邦等8家投信入選，勞保局將視股市狀況，擇期辦理簽約撥款事宜。

盤勢分析(2010/7/26-7/30)

    本週台股加權指數由 7,761 跌到 7,760, 跌了 1 點, -0.01%. 而國際股市的漲跌如下,

1. S&P 500:  -0.1%

2. 金融時報: -1.03%

3. 上證指數: 2.55%

4. KOSPI: 0.07%

         故很清楚的歐美股處盤整的狀況, 而陸股則一路的往上漲. 而就過去一段時間的漲跌狀況來看, 現在蠻明顯的美股應該會繼續的回檔, 而以陸股為主的新興國家應該會繼續往上漲. 而就類股來看, 漲的最猛的自然是與中國連動度高的食品,  水泥, 汽車. 百貨, 但航運, 觀光, 塑膠則表現不佳.

        由於景氣的循環及主力的作價, 故股市常超漲超跌. 就航運來說, 前一波的大漲的推升力道是來自於投信的作帳, 但最近一個月則看的出來它們是在高檔出貨, 故若其基本面跟不上來則會形成震盪做頭. 至於食品類股於週五的那一根帶量下殺則會因整體大盤仍在向上趨勢, 故承接者是有辦法將之推高, 因此頂多就是兩天的盤跌以消化籌碼後就會再往上.

        電子族群仍然是較表現較差的一群, 矽品, 奇美電, 友達, 友訊, 瑞昱這些好股票的表現都不佳. 原因也可想而知, 一定是有一些人知道了這些公司未來一到二個月的事. 這些自以為聰明的大笨蛋之最大錯誤是 - 只顧現在的未來, 而不曉得未來還有未來, 且我執的深信用基本面可預測不可知的未來. 

        我們要贏這些人, 故不是要去看這些人給你的基本面資訊, 而期望能夠對未來基本面的深入了解而贏. 事實上, 要獲利就要平時不動, 等這些失神的獵物自動的掉到你的陷阱就好了, 這也就是價格低於價值買進能賺錢的立論基礎.